9月以來,隨著銀行間市場現(xiàn)券收益率從高點回落，國債期貨價格出現(xiàn)了一定的回升。從目前較好的基本面和市場情緒來看，國債期貨維持逢低做多操作策略。

　　不過，8月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來的通脹壓力，使得市場對流動性前景出現(xiàn)一定的擔(dān)憂。再加上期債主力合約價格相對現(xiàn)券收益率已處于高位，而短期內(nèi)現(xiàn)券收益率下行空間仍然有限，國債期貨繼續(xù)反彈將承受較大的壓力。

　　流動性平穩(wěn)偏松

　　進(jìn)入9月之后，銀行體系流動性處于較高水平，貨幣市場回購利率保持低位，因此央行明顯降低了開展逆回購業(yè)務(wù)的力度。在面臨3700億元回籠的情況下，央行僅于9月6日在公開市場上開展了400億元逆回購操作。不過，上周央行一反常態(tài)，雖然只有1100億元的逆回購以及1135億元MLF到期，但是在周三、周四分別投放了700億元和300億元逆回購，更是為了對沖月中繳稅以及銀行繳納法定準(zhǔn)備金等因素影響，在上周五開展了1200億元的7天期逆回購，600億元14天逆回購和200億元28天逆回購操作，單日總投放達(dá)到了2000億元，為兩個月以來的新高，使得上周凈投放達(dá)到1465億元。

　　央行在今年提出”削峰填谷”以來，對流動性的態(tài)度一直是以維穩(wěn)為主，可以預(yù)見，雖然后市資金面上存在包括MPA考核以及節(jié)假日資金需求增加等因素，流動性仍將大概率在央行呵護(hù)下保持平穩(wěn)中性狀態(tài)。

　　金融持續(xù)火熱

　　從經(jīng)濟(jì)基本面來看，國內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全線不及預(yù)期。規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.0%，比7月回落0.4%。分行業(yè)看，采礦業(yè)同比大幅回落，成為拖累工業(yè)增加值放緩的主要因素，制造業(yè)和能源產(chǎn)業(yè)則繼續(xù)保持快速增長。1—8月，固定資產(chǎn)投資同比增長7.8%，增速環(huán)比下降0.5%。由于天氣因素以及目前對地方政府債的監(jiān)管，使得基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)同比增速出現(xiàn)了較大下滑，進(jìn)而拖累到固定資產(chǎn)投資增速放緩。

　　8月社會消費(fèi)品零售總額方面同比名義增長10.1%，也是不及10.5%的預(yù)期。包括石油、汽車以及家用電器在內(nèi)的多種商品零售總額同比增速出現(xiàn)了下降，這可能與6月零售向好部分透支消費(fèi)需求有關(guān)。與此同時，實體商品網(wǎng)上零售額則較上年同期出現(xiàn)了大幅增加。