被罰、降級(jí)、人員出走，西南證券（600369.SH）正遭遇著一場(chǎng)挑戰(zhàn)。

半年報(bào)顯示，西南證券在上半年?duì)I收、凈利雙雙下滑。報(bào)告期內(nèi)，西南證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.66億元，同比下降31.80%。歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3.67億元，同比下降57.38%。

在其保薦項(xiàng)目和財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)均被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查之時(shí)，業(yè)績(jī)下滑就已在預(yù)料之中，尤其是手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入出現(xiàn)大規(guī)模下滑。西南證券直言，原因是投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收同比大幅減少。近幾年，投行一直是西南證券的利潤(rùn)重要貢獻(xiàn)者。

2016年，投行業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度高達(dá)82%，上半年投行收入的大幅減少致使西南證券整體業(yè)績(jī)?cè)庥鲋貏?chuàng)。這種惡性循環(huán)仍在繼續(xù)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，部分投行人員相繼出走。

“投行的幾個(gè)骨干離職了，北京的團(tuán)隊(duì)也走了一些人，”近期離職的一名前西南證券投行人士告訴記者。

上述前西南證券人士向記者透露，離職的大部分投行人員跟隨前總裁余維佳去了中天國(guó)富證券有限公司（原名為海際證券有限責(zé)任公司，現(xiàn)改為“中天國(guó)富證券”）。

營(yíng)收凈利雙下降

隨著半年報(bào)披露，西南證券交出了一份差強(qiáng)人意的成績(jī)單。經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)意料之中的不及格，不過(guò)自營(yíng)和資管相對(duì)突出，尤其是資管業(yè)務(wù)，上半年同比增長(zhǎng)44.74%。

上半年，西南證券實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1.03億元，同比增加44.74%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7145萬(wàn)元，同比增加30.76%。尤其是在主動(dòng)管理方面，規(guī)模增長(zhǎng)一倍。

主動(dòng)管理產(chǎn)品中，固定收益類產(chǎn)品為主要類型。固定收益類主動(dòng)管理產(chǎn)品41只，管理規(guī)模281億元，占主動(dòng)管理規(guī)模的82%，同比增長(zhǎng)127%，較年初增長(zhǎng)33%。此外，西南證券用定向通道資管計(jì)劃160只，管理規(guī)模714億元，較年初下降約13%。

一向具有較大彈性的自營(yíng)業(yè)務(wù)則成為西南證券上半年業(yè)績(jī)“功臣”。上半年自營(yíng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為3.36億元，同比增長(zhǎng)18.61%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.96億元，同比增長(zhǎng)13.86%，占營(yíng)業(yè)總利潤(rùn)比例達(dá)59.73%。

西南證券的自營(yíng)特色優(yōu)勢(shì)就是量化投資。上半年，西南證券在股票多空策略收益率、固定收益衍生品交易規(guī)模、利率互換累計(jì)交易規(guī)模等多個(gè)指標(biāo)上均位于行業(yè)前列。

作為最傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，西南證券上半年也大幅下滑，表現(xiàn)差于行業(yè)平均水平。上半年，西南證券實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收4.97億元，同比減少25.45%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.84億元，同比減少36.77%。

截至報(bào)告期末，西南證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)為128家，客戶總數(shù)127.13萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)5%，交易市場(chǎng)份額 0.76%，交易排名與去年同期持平。

信用業(yè)務(wù)方面，西南證券表現(xiàn)尚佳。2017年上半年，兩融業(yè)務(wù)日均市場(chǎng)份額0.811%，較去年同期0.78%增長(zhǎng)了3.91%，6月末兩融余額排名第 29位；股票質(zhì)押市場(chǎng)份額0.79%，較去年同期 0.624%增長(zhǎng)了26.68%。

而西南證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)在海外業(yè)務(wù)、財(cái)富管理方面亦有所發(fā)展。不斷豐富產(chǎn)品貨架，同時(shí)針對(duì)高凈值客戶個(gè)性化需求，推出了綜合金融服務(wù)，不斷提升金融服務(wù)能力。

此外，西南證券其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收在上半年大比例增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.10億元，同比增長(zhǎng)423.14%。但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)依然虧損，去年上半年虧損4.35億元，今年上半年虧損1.79億元。

西南證券控股的6家子公司中，4家實(shí)現(xiàn)盈利，盈利最多的為銀華基金2.23億元；西證創(chuàng)新、西證國(guó)際兩家全資子公司分別虧損6733.08萬(wàn)元、3157.05萬(wàn)元。

流失中的團(tuán)隊(duì)

于西南證券來(lái)說(shuō)投行業(yè)務(wù)的地位舉足輕重。西南證券直言，營(yíng)業(yè)收入大幅減少的原因?yàn)橥顿Y銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入同比減少較多。

上半年，投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.20億元，同比減少76.61%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.23億元，同比減少84.68%。占總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重為24.88%。而在去年上半年，投行業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比一度高達(dá)82.49%。

西南證券的并購(gòu)重組曾經(jīng)在業(yè)內(nèi)聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，但伴隨原總裁余維佳的離開(kāi)，投行項(xiàng)目處罰的落定，西南證券的投行正遭遇挑戰(zhàn)。

“西南走了很多投行人，包括幾名高管和骨干?！币晃徊痪们半x職的西南證券投行人士告訴記者。在他看來(lái)，余維佳的離職是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2016年7月18日，西南證券公告，余維佳辭任總裁。余維佳在四年多的時(shí)間，讓西南證券投行異軍突起。尤其并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)逆襲。2014年，西南證券擔(dān)任并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)的家數(shù)一度位居行業(yè)第一，其后一直位居前列。

2017年上半年，西南證券投行完成股權(quán)承銷項(xiàng)目5個(gè)，承銷金額（含配套融資）57.02億元；完成企業(yè)債券發(fā)行主承銷項(xiàng)目5個(gè)，承銷金額26.80 億元；6個(gè)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目已獲證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核通過(guò)或取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文并完成資產(chǎn)過(guò)戶或配套募集資金發(fā)行工作。

尤其是在債券發(fā)行上，與去年同期相比已不可同日而語(yǔ)。去年上半年西南證券完成的債券發(fā)行主承銷項(xiàng)目是22個(gè)，融資總額313億元。

“之前余維佳來(lái)西南的時(shí)候，就帶來(lái)了好多招商的人。其實(shí)在他去年離職前，就有一部分先行離開(kāi)。他正式辭職后，又走了一部分跟隨他的人，包括一些團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人?！鄙鲜銮拔髂献C券投行人士告訴記者。

7月27日，西南證券老投行人前副總裁、董秘徐鳴鏑申請(qǐng)辭職。日前，久之洋、愛(ài)康科技都相繼發(fā)布公告，因工作變動(dòng)原因西南證券更換了原持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人。

鵬起科技更將財(cái)務(wù)顧問(wèn)由西南證券變更為中天國(guó)富，原因?yàn)楠?dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)主辦人及主要項(xiàng)目成員已由西南證券就職于中天國(guó)富。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，西南證券大部分離職人員都轉(zhuǎn)至中天國(guó)富，中天國(guó)富現(xiàn)任董事長(zhǎng)為余維佳。

上述西南證券投行人士告訴記者，盡管可能從整體投行人數(shù)上沒(méi)有發(fā)生改變，但人員結(jié)構(gòu)早已發(fā)生變化，招來(lái)的一般都是新人。

“新三板最近沒(méi)報(bào)什么項(xiàng)目，走了幾個(gè)人?！蔽髂献C券一位新三板人士告訴記者。實(shí)際上，西南證券上半年在新三板業(yè)務(wù)上發(fā)展尚可。例如，上半年完成新增掛牌家數(shù)36家，新增家數(shù)排名全市場(chǎng)第10位。上半年共完成34例新三板股票定向發(fā)行，融資金額7.77億元。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，目前西南證券再融資項(xiàng)目5個(gè)，均已通過(guò)發(fā)審會(huì)。IPO方面，目前共有7個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目，其中3個(gè)預(yù)披露，4個(gè)已反饋。