將時限進(jìn)一步推延，目前已經(jīng)實施完成的定增中，約有1.22萬億元股份在2018年按原規(guī)則將解禁，而根據(jù)新規(guī)，其中6114億元的籌碼將無法立即套現(xiàn)，需再持有12個月。

以此來看，僅在未來19個月里，就有約1.02萬億元的定增股份將再延后12個月才能獲得減持機會。如果將今年前5個月已解禁但尚未套現(xiàn)的定增股份計算在內(nèi)，則其市值規(guī)模將進(jìn)一步擴大至約1.2萬億元。

海南航空即將于今年9月6日解禁的定增項目便屬此類。2016年9月，公司完成總計165.54億元的定增再融資，定增價格為3.58元/股，定增股數(shù)為46.24億股，募集資金用于引進(jìn)飛機及收購天津航空部分股權(quán)。

彼時，參與該定增的均為機構(gòu)投資者，其中不乏知名機構(gòu)。按照計劃，這些機構(gòu)參與此次定增所獲得的46.24億股將在今年9月6日全部解禁，根據(jù)最新股價的參考市值約為149.35億元。按照新規(guī)，上述機構(gòu)所持的23.12億股將延后12個月，即在2018年9月6日后才能拋售。

同樣受影響的還有參與借殼交易者。如2016年9月，圓通速遞借殼大楊創(chuàng)世的交易完成，阿里創(chuàng)投及云鋒新創(chuàng)承諾，其所獲對價股份將12個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。因此，按計劃，阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)合計持有的4.53億股圓通速遞股份（還不包括認(rèn)購配套募資的定增股份），將在今年9月解禁。

但根據(jù)新規(guī)，上述股份解禁后12個月內(nèi)，阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)只能拋售50%，即2.26億股，剩余50%須在2018年9月份以后才能減持。

與此同時，阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)在減持過程中，還需滿足“每3個月通過集中競價交易減持的該部分股份總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%”的要求。假設(shè)其只通過集中競價來減持，則阿里創(chuàng)投今年9月獲得解禁的2.72億股（約占公司總股本的9.64%），需要兩年多才能全部賣完。

在分析人士看來，對阿里創(chuàng)投這種大規(guī)模參與重組的交易方，其從進(jìn)入到最終退出的時間可能長達(dá)3年多（具體還需視持股比例高低而定），其時長已足夠檢驗標(biāo)的資產(chǎn)的真實成色。

新規(guī)圍堵各色“減持玩法”

對于減持新規(guī)，有投行人士認(rèn)為是繼重組新規(guī)后的又一重大改革舉措。“重組新規(guī)打擊了市場中的花式重組、忽悠式重組等亂象，減持新規(guī)則劍指無序減持、違規(guī)減持，兩者相互配合、相得益彰，使A股生態(tài)煥然一新?！?/p>