除此之外，卓譽自動化的存貨問題也不容忽視，其中2015年和2016年，其存貨金額相當大，分別為1087.45萬元和2511.20萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別高達96.78%和72.11%，這也就意味著該公司每年庫存金額差不多趕上其銷售金額了，說明其產(chǎn)品很可能存在嚴重積壓的情況。奇怪的是，就在存貨嚴重積壓的情況下，其銷售額卻每年都在快速增長，這似乎又不太符合常理。此外，大量存貨積壓在倉庫中，也占用了公司大量的流動資金，再加上應收賬款對流動資金的占用，使得卓譽自動化現(xiàn)金流狀況不容樂觀。

表3 存貨及應收賬款占營業(yè)收入的比例情況

其中的2015年、2016年和2017年1-6月，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.17萬元、-540.73萬元和-119.25萬元。也就是說，在整個報告期內(nèi)，該公司生產(chǎn)經(jīng)營不但沒有給公司“造血”，而且每年還在不停的“抽血”。

現(xiàn)金源源不斷的流出讓該公司壓力山大，使得自己的貨幣資金也少的可憐，報告期內(nèi)分別僅為63.04萬元、231.67萬元和113.46萬元。如此少量的貨幣資金是如何實現(xiàn)每年數(shù)千萬元營業(yè)收入的？這點讓人很難理解。另外，該公司即沒有土地房產(chǎn)可以抵押，也沒有多少機器設備，恐怕無法獲得銀行授信，因此該公司在報告期內(nèi)沒有短期借款和長期借款。

不過雖然沒有銀行借款，但該公司的資產(chǎn)負債率卻非常高，報告期內(nèi)其分別為81.66%、81.39%和60.97%，而作為并購草案中選取的同行業(yè)對比公司先導智能在以上周期內(nèi)的資產(chǎn)負債率則分別為57.58%、60.92%和69.43%，遠遠低于卓譽自動化；另一家作為同行業(yè)對比的公司贏合科技在以上周期內(nèi)的資產(chǎn)負債率則分別為46.67%、64.22%和55.59%，這也是卓譽自動化遠不能及的。

這樣一家嚴重“缺血”的公司，其自身既不能造血，又很難從銀行獲得貸款，未來如何繼續(xù)經(jīng)營恐怕都成了大問題，再加上公司財務中的諸多疑點，怎么看這都不是一家優(yōu)質(zhì)的公司，然而這在雪萊特眼中卻成了香餑餑，竟然不惜11倍溢價予以并購，這背后到底藏著什么樣不為人知的秘密呢？