作為保險業(yè)的兩大巨頭，中國人壽與中國平安之間的競爭歷來為外界關注。中國人壽素有“壽險老大”之稱，中國平安則在綜合化經營方面一路狂奔。

不過耐人尋味的是，雖然中國人壽目前保費收入規(guī)模仍居行業(yè)第一，但在凈利潤方面已遠不及中國平安。僅以壽險業(yè)務來看，兩者凈利潤差距就超過了百億元。

懸殊差距

時間進入9月，A股上市保險公司2017半年報已披露完畢。

最新發(fā)布的半年報顯示，中國人壽今年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長17.8%。不僅如此，在首年期交和續(xù)期業(yè)務的雙輪驅動下，中國人壽保費收入更是同比增長18.3%。

對照去年，中國人壽今年的業(yè)績表現(xiàn)已明顯改觀。去年上半年，中國人壽凈利潤曾同比下滑67%。當時，中國人壽解釋是受投資收益減少以及傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設變動的影響。

一般來說，除了承保收入、賠付支出和責任準備金計提，投資本身在極大影響保險企業(yè)的凈利潤水平。對于今年業(yè)績增長的原因，中國人壽半年報稱是受總投資收益增加、業(yè)務結構改善及傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設更新的綜合影響。

半年報顯示，2017年上半年，中國人壽實現(xiàn)總投資收益566.63億元，較2016年同期增加58.22億元，同比增長11.5%；總投資收益率為4.62%，較2016年同期增長0.24 個百分點。

在半年報中，中國人壽董事長楊明生表示，中國人壽堅持“重價值、強隊伍、優(yōu)結構、穩(wěn)增長、防風險”的經營方針，各項工作推進順利，公司發(fā)展邁上新臺階。

上半年高達3459.67億元的保費收入讓中國人壽的市場份額仍居行業(yè)第一，但相比市場份額僅次于自己的中國平安，凈利潤規(guī)模則有明顯差距。

在主體業(yè)務方面，上市公司中國人壽和中國平安截然不同。前者以壽險業(yè)務為主，也包括一些健康險、意外險等業(yè)務。后者除了壽險業(yè)務，還包括財險、銀行、證券、信托、租賃、資產管理、互聯(lián)網金融等等。事實上，僅以壽險業(yè)務來看，中國人壽凈利潤已被中國平安遠遠甩開。

2017年半年報顯示，中國人壽歸屬于母公司股東的凈利潤為122.42億元，而今年同期，平安壽險實現(xiàn)凈利潤225.98億元。如果算上其他業(yè)務，中國平安更多。

若將時間退回到2015年，當年中國人壽歸屬于母公司股東的凈利潤超過340億元，而平安壽險則不足190億元。但自去年開始，情況已發(fā)生變化。2016年報顯示，中國人壽凈利潤規(guī)模不足200億元，而平安壽險實現(xiàn)凈利潤244.44億元。

綜合經營

按照中國人壽半年報的說法，其提供個人人壽保險、團體人壽保險、意外險和健康險等產品與服務。但就細分業(yè)務的利潤來看，今年上半年的增長情況明顯不同。

在健康險、意外險業(yè)務利潤分別大增190.3%、185.7%的同時，今年上半年中國人壽壽險業(yè)務利潤則同比下滑10.9%。半年報給出的解釋是，主要受傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設更新的影響。

就收入貢獻來看，個險渠道是中國人壽最重要的收入來源。半年報顯示，中國人壽個險渠道收入占比為65.7%。中國人壽半年報稱，公司堅持擴量提質的隊伍發(fā)展策略，擴大增員入口，升級新人和主管培養(yǎng)體系，在隊伍規(guī)模平穩(wěn)增長的同時，著力改善隊伍質態(tài)。截至本報告期末，個險銷售隊伍規(guī)模達157.8萬人，較2016年底增長5.6%，個險渠道季均有效人力較2016年底增長39.4%。

此外，業(yè)務結構優(yōu)化方面，中國人壽也在謀劃推動。按其說法，公司突出回歸本源，持續(xù)推進產品多元化策略，業(yè)務結構調整的成果進一步鞏固，尤其是保障型業(yè)務得以快速發(fā)展。

2017年上半年，中國人壽繼續(xù)壓縮躉交業(yè)務規(guī)模，加快期交業(yè)務發(fā)展。中國人壽今年半年報顯示，其首年期交保費占長險首年保費的比重達55.88%；十年期及以上首年期交保費在首年期交保費中的占比達47.67%；續(xù)期保費占總保費的比重達52.17%。

據(jù)楊明生透露，下半年要保持定力強轉型。堅持保險保障本源，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構和產品體系，積極發(fā)展政策性保險業(yè)務；進一步完善國壽特色的投資管理體系，服務實體經濟，實現(xiàn)合理穩(wěn)定的投資收益。

從半年報來看，盡管中國人壽的市場份額約為19.38%，仍位居行業(yè)第一，但無法回避的一個現(xiàn)實是，該數(shù)字正逐年下滑。歷年年報顯示，2013年至2016年，中國人壽的市場份額依次是30.4%、26.1%、23.0%、19.9%。有意思的是，對于這種下滑，楊明生早前在中期業(yè)績發(fā)布會上將此歸結為主動下調市場份額以及優(yōu)化結構的結果。

相比競爭對手中國平安，無論是在壽險業(yè)務凈利潤方面，還是在綜合化經營方面，中國人壽目前均已落后。但面對這種差距，中國人壽也志在追趕。楊明生近期公開表示，在去年成為廣發(fā)銀行最大股東后，中國人壽已全面接手推動廣發(fā)銀行的轉型升級，目前是保險、投資、銀行三大板塊全面啟動合作。

據(jù)新金融觀察記者了解，除了控股中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司，中國人壽還與母公司中國人壽保險（集團）公司共同持有中國人壽資產管理有限公司、中國人壽財產保險股份有限公司。其中，中國人壽資產管理有限公司下轄中國人壽富蘭克林資產管理有限公司（香港）、國壽安?；鸸芾碛邢薰竞蛧鴫圬敻还芾碛邢薰镜取?/p>

當然，若以中國人壽的母公司中國人壽保險（集團）公司來看，其囊括的牌照資源更多。中國人壽保險（集團）公司2016年度信息披露報告顯示，其共有壽險公司、中國人壽資產管理有限公司、中國人壽財產保險股份有限公司、中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司、中國人壽電子商務有限公司、中國人壽保險（海外）股份有限公司、國壽投資控股有限公司、中國人壽保險銷售有限責任公司、國壽（天津）養(yǎng)老養(yǎng)生投資有限公司、上海遠著吉玨投資管理中心（有限合伙）、上海遠著吉馨投資管理中心（有限合伙）11家一級子公司。

但眾多業(yè)務如何在國壽上市和非上市體系內有效協(xié)同，有待觀察。新金融記者 韓啟