香港上市不滿足心急如焚回A股

國(guó)內(nèi)6家大型國(guó)有商業(yè)銀行，其他5家均已同時(shí)登陸A、H股市場(chǎng)，唯獨(dú)中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行姍姍來遲。郵儲(chǔ)銀行“出發(fā)”雖晚，沖刺速度可不慢。距離去年登陸港股尚不足一年，郵儲(chǔ)銀行又于今年8月29日宣告擬申請(qǐng)?jiān)贏股上市，每股1元，計(jì)劃發(fā)行不超過51.72億股，約占A股發(fā)行后總股本的6%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在香港上市的23家內(nèi)地銀行中，除“工農(nóng)建交中”五大行以及招商銀行、光大銀行共計(jì)7家已實(shí)現(xiàn)“A+H”模式的銀行外，幾乎所有銀行都正式或非正式地表示過回歸A股的意向，其中至少有9家銀行已先后披露A股發(fā)行計(jì)劃。而目前，包括徽商銀行、鄭州銀行、哈爾濱銀行、青島銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)的多家更是已進(jìn)入首發(fā)排隊(duì)名單。

業(yè)內(nèi)人士指出，與港股市場(chǎng)相比，銀行股在A股的估值相對(duì)較高，融資成本相對(duì)更低，A股才是內(nèi)地銀行股的最終上市目標(biāo)?？梢钥闯?，多數(shù)銀行把香港股市作為“中轉(zhuǎn)站”，目標(biāo)最后都鎖定在A股?，F(xiàn)在的問題是，究竟是A股定價(jià)合理，還是港股的估值更準(zhǔn)確？確實(shí)，在大多數(shù)“A+H”模式的上市公司中，港股的估值都低得多，而A股則要高得讓人懷疑：這是同一個(gè)上市公司嗎？不僅靜態(tài)股價(jià)如此，動(dòng)態(tài)的炒作、抽瘋般的暴漲、對(duì)題材的狂熱跟蹤，甚至無厘頭的連續(xù)漲停，都容易發(fā)生在A股。監(jiān)管的“父愛”，懲罰的“罰酒三杯”，也都在A股。二者長(zhǎng)期的股價(jià)背離，其中定有深層次的原因，甚至可以說，何時(shí)海外上市的公司不再對(duì)回歸A股趨之若鶩，才是中國(guó)資本市場(chǎng)走向正常發(fā)展之時(shí)。

車企盈利狀況分化企業(yè)規(guī)模決定市場(chǎng)

8月結(jié)束，國(guó)內(nèi)14家主要乘用車類上市公司皆已公布中期財(cái)報(bào)。其中，“國(guó)”字頭的汽車公司，如上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、一汽轎車等在凈利潤(rùn)方面基本都實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，反觀民營(yíng)汽車公司，如長(zhǎng)城汽車、江淮汽車、比亞迪汽車、力帆股份等公司的凈利潤(rùn)卻在大幅下滑。而來自中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國(guó)自主品牌乘用車共銷售493.95萬輛，同比增長(zhǎng)4.33%；占乘用車銷售總量的43.9%，占有率比上年同期提升1.14個(gè)百分點(diǎn)。盡管自主品牌整體發(fā)展形勢(shì)不錯(cuò)，銷量與市場(chǎng)份額不斷向上，但自主品牌內(nèi)部卻在不斷分化。

現(xiàn)在是人人說體制，但體制的事又似乎誰也說不清楚。以上面的報(bào)道看，利潤(rùn)增幅漲跌可能有多種原因，但“簡(jiǎn)單粗暴”的體制分析法，就很容易地把盈利實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的公司歸到“國(guó)”字頭，而盈利下滑的“恰巧”都是民營(yíng)公司。其實(shí)，上面提到的國(guó)字頭，嚴(yán)格說多數(shù)都是合資企業(yè)，很難說是國(guó)有企業(yè)，甚至不是國(guó)有控股企業(yè)：這些企業(yè)外資比例一般都不低，往往是各占50%。這樣的公司定義為國(guó)有企業(yè)是否有點(diǎn)牽強(qiáng)？依筆者看，這才是有點(diǎn)混合所有制企業(yè)的味道。說到汽車行業(yè)，這是個(gè)資本和技術(shù)密集行業(yè)，規(guī)模的作用自不待言。上面關(guān)于利潤(rùn)增長(zhǎng)情況的分析，如果不用簡(jiǎn)單的體制歸納，實(shí)際上可能企業(yè)規(guī)模的作用更大些，或者說，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，資本技術(shù)密集企業(yè)規(guī)模的作用是決定性的。而上述汽車企業(yè)的所有制因素，恐怕不是關(guān)鍵的。