新華社北京5月30日電題：價(jià)值投資向前，短期投機(jī)向后——透視證監(jiān)會(huì)減持新規(guī)背后的政策導(dǎo)向

新華社記者趙曉輝、潘清

這個(gè)端午節(jié)假期，盡管滬深兩市沒有交易，但絲毫不影響市場(chǎng)對(duì)于證監(jiān)會(huì)減持新規(guī)的關(guān)注熱度。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一看似針對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)問題的“升級(jí)版”機(jī)制，或有望帶來(lái)重塑資本市場(chǎng)生態(tài)的契機(jī)。

賺快錢的投機(jī)“老套路”不靈了

27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，從七個(gè)方面對(duì)原有的減持規(guī)定予以升級(jí)，劍指市場(chǎng)深惡痛絕的減持亂象。

在前海母基金創(chuàng)始合伙人靳海濤看來(lái)，這是為了抑制目前股票市場(chǎng)“清倉(cāng)式減持”“過橋減持”“精準(zhǔn)式減持”“惡意減持”等違背證券市場(chǎng)“三公”原則、損害中小投資者和公共投資者利益的減持亂象而出臺(tái)的一系列針對(duì)性限制措施。

近年來(lái)，上市公司有關(guān)股東減持花樣百出。除了結(jié)婚、交學(xué)費(fèi)、理財(cái)、還債等理由，部分重要股東“清倉(cāng)式減持”，甚至有市場(chǎng)操縱嫌疑的“精準(zhǔn)式減持”，令中小投資者權(quán)益受到傷害，嚴(yán)重影響市場(chǎng)信心。

一家私募基金負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從機(jī)構(gòu)的層面來(lái)看，新規(guī)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資影響不會(huì)太大，而對(duì)現(xiàn)在市場(chǎng)上比較熱的Pre-IPO則是明確發(fā)出要降溫的信號(hào)。

Pre-IPO是指在企業(yè)上市之前突擊入股，上市之后解禁期一到立刻減持套現(xiàn)，獲得高額回報(bào)。這部分投資機(jī)構(gòu)看重的并不是企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，目的是以最短的時(shí)間獲利套現(xiàn)，短期投機(jī)性很強(qiáng)。

“新規(guī)之下，由于減持期限延長(zhǎng)、減持比例受限，對(duì)Pre-IPO和定增等投資均會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

減持套現(xiàn)期限延長(zhǎng)，相關(guān)機(jī)構(gòu)在投資Pre-IPO企業(yè)和參與定增時(shí)，需要更加注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及內(nèi)在價(jià)值，加強(qiáng)盡職調(diào)查能力。否則，如果企業(yè)業(yè)績(jī)變臉，股價(jià)走低，則可能被套牢。

“減持新規(guī)有利于抑制投機(jī)型、套利型投資行為，促使投資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步堅(jiān)定長(zhǎng)期投資的理念，在投資項(xiàng)目時(shí)更加注重公司的內(nèi)在價(jià)值，更加注重公司的成長(zhǎng)性?！苯u(píng)價(jià)說(shuō)。

真正做好企業(yè)才有投資的廣闊天地

對(duì)那些把股市當(dāng)“提款機(jī)”的投機(jī)者而言，新規(guī)無(wú)異于當(dāng)頭一棒；對(duì)那些專注于做好企業(yè)的股東而言，對(duì)那些致力于挖掘價(jià)值的投資者而言，對(duì)那些在股市中相對(duì)處于弱勢(shì)的中小投資者而言，新規(guī)的積極作用將逐漸顯現(xiàn)。

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