■ 袁鋼

在3400點(diǎn)關(guān)前，盡管指數(shù)顯得謹(jǐn)小慎微，之前引領(lǐng)大盤(pán)穩(wěn)步上行的“漂亮50”大多數(shù)也處于整理中，但個(gè)股行情卻“紙”手可熱、“煤”飛色舞、吃“藥”喝“酒”，熱鬧非凡，大有有“鋰”走遍天下之勢(shì)，市場(chǎng)展現(xiàn)出較為明顯的結(jié)構(gòu)性特征。

去年下半年以來(lái)，在監(jiān)管層的大力引導(dǎo)下，倡導(dǎo)價(jià)值投資越來(lái)越成市場(chǎng)共識(shí)，主力機(jī)構(gòu)抱團(tuán)“漂亮50”，對(duì)市場(chǎng)炒作風(fēng)格也起到了很強(qiáng)的引導(dǎo)作用?？梢哉f(shuō)，兩年前的股市波動(dòng)得以平息，A股一只腳上踏上價(jià)值投資這條道，既得益于此。對(duì)于經(jīng)歷了2015年股市波動(dòng)的投資者來(lái)說(shuō)，目前的行情可謂來(lái)之不易，而題材股的炒作盡管有利于提振市場(chǎng)人氣，制造賺錢(qián)效應(yīng)，但是如果巧立名目，打著“創(chuàng)新”旗號(hào)來(lái)蠱惑市場(chǎng)，則又將釀成一出悲劇。因此，踐行價(jià)值投資，更需要在行情初期去偽存真，行情才可能健康發(fā)展。

近期發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)，引發(fā)了機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的高度關(guān)注，也使一度趨淡的有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的辯論再度升溫。對(duì)于“新周期”一說(shuō)，反對(duì)者稱(chēng)最新數(shù)據(jù)已證偽，支持者卻認(rèn)為短期擾動(dòng)影響有限。不論最終結(jié)果如何，“新周期”這場(chǎng)受到業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注的大辯論，也許還會(huì)持續(xù)下去。而前不久，在2017北京CBD國(guó)際金融圓桌會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋就已經(jīng)指出：金融創(chuàng)新是一把雙刃劍。一方面，通過(guò)金融產(chǎn)品、組織、制度和技術(shù)創(chuàng)新，可以提升金融資源配置的效率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入活力；另一方面，如果金融創(chuàng)新脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)在需要，規(guī)避監(jiān)管，盲目擴(kuò)張，大搞資金體內(nèi)循環(huán)和脫實(shí)向虛，則容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，反過(guò)來(lái)阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

其實(shí)，題材股的炒作在任何股市里都是一個(gè)必然存在，在A股市場(chǎng)，題材股的火爆引發(fā)了一個(gè)“‘創(chuàng)藍(lán)籌’會(huì)否接棒‘漂亮50’”的話題。所謂“創(chuàng)藍(lán)籌”，是指業(yè)績(jī)較好、估值較低、市值較大，同時(shí)具有一些題材和成長(zhǎng)性支持的中小創(chuàng)股票。從這一層面來(lái)看，不管后市熱點(diǎn)由“漂亮50”主導(dǎo)還是“創(chuàng)藍(lán)籌”主導(dǎo)，仍在價(jià)值投資范疇之內(nèi)，對(duì)行情的推進(jìn)并無(wú)壞處。而上半年那批被稱(chēng)之為“要命3000”的中小創(chuàng)股票，股價(jià)仍處于低迷中，至今也少有人問(wèn)津，表明了投資者對(duì)績(jī)差股的態(tài)度，價(jià)值投資理念已逐步深入人心。

總體上看，在宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定的背景下，股市穩(wěn)步回升有了基本面支撐，由價(jià)值投資驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性慢牛行情或許才剛剛開(kāi)始。而在市場(chǎng)炒作中，只要不掛羊頭賣(mài)狗肉、惡炒績(jī)差股，不偏離價(jià)值投資這一主線，一場(chǎng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)價(jià)值投資的盛宴就將為市場(chǎng)開(kāi)啟。