再融資新規(guī)的實行，對上市公司融資進行了很大限制。以長江證券為例，公司在2016年7月完成非公開發(fā)行募資82.69億元，募集資金在當(dāng)年7月20日到賬。這表明，長江證券目前已不具備啟動新一輪定增的條件，借道可轉(zhuǎn)債成為公司融資的新手段。

中信證券相關(guān)人士表示：“盡管定增受限后，部分企業(yè)也有配股的情況，但可轉(zhuǎn)債可能是更容易發(fā)展起來的股權(quán)融資形式。從發(fā)行人層面來看，目前轉(zhuǎn)債是監(jiān)管層樂見的股權(quán)融資方式，即使不成功轉(zhuǎn)股，也能實現(xiàn)低成本融資發(fā)行。從投資者層面來看，可轉(zhuǎn)債是進可攻退可守的品種，可提供更多的選擇空間?！?/p>

可轉(zhuǎn)債估值看股市

一邊是可轉(zhuǎn)債發(fā)行加速，預(yù)案如潮涌，而另一邊，股市走強，整個可轉(zhuǎn)債市場估值持續(xù)走高，但當(dāng)下市場上真正可供交易的可轉(zhuǎn)債僅有19只，對投資者來說僧多粥少。

記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，此前有不少瞄準(zhǔn)可轉(zhuǎn)債市場的資管產(chǎn)品，在高企的轉(zhuǎn)債估值面前偃旗息鼓。而一些打著可轉(zhuǎn)債旗號的資管產(chǎn)品，目前其實可轉(zhuǎn)債配置的比例并不高。

某大型券商負(fù)責(zé)可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的投資主辦告訴記者：“此前股市出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，我們的產(chǎn)品主要采取賣出轉(zhuǎn)債策略，但這部分動用的資金很少，我們產(chǎn)品近八成資金依然重點配置貨幣基金和逆回購，大約10%左右的資金才在股市中尋找結(jié)構(gòu)性機會?！?/p>

那么現(xiàn)在，轉(zhuǎn)債是否具有投資機會，估值高企是否會影響投資收益？

中金公司固收研究團隊認(rèn)為，經(jīng)過6月、7月估值連續(xù)拉升之后，可轉(zhuǎn)債市場對股市漲幅略有透支。不同以往，當(dāng)前的潛在供給規(guī)模很大，可轉(zhuǎn)債估值不可能無限度上漲，隨著規(guī)模回升，可轉(zhuǎn)債市場將重回“拍賣市場”的環(huán)境。

而天風(fēng)證券固收研究團隊孫彬彬則持有不同的觀點：“目前可轉(zhuǎn)債估值其實并不算貴，屬于正常水平。近期逐漸加強的供給預(yù)期確實會在一定程度上壓低估值，但在可轉(zhuǎn)債未來供需兩旺的預(yù)期下，估值難降。”

孫彬彬強調(diào)，這一判斷是建立在權(quán)益市場維持現(xiàn)狀且貨幣政策中性的基礎(chǔ)上，兩者如果出現(xiàn)變化，那么轉(zhuǎn)債估值將面臨不小的調(diào)整?！皻w根到底，權(quán)益市場的走勢才是最重要的，不僅影響著平價，也影響著轉(zhuǎn)債估值”。

機構(gòu)看好轉(zhuǎn)債打新

雖然可轉(zhuǎn)債目前的估值是否偏高存在爭議，但機構(gòu)仍然看好其后市投資機會。