例如，此前由于集中競價方式減持受到諸多限制，主要股東的套現(xiàn)大多通過專業(yè)的大宗交易團隊完成，即先賣給大宗交易團隊，再由后者負責(zé)在二級市場散籌。如今，減持新規(guī)一方面限制大股東利用大宗交易減持的比例（連續(xù)90日內(nèi)不得超過總股本的2%），另一方面控制大宗交易接盤方的賣出，即受讓6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

“現(xiàn)有的大宗交易團隊已難繼續(xù)運作，誰會接一單六個月后才拋？”有熟悉該類業(yè)務(wù)的市場人士稱，大宗交易團隊過去的持股時長不會超過一周，根本不會配置針對公司基本面的投研力量，可現(xiàn)在要拿至少6個月。

同樣，自2016年下半年以來快速膨脹的可交換債模式同樣面臨制約。憑借轉(zhuǎn)換靈活、發(fā)行便捷、信披簡單等特點，兼具股性和債性的可交換債最近一年來備受上市公司股東和場外機構(gòu)喜愛，只需監(jiān)管備案和簡單公告，主要股東就可以將手中股票變相套現(xiàn)，且?guī)缀醪粫鹗袌鲎⒁狻?/p>

在減持新規(guī)中，可交換債的“股性”被明顯重視。即在原有規(guī)定的“因司法強制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、贈與等減持股份”的范圍中，加入了可交換債換股和股票權(quán)益互換，說明“類股型”金融工具也將被一視同仁。

對于利用協(xié)議轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)的易主，減持新規(guī)在強調(diào)“采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，單個受讓方的受讓比例不得低于公司股份總數(shù)的5%”之外，還將出讓方、受讓方全部與大股東“相同對待”，即在減持后6個月內(nèi)繼續(xù)遵守“任意連續(xù)90日內(nèi)，集中競價交易減持不得超過公司總股本的1%，大宗交易減持不得超過2%”的規(guī)定。

上述投行人士認為，先前這些“減持玩法”的核心在于利用信息不對稱，即中小投資者無法真實地了解大股東的減持意圖和動向，有時甚至無法了解價格和數(shù)量。減持新規(guī)明顯注意到了這一情況，并針對其采取了必要措施?！延浾?邵好 王雪青 ○編輯 孫放

部分股東減持計劃或面臨調(diào)整的公司

整理：王雪青