中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：9月12日，證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委將召開2017年第142次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議，審核泰瑞機(jī)器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱泰瑞機(jī)器）首發(fā)申請(qǐng)。

2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，該公司應(yīng)收賬款余額分別為12,706萬(wàn)元、18,298萬(wàn)元、19,299萬(wàn)元、21,154萬(wàn)元；逾期應(yīng)收賬款余額分別為1,491萬(wàn)元、2,285萬(wàn)元、2,704萬(wàn)元、2,330萬(wàn)元。計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備為1032.83萬(wàn)元、1562.23萬(wàn)元、2248.33萬(wàn)元、2516.85萬(wàn)元，不斷攀升。

2012-2016年，泰瑞機(jī)器的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~大起大落，分別為1916萬(wàn)元、141萬(wàn)元、9084萬(wàn)元、-97萬(wàn)元、1億元。而2014-2016年和2017年1-6月，泰瑞機(jī)器實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為6667.15萬(wàn)元、5348.83萬(wàn)元、7363.89萬(wàn)元和3928.45萬(wàn)元。

針對(duì)上述情況，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪泰瑞機(jī)器董秘辦，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。

逾期應(yīng)收賬款攀升 13筆壞賬計(jì)提超千萬(wàn)

招股書顯示，2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，泰瑞機(jī)器應(yīng)收賬款余額分別為12,706、18,298、19,299、21,154萬(wàn)；逾期應(yīng)收賬款余額分別為1,491、2,285、2,704、2,330萬(wàn)元。計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備為1032.83萬(wàn)元、1562.23萬(wàn)元、2248.33萬(wàn)元、2516.85萬(wàn)元，不斷攀升。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，今年上半年，泰瑞機(jī)器的應(yīng)收賬款產(chǎn)生的壞賬猛增，達(dá)到13筆，上半年共對(duì)13筆應(yīng)收賬款產(chǎn)生的壞賬全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備為1055.73萬(wàn)元。

招股書顯示，上半年，公司對(duì)浙江、河南焦作兩家客戶無(wú)法收回債權(quán)全額計(jì)提了233.03萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備。同時(shí)，還對(duì)境外分布在巴西、土耳其、意大利和韓國(guó)四個(gè)國(guó)家的5筆應(yīng)收賬款全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，共計(jì)為698.03萬(wàn)元，其原因是政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了較大變化，無(wú)法收回。此外，還有因境外客戶資信惡化、代理商資信惡化不再合作等原因產(chǎn)生的應(yīng)收賬款壞賬而全額計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備124.67萬(wàn)元，涉及兩家代理商、兩家境外客戶。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流起落大

據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道，2012-2016年，泰瑞機(jī)器的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1916萬(wàn)元、141萬(wàn)元、9084萬(wàn)元、-97萬(wàn)元、1億元。

而2014-2016年和2017年1-6月，泰瑞機(jī)器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.67億元、4.05億元、5.12億元、3.26億元，同期凈利潤(rùn)(歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn))分別為6667.15萬(wàn)元、5348.83萬(wàn)元、7363.89萬(wàn)元和3928.45萬(wàn)元。

一些跡象顯示，泰瑞機(jī)器資金鏈狀況不樂觀。

2014-2016年和2017年1-6月，泰瑞機(jī)器資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為39.52%、34.06%、37.53%和40.23%。同時(shí)，泰瑞機(jī)器所有的土地使用權(quán)和自有房產(chǎn)全部處于被抵押狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士分析，上述跡象表明，哪怕2016年泰瑞機(jī)器有1億元的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額流入，泰瑞機(jī)器在資金鏈上也并不是游刃有余。

存貨飆漲

據(jù)悉，公司存貨主要由原材料、庫(kù)存商品、在產(chǎn)品、委托加工物資構(gòu)成。招股書顯示，2014年末、2015年末、2016年末和2017年6月末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 13,092.49萬(wàn)元、14,628.66萬(wàn)元、16,060.66萬(wàn)元和 17,967.69萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 32.59%、34.18%、28.74%和28.73%。

泰瑞機(jī)器表示，2015 年末存貨余額較高，主要是受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)整體銷售受到一定影響，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，公司加大生 產(chǎn)計(jì)劃，通過(guò)積極備產(chǎn)各型號(hào)注塑機(jī)以便于進(jìn)一步縮短公司的交貨周期，從而提 升公司在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，因此期末庫(kù)存商品金額較高，從而導(dǎo)致 2015 年末存貨余額較高。公司2017 年6 月末、2016 年末存貨余額較上年末增加主要是由于行 業(yè)景氣度持續(xù)上升，公司的在手訂單和正在洽談的潛在新訂單較多，預(yù)計(jì)需求會(huì)繼續(xù)保持增加，公司為期末在手訂單積極進(jìn)行采購(gòu)、備貨及產(chǎn)品生產(chǎn)活動(dòng)，導(dǎo)致 期末公司原材料和在產(chǎn)品庫(kù)存增加，但因 2017 年 1-6 月、2016 年銷售情況較好，公司期末庫(kù)存商品庫(kù)存較少。

業(yè)內(nèi)人士分析，上述跡象表明，哪怕2016年泰瑞機(jī)器有1億元的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額流入，泰瑞機(jī)器在資金鏈上也并不是游刃有余。

銷售模式擴(kuò)張頻發(fā)違約

招股書顯示，報(bào)告內(nèi)，泰瑞機(jī)器發(fā)生了4單買方信貸違約事件。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，4單違約給泰瑞機(jī)器造成的直接經(jīng)濟(jì)損失為241.90萬(wàn)元。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，與很多公司的銷售模式不同，泰瑞機(jī)器創(chuàng)新地嘗試買方信貸貨款支付方式，以此開拓市場(chǎng)?？蛻暨`約的處理方式主要有兩種，一種是銀行拍賣客戶購(gòu)買的產(chǎn)品，不足償還貸款部分則由公司補(bǔ)足。另一種則是公司收回產(chǎn)品進(jìn)行第二次銷售。通過(guò)這種銷售模式，泰瑞機(jī)器的市場(chǎng)范圍不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全世界。

早從2010年開始，泰瑞機(jī)器先后與農(nóng)行杭州下沙支行、浦發(fā)銀行杭州清泰支行、北京銀行西溪支行、杭州銀行下沙開發(fā)區(qū)支行等合作，向客戶發(fā)放按揭銷售擔(dān)保貸款。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，泰瑞機(jī)器累計(jì)為客戶按揭貸款擔(dān)?？傤~為2.33億元，涉及113家客戶。截至今年6月底，尚有56家客戶存在買方信貸余額。

除了與銀行合作開展買方信貸外，從去年開始，泰瑞機(jī)器還采用融資租賃方式為客戶向融資租賃公司提供擔(dān)保。去年，泰瑞機(jī)器共辦理了三筆融資租賃業(yè)務(wù)，提供擔(dān)?？傤~為741.40萬(wàn)元，通過(guò)這一模式取得銷售收入961.54萬(wàn)元。截至今年6月底，擔(dān)保余額為411.80萬(wàn)元。

記者注意到，通過(guò)買方信貸和融資租賃模式銷售的產(chǎn)品以大型機(jī)為主，這類設(shè)備價(jià)款較高。

盡管買方信貸等銷售模式有利于泰瑞機(jī)器開拓市場(chǎng)，公司也采取了一系列措施預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，但這類風(fēng)險(xiǎn)還是不可避免地發(fā)生。

不僅是買方信貸銷售模式存在違約，融資租賃也存在違約案例。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，共發(fā)生兩單融資租賃違約，直接經(jīng)濟(jì)損失108萬(wàn)元。兩種銷售模式不僅因違約而產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)損失，也大量占用了大量現(xiàn)金。數(shù)據(jù)顯示，去年至今，因買方信貸導(dǎo)致泰瑞機(jī)器期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別減少0.49億元、0.46億元。