近期因投資者在普遍的不確定性中尋找穩(wěn)定性，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)最近紛紛創(chuàng)出歷史新高，新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)表現(xiàn)也很強(qiáng)勁。但是，這一強(qiáng)勁表現(xiàn)不是基于市場(chǎng)基本面，因此可持續(xù)性令人懷疑。

穆罕默德·艾利安指出，人們沒(méi)有從2007年金融危機(jī)汲取的教訓(xùn)是，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式“過(guò)于依賴(lài)流動(dòng)性和杠桿——先是來(lái)自私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，然后來(lái)自央行”。而事實(shí)上，當(dāng)前金融市場(chǎng)表現(xiàn)背后的一個(gè)關(guān)鍵因素是人們預(yù)期流動(dòng)性還會(huì)繼續(xù)保持充裕。

上個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)決定保持利率不變，此后道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)頻頻創(chuàng)出日內(nèi)和收盤(pán)新高；納斯達(dá)克綜合指數(shù)也創(chuàng)造了歷史新高。但另一個(gè)因素可能會(huì)進(jìn)一步動(dòng)搖已經(jīng)搖搖欲墜的基于杠桿和流動(dòng)性的全球金融系統(tǒng)，這就是數(shù)字貨幣。在這方面，決策者和監(jiān)管者還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能掌控局面。

私密貨幣的概念產(chǎn)生于對(duì)官方貨幣的不信任。2008年，神秘的比特幣(第一種分散化的數(shù)字貨幣)創(chuàng)造者中本聰(Satoshi Nakamoto)把比特幣說(shuō)成是“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)版的電子現(xiàn)金”，它“讓在線(xiàn)支付由一方直接支付給另一方，而不必經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)?！?/p>

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的一篇2016年工作論文將數(shù)字貨幣(可以數(shù)字化的法定貨幣)和虛擬貨幣(非法定貨幣)做了區(qū)分。比特幣是私密貨幣，或者說(shuō)是一種用加密算法和分布式記賬(區(qū)塊鏈)來(lái)保證交易公開(kāi)和完全匿名的虛擬貨幣。

不管你如何剖析，事實(shí)就是，在中本聰發(fā)明比特幣9年后，私密電子貨幣的概念大有讓金融市場(chǎng)改頭換面之勢(shì)。比特幣幣值近期曾達(dá)到4483美元，總市值達(dá)到了745億美元，比2017年年初增加了五倍多。不論這是一個(gè)注定將破滅的泡沫，還是一個(gè)貨幣概念發(fā)生更徹底變化的預(yù)兆，其對(duì)中央銀行業(yè)務(wù)和金融穩(wěn)定的影響都將是深遠(yuǎn)的。

監(jiān)管當(dāng)局擔(dān)心這種資產(chǎn)可能用于非法交易，比如一家基于比特幣的暗網(wǎng)市場(chǎng)里就有毒品交易，2013年被取締，但此后有更多的類(lèi)似市場(chǎng)涌現(xiàn)。2014年，比特幣交易所Mt.Gox倒閉，中國(guó)人民銀行等一些央行開(kāi)始阻擊比特幣的使用。到2015年11月，由十家主要央行組建的國(guó)際清算銀行支付和市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施委員會(huì)進(jìn)行了對(duì)數(shù)字貨幣的深度考察。

私密貨幣的威脅不僅在于它為非法活動(dòng)提供了便利，而且和傳統(tǒng)紙幣一樣，私密電子貨幣不具有內(nèi)在價(jià)值。但和官方紙幣不同，它們也沒(méi)有相應(yīng)的負(fù)債，這意味著不存在類(lèi)似于央行的機(jī)構(gòu)來(lái)維持其幣值的義務(wù)及相應(yīng)利益。