時隔3年，中國經(jīng)濟重新摘得增速全球第一的桂冠。從今年前2月的宏觀指標看，經(jīng)濟回穩(wěn)態(tài)勢已經(jīng)確定。

固化這一回穩(wěn)態(tài)勢，中國經(jīng)濟還需要在哪些方面筑堤堵穴？企穩(wěn)后的下半程還存有哪些隱憂？近期，高端智庫紛紛舉辦經(jīng)濟形勢分析會，一些經(jīng)濟學家就穩(wěn)增長與防風險、房地產(chǎn)擠出實業(yè)以及微觀基礎薄弱等問題，提出了擔憂的理由與對策。

擔憂一：穩(wěn)增長與防風險如何兼得？

不久前，國研中心主任李偉說，“L”型增長態(tài)勢有望從“一豎”過渡到相對平穩(wěn)的“一橫”。

“去年下半年開始企穩(wěn)的實體經(jīng)濟在今年開局繼續(xù)保持平穩(wěn)，但預計從二季度起，經(jīng)濟再次面臨下行壓力?！?1日，北大經(jīng)濟政策研究所課題組發(fā)布《實體經(jīng)濟開局平穩(wěn)，觸底回升為時尚早》的報告。北大光華管理學院教授顏色解釋說，“今年增長6.5%是個艱巨任務?！?/p>

經(jīng)濟學家為何對二季度的經(jīng)濟再起憂色？

北大經(jīng)濟政策研究所課題組分析認為，如果細究投資這個關鍵因素會發(fā)現(xiàn)，去年開始的一波小陽春，是私人投資和房地產(chǎn)投資共同作用的結(jié)果。但是，在管控趨嚴的背景下，房地產(chǎn)投資今年不容樂觀。而私人投資是去產(chǎn)量、補庫存等因素撬動的，產(chǎn)量隨時可以恢復，庫存也已明顯回升，補庫存效應接近尾聲。因此，小陽春在一季度達到高峰后，二季度經(jīng)濟或又面臨逐步下行的壓力。

“靠信貸拉動投資的這條路我們已經(jīng)走了很多年，這個邏輯也一直用到現(xiàn)在。但是，靠債務驅(qū)動經(jīng)濟增長的這條路今后很難再走通?！北贝蠊馊A管理學院院長劉俏認為，在經(jīng)濟微觀基礎和增長邏輯沒有變化的情況下，穩(wěn)增長的唯一出路就是提高投資率。從這個角度講，穩(wěn)增長與防金融風險是很難兼得的。

這一隱憂該如何破解？在經(jīng)濟學家看來，唯有改革。

中國人民大學財政金融學院教授賈俊雪說，決策者始終面臨權衡取舍的困境——知道我們需要改善供給面，同時又面對短期經(jīng)濟增長的問題?！捌鋵嵨幢匾⒆∫坏絻赡甑慕?jīng)濟增長。穩(wěn)中求進的重點應放在求進，這個求進也是市場化的改革?！?/p>

劉俏認為，有必要重新思考宏觀政策的話語體系，能否不再強調(diào)“保增長”。在確定政策目標時，應更多強調(diào)如失業(yè)率、通脹等與民眾獲得感關系更為密切的指標。

擔憂二：房地產(chǎn)擠出實業(yè)何解？

房地產(chǎn)是經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，但高杠桿已成為經(jīng)濟之痛，擠壓了實體經(jīng)濟的資金需求。

數(shù)據(jù)顯示，2016年9月底，居民部門杠桿率已達到49.1%，分別比2010年和2015年提高了21個和8個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負債率也從2015年的77.4%提高至2016年9月底的83.4%。

北大光華管理學院金融系教授劉曉蕾說，房價在過去一年漲速非?？?，銀行隨之發(fā)放更多的房地產(chǎn)抵押貸款，同時減少了信用貸款。有地企業(yè)通過抵押拿到更多貸款，導致了無地企業(yè)，通常是中小微、雙創(chuàng)企業(yè)更加拿不到錢。在銀行貸款層面，有地企業(yè)擠出了無地企業(yè)。在另一層面，雖然房地產(chǎn)的增加拉動了投資的增長，但是，分解這個投資可以發(fā)現(xiàn)，房價帶來的投資依然重新回到了地產(chǎn)，減少了對實業(yè)的投資，導致了房地產(chǎn)擠出實業(yè)。

中國人民大學經(jīng)濟學院教授劉守英21日在“跨越2020：經(jīng)濟增長理論與中國發(fā)展學術研討會”上表示，過去是依賴土地的寬供應來保增長，但現(xiàn)在的問題是，繼續(xù)放土地也拉不快增長，必須要告別依賴土地的發(fā)展模式，否則整個經(jīng)濟的運行和金融的風險都會放大。