不過，萊恩仍然認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長動能穩(wěn)健，上市企業(yè)營收仍處于上升勢頭。因此，總體風(fēng)險資產(chǎn)的投資環(huán)境并沒有發(fā)生變化，股市還將保持穩(wěn)健態(tài)勢，基礎(chǔ)面并未發(fā)生實質(zhì)性變化。

對此，路透分析似乎有不同觀點。路透在3月12日至27日針對歐洲、美國、英國及日本的53名理財經(jīng)理及投資者的月度資產(chǎn)配置調(diào)查結(jié)果顯示，美國非常規(guī)政策引發(fā)的一系列不確定因素造成全球均衡資產(chǎn)組合中將股票持有比例削減近1個百分點至48.1%，為2017年11月份以來最低；債券配比則增加2.3個百分點至39.3%。

北方信托公司首席經(jīng)濟(jì)師卡爾·坦嫩鮑姆表示，特朗普政府貿(mào)易保護(hù)主義的負(fù)面沖擊將逐漸在美國國債市場中凸顯。他表示，以往新興市場國家對美貿(mào)易順差最終多數(shù)重新投資美國國債和金融資產(chǎn)。這降低了美國國債融資成本和財政赤字的負(fù)面沖擊。因此，美國長期利率在過去20年中一直處于較低水平。但是，美國政府采取的貿(mào)易限制措施將會限制新興市場國家的貿(mào)易順差規(guī)模，相應(yīng)的也會降低這些國家對美國國債的持有力度。這一轉(zhuǎn)變意味著美國財政部未來債務(wù)融資的成本將以超出預(yù)期的速度上升。

與此同時，股市資金配置調(diào)整可能更多體現(xiàn)在美股投資資金量的下滑上，新興市場和其他市場則保持相對穩(wěn)定。路透調(diào)查顯示，在股票倉位中，基金經(jīng)理將美股的占比下調(diào)至38%，為2016年4月份以來最低。投資者越來越多地認(rèn)為，美國的貿(mào)易保護(hù)措施將對美國經(jīng)濟(jì)和消費者構(gòu)成威脅。

花旗銀行在最新前瞻中也表示，考慮到隨著量寬政策逐步縮減以及政治不確定性影響，信用利差和股市波動將逐漸上升，建議對美股維持中性配置。

花旗認(rèn)為，盡管面對貿(mào)易摩擦升溫的負(fù)面環(huán)境因素，但新興市場股票仍然看好?；ㄆ熳?017年3月份以來超配的新興市場股票在近期市場震蕩中表現(xiàn)得較為抗跌。當(dāng)前，亞洲各國和地區(qū)經(jīng)常賬目大幅改善，加之中國去杠桿的進(jìn)程，即便在美聯(lián)儲收緊貨幣政策的環(huán)境中，穩(wěn)定堅挺的貨幣匯率、國內(nèi)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及較低廉的估值，都將繼續(xù)支撐亞洲市場股票走勢。同時，新興市場內(nèi)部不確定性正在逐步消除，因此花旗維持對新興市場資產(chǎn)超配的看法。

至于貿(mào)易沖突對中國股市的影響，花旗認(rèn)為，短期政策不確定性影響市場信心，但由中國國內(nèi)市場驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)部門，包括保險、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、銀行和能源企業(yè)仍然受到投資者青睞。鑒于在港上市中企對美敞口有限，對美敞口排名前4位的紡織業(yè)、家具產(chǎn)業(yè)、汽車配件和科技硬件營收結(jié)構(gòu)中，美國營收只占總體的15%至20%?；ㄆ鞊?jù)此強(qiáng)調(diào)，即使中美兩國出現(xiàn)大規(guī)模爭端，中國資本市場也有能力抵御相關(guān)沖擊。（經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)駐倫敦記者 蔣華棟）