2017年已過大半，震蕩仍是A股“主旋律”。上周市場小幅震蕩，上證指數(shù)從周一的3365.24點(diǎn)小幅下調(diào)至3353.62點(diǎn)，跌幅0.35%。雖然上周后兩個交易日大盤開啟跌勢，但不少基金公司認(rèn)為，市場韌性十足，很難出現(xiàn)較大跌幅。個股選擇上，在持續(xù)三、四個月的滯漲之后，消費(fèi)股的安全性也在逐漸提升，消費(fèi)板塊至少應(yīng)該成為標(biāo)配。另外，繼續(xù)持有價值龍頭股或是更加穩(wěn)妥的選擇。

維持偏暖震蕩格局

招商基金表示，在經(jīng)濟(jì)基本面韌性較強(qiáng)、供給端環(huán)保督查政策繼續(xù)、資金面緊平衡狀態(tài)維持、市場維穩(wěn)訴求較強(qiáng)、風(fēng)險偏好抬升的背景下，這段時間受益于環(huán)保政策漲價邏輯的部分周期行業(yè)行情仍有延續(xù)的基礎(chǔ)，而創(chuàng)業(yè)板指也將繼續(xù)受益于風(fēng)險偏好的抬升而有一定向上彈性。

安信基金則認(rèn)為，基于基本面、流動性、維穩(wěn)需求的風(fēng)險偏好，市場可能維持偏暖的震蕩格局，指數(shù)波動幅度較小。近期風(fēng)險偏好波動導(dǎo)致的市場結(jié)構(gòu)性波動可能更為明顯。原因在于，2017年中報顯示上市公司基本面較好，貨幣中性和金融去杠桿決定了市場流動性緊平衡，風(fēng)險偏好維持在高位，但9月份解禁規(guī)?？偭窟_(dá)3124億元，較八月環(huán)比上升20.4%，可能會對市場情緒形成擾動。

另有基金經(jīng)理告訴記者，當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)景氣對主要股指有所支撐，監(jiān)管相對放松將持續(xù)刺激市場心態(tài)，短期市場或維持強(qiáng)勢。

銀行股估值優(yōu)勢明顯

具體到板塊來看，銀行股普遍被看好，上述基金經(jīng)理表示，結(jié)構(gòu)上金融股與周期股相對占優(yōu)，成長股在反彈之后趨于分化。就未來三個月的“市場風(fēng)格”，其認(rèn)為，金融(尤其是銀行)具備在當(dāng)前企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)、金融整固的背景下，估值中樞逐漸抬升的條件，這個過程應(yīng)處于進(jìn)程之中。而在持續(xù)三、四個月的滯漲之后，消費(fèi)股的安全性也在逐漸提升。

鵬華基金量化及衍生品投資部副總經(jīng)理崔俊杰對記者表示，當(dāng)前市場環(huán)境下，銀行作為重要的藍(lán)籌股，仍具備明顯的估值優(yōu)勢。銀行板塊，尤其是大行的整體資本充足率安全邊際依然較高，資本補(bǔ)充主要體現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行自身對資本重視程度的提升，銀行業(yè)資本節(jié)約的方向不變。據(jù)他分析，目前大部分銀行再融資方案早已陸續(xù)公布，再融資方案對未來股價影響中性。根據(jù)銀監(jiān)會公布的監(jiān)管指標(biāo)，二季度末，大銀行、股份行、城商農(nóng)商行資本充足率分別為13.94%、11.95%和12.20%(分別較年初-0.29、+0.33和-0.22個百分點(diǎn))，與10.5%/11.5%的監(jiān)管要求相比有較高的安全邊際。今年以來銀行業(yè)盈利能力有所提升，不良率拐點(diǎn)開始顯現(xiàn)，各家銀行公布再融資方案屬于預(yù)期內(nèi)行為。

安信基金也表示，因為金融業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量在改善，估值低的地產(chǎn)存在補(bǔ)漲的空間，消費(fèi)品需求穩(wěn)定，非銀金融、銀行、地產(chǎn)和消費(fèi)品板塊在近期可能會表現(xiàn)較好。

同時，深挖行業(yè)龍頭仍是各大基金公司的近期的主要投資思路。安信基金認(rèn)為，隨著這些政策的延續(xù)和改革的進(jìn)一步深化，通過供給側(cè)改革，有規(guī)模效應(yīng)的國有企業(yè)和行業(yè)龍頭將受益于行業(yè)落后產(chǎn)能的出清，股東權(quán)益投資回報水平最后穩(wěn)定在一個合理回報的范圍內(nèi)；通過防范監(jiān)管理順金融市場和控制金融風(fēng)險，將促進(jìn)資本市場的長期穩(wěn)定的發(fā)展；通過對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的重視和支持，科技企業(yè)將會有良好的發(fā)展前景?；谶@些判斷，我們認(rèn)為有兩類企業(yè)將能享受政策的紅利并轉(zhuǎn)化為內(nèi)生性的增長潛力，一類是有規(guī)模效應(yīng)的國有企業(yè)和行業(yè)龍頭公司，另一類則是具有核心競爭力的細(xì)分行業(yè)的成長型公司。

招商基金表示，繼續(xù)持有價值龍頭股是較為安全的選擇，部分周期性標(biāo)的仍可持有一段時間，創(chuàng)業(yè)板中，將在精選個股的基礎(chǔ)上考慮適當(dāng)參與；同時，在市場風(fēng)險偏好提升的背景下，我們可以關(guān)注前期漲幅低、機(jī)構(gòu)配置低，但基本面目前仍有一定支撐的行業(yè)。