近期，國際金價持續(xù)下跌，自今年1月國際現貨黃金創(chuàng)下約5535～5598美元/盎司的歷史高點后，截至6月9日，紐約商品交易所8月黃金期貨價格一度跌至每盎司4230美元附近，單日跌幅約2%。國際金價2026年年內漲幅基本悉數抹平。

本輪金價急跌的直接導火索源于5月美國非農就業(yè)數據。日前，美國5月非農就業(yè)報告顯示，在3月和4月非農就業(yè)數據合計上修9.3萬人的情況下，美國5月非農就業(yè)人口新增17.2萬人，遠超市場預期的8.8萬人，使得過去3個月就業(yè)增幅為兩年多來最強表現。同時，失業(yè)率持平于4.3%。

這份就業(yè)報告公布后，芝加哥商品交易所（CME）數據顯示，交易員預計美聯儲12月前加息概率超70%，而報告公布前這一概率約為50%。

與此同時，當地時間6月10日，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）還公布了5月消費者價格指數（CPI）數據。美國5月CPI同比增長4.2%，較4月的3.8%顯著回升，創(chuàng)2023年5月以來新高。受美以伊戰(zhàn)事影響，能源價格持續(xù)高企，美國汽油價格大幅上漲，成為推升整體CPI的核心因素。

具有韌性的非農就業(yè)數據和通脹“高燒不退”，推翻了此前市場對美國年內降息的一致預期。

加息預期升溫直接推動美元指數走強和10年期美債收益率攀升。日前，美元指數已經突破100關口，10年期美債收益率攀升至?4.5%～4.6%區(qū)間。由于黃金本身不產生利息，道明證券全球大宗商品策略主管巴特·梅萊克表示，在此背景下，持有黃金的機會成本正在變得越來越高，導致資金從黃金市場流出。

在技術層面，年初金價持續(xù)大漲積累了大量獲利盤，隨著價格接連跌破4400美元/盎司、4300美元/盎司等關鍵支撐位，大量程序化止損單被觸發(fā)，持有黃金的投資者被迫集體賣出平倉，這種拋售進一步壓低了價格，引發(fā)更多止損盤，惡性循環(huán)加速金價下跌。據世界黃金協(xié)會6月4日發(fā)布的最新報告，全球實物黃金ETF（交易型開放式指數基金）5月錄得凈流出20億美元，資金流向明顯逆轉。

除了資金面的撤離，需求端的變化也在削弱金價的支撐。

首先，自美伊4月達成?；饏f(xié)議后，中東地區(qū)局勢整體未出現大規(guī)模失控，避險需求階段性降溫。

其次，全球實物黃金需求同步走弱。一方面，全球第二大黃金消費國印度近日上調黃金進口關稅，導致進口量大幅下滑；另一方面，隨著多家國際投行近期連續(xù)下調黃金短期目標價，全球實物金飾消費普遍陷入觀望，呈現“越跌越不買”的態(tài)勢。

展望金價后續(xù)行情，不少分析人士認為，國際金價短期走勢仍與美國通脹、就業(yè)數據以及美聯儲的政策表態(tài)高度綁定。若后續(xù)美國經濟數據降溫，市場降息預期重啟，美債實際利率回落，金價有望迎來階段性回升；倘若通脹繼續(xù)保持黏性，美聯儲維持高利率環(huán)境，黃金仍將維持弱勢震蕩。

從中長期看，摩根大通公司分析認為，金價的底部支撐依然存在。一方面，全球央行購入黃金的趨勢并未中斷。波蘭、捷克等國家出于外匯儲備多元化、降低對美元依賴的長期戰(zhàn)略，仍在增持黃金儲備，未因短期金價波動而改變。

另一方面，地緣政治風險并未真正消散。當地時間6月7日至8日，伊朗和以色列爆發(fā)美伊?；鹨詠淼氖状未笠?guī)模沖突，盡管這場沖突在不到24小時內停止，但伊朗方面警告稱，如果以色列繼續(xù)打擊黎巴嫩境內的真主黨，敵對行動可能再次爆發(fā)。隨后伊朗當地時間10日凌晨，美軍對伊朗實施有限打擊，并引發(fā)伊朗軍隊和伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊對中東地區(qū)美軍基地進行打擊。這種一觸即發(fā)的態(tài)勢，使得中東局勢走向撲朔迷離。一旦地緣政治局勢升溫，黃金的避險功能仍可能被激活，從而支撐黃金需求。

此輪金價顯著回調，與短期宏觀預期的修正密切相關，而金融機構對黃金的前景并未轉向悲觀。摩根大通預測，國際金價仍有可能在2026年最后一個季度達到6000美元/盎司，并到2027年底上升到6300美元/盎司。后續(xù)金價會如何演繹，仍需持續(xù)跟蹤美國通脹數據與全球系統(tǒng)性風險的演化。