盈利模式之困

程晃所在的小型私募公司是個(gè)縮影：沒有行之有效的投資策略，甚至雇不起資質(zhì)好的投資經(jīng)理和研究員，管理的產(chǎn)品凈值兩三年都無法恢復(fù)到1元；由于既往業(yè)績(jī)不佳，新產(chǎn)品無法發(fā)行……即使目前的市場(chǎng)行情漸入佳境，板塊輪動(dòng)讓各種策略都有一定機(jī)會(huì)，但上述小私募仍舊掙扎在生死線上。

今年以來，近1400只私募基金清盤，其中被迫提前清盤的私募產(chǎn)品約270只。在行情日漸回暖、結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)不斷出現(xiàn)的背景下，仍有三成私募沒有取得正收益。昔日明星公募基金經(jīng)理管理的私募產(chǎn)品同樣沒有起色，鮮有凈值回到0.8元的案例。

不能盈利，投資經(jīng)理和投研團(tuán)隊(duì)的矛盾會(huì)格外明顯。因?yàn)榕Ｊ械臅r(shí)候看不出投研團(tuán)隊(duì)的作用，閉著眼睛買股票都會(huì)賺錢；行情不好的時(shí)候，私募公司往往先砍掉高薪的投研團(tuán)隊(duì)。“在2016年行情不好的時(shí)候仍舊養(yǎng)著周期性行業(yè)研究員的公司，才能在今年享受周期股上漲的盈利?！背袒握f。

沒有持續(xù)穩(wěn)定的收益，就不會(huì)有投資者追隨；沒有投資者追隨，公司的管理規(guī)模就難以擴(kuò)張；管理規(guī)模上不去，就沒有資金聘請(qǐng)優(yōu)秀的投資經(jīng)理、沒有辦法找到有效的投資策略……如此循環(huán)，不斷有小的、不成體系的私募基金管理公司關(guān)門歇業(yè)。私募證券投資基金公司的分化持續(xù)加大。

數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，二季度注銷的私募機(jī)構(gòu)新增154家，其中證券類私募機(jī)構(gòu)有15家。與此同時(shí)，截至二季度末，共有112家私募證券基金管理人的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到50億元以上，較一季度增加6家。這便是私募行業(yè)的馬太效應(yīng)吧。