美股市場近期情緒突變，引發(fā)廣泛關(guān)注。此前一路高歌猛進的牛市行情似乎正遭遇挑戰(zhàn)，尤其在2024年開年后，市場反彈態(tài)勢顯得愈發(fā)脆弱。

中東緊張局勢與對利率前景的憂慮成為觸發(fā)美股大幅拋售的主因。上周五，美國股市經(jīng)歷顯著下挫，科技板塊更是創(chuàng)下17個月來最大單周跌幅。標普500指數(shù)連續(xù)六日及三周下滑，較3月28日收盤高位已跌逾5%。與此同時，納斯達克100指數(shù)亦下跌2.1%，錄得自2022年11月以來的最差單周表現(xiàn)。芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)逼近19，凸顯市場不安情緒。

科技巨頭英偉達、Meta和亞馬遜成為上周五拖累主要股指的重災(zāi)區(qū)，其中英偉達股價暴跌10%，創(chuàng)下自2022年3月以來的最大單日跌幅。過去一周，包括這三家公司在內(nèi)的“美股七巨頭”總市值蒸發(fā)9500億美元，堪稱史上最為慘烈的一周。投資者紛紛撤離美股及垃圾債券，逢低買入者則持謹慎態(tài)度，暫未入場。

自去年10月下旬以來，多方投資者在股市中斬獲豐厚利潤，然而當前市場風向正在轉(zhuǎn)變。通脹問題逐漸取代經(jīng)濟衰退，成為央行決策者首要關(guān)注的議題。隨著大宗商品價格上漲及經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)火熱，美聯(lián)儲主席鮑威爾等官員對市場期待的貨幣政策轉(zhuǎn)向釋放出降溫信號。

StoneX集團首席市場策略師Kathryn Rooney Vera建議在此背景下采取防守策略。她指出：“鑒于地緣政治風險上升、大宗商品價格面臨上行壓力以及通脹存在反彈風險，我認為我們的投資組合應(yīng)轉(zhuǎn)向更為保守。此刻，我傾向于從高估值股票中撤出，轉(zhuǎn)投真正能提供較高收益的短期票據(jù)?！?/p>

納斯達克100指數(shù)經(jīng)歷了自2022年11月以來最糟的一周，反映出市場對資產(chǎn)估值失衡問題的關(guān)注度重新提升。隨著美國國債遭拋售，10年期美債利率升至4.6%以上，相較于標普500指數(shù)的盈利率高出約40個基點，這一差距對股市構(gòu)成2002年以來最為不利的影響。該差距是美聯(lián)儲模型這一估值工具的基礎(chǔ)要素之一。

上周，投資者感知到央行官員有意打壓對即將放松貨幣政策的過度押注。鮑威爾周二表示，建立降息信心可能需要“比預(yù)期更長時間”，隨后美聯(lián)儲理事鮑曼警示通脹進展或已停滯。周四，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利在被問及全年維持利率穩(wěn)定是否適宜時回應(yīng)：“有可能”。這些鷹派言論進一步加劇了投資者的拋售壓力。

據(jù)美國銀行引用EPFR Global數(shù)據(jù)，截至上周三的兩周內(nèi)，股票基金遭遇211億美元贖回，為2022年12月以來最高水平。LSEG Lipper數(shù)據(jù)顯示，投資者正以14個月來最快速度從垃圾債券中撤資。高盛的大宗經(jīng)紀數(shù)據(jù)則顯示，對沖基金正以前所未有的速度增加在美國交易所交易基金（ETF）的空頭頭寸。

Academy Securities Inc.宏觀策略主管Peter Tchir指出：“市場上存在一批脆弱的買家，他們正在且將繼續(xù)拋售，因為他們最初買入時并未懷有堅定信心。人們曾追逐上漲勢頭，以高估值購入股票，但過去一個月來，這些交易并未奏效?！?/p>

美債收益率走高降低了美股吸引力，疊加市場對貨幣寬松政策預(yù)期的急劇下降，交易員現(xiàn)預(yù)計美聯(lián)儲今年降息次數(shù)將少于兩次，遠低于年初預(yù)期的六次。中東地區(qū)緊張局勢進一步強化了市場謹慎立場。盡管最新沖突暫時得到控制，但人們擔憂在已因以色列-哈馬斯沖突動蕩不安的地區(qū)，一場更大規(guī)模的戰(zhàn)爭可能導致油價飆升至每桶100美元以上。

盡管投資者當前面臨多重風險，但得益于企業(yè)盈利穩(wěn)健及經(jīng)濟增長勢頭良好，他們此前展現(xiàn)出較強的風險承受能力。自哈馬斯襲擊以色列以來，標普500指數(shù)已上漲16%，自2023年10年期美債收益率見頂以來上漲17%，自美聯(lián)儲兩年前啟動加息周期以來累計漲幅約20%。

然而，當前市場的大幅上漲可能對風險資產(chǎn)構(gòu)成潛在威脅。美股內(nèi)部對估值過高的擔憂日益加劇，尤以納斯達克100指數(shù)為甚，其七大成分股上周錄得自2022年11月以來的最大單周跌幅。相比之下，傳統(tǒng)價值型公司表現(xiàn)開始超越通常由人工智能驅(qū)動的成長型公司。羅素1000價值指數(shù)上周僅下跌0.7%，而成長型指數(shù)則下挫5%。

富蘭克林鄧普頓投資方案公司MosaiQ投資策略主管Max Gokhman表示：“大量基于信念的資金涌入人工智能領(lǐng)域，推升了許多大型科技公司的估值。然而，當前增持價值股的吸引力正在增強，我們正就此展開積極討論?！?/p>

Nationwide投資研究主管Mark Hackett指出：“地緣政治不確定性、通脹、利率及美聯(lián)儲政策共同施壓市場，導致市場環(huán)境和投資者心態(tài)迅速發(fā)生重大變化。本周將是多空雙方激烈博弈的關(guān)鍵時期，企業(yè)財報和個人消費支出平減指數(shù)的發(fā)布將成為市場關(guān)注焦點。”

貝倫貝格公司（Berenberg）多資產(chǎn)戰(zhàn)略和研究主管Ulrich Urbahn透露，他仍對美國股市略顯減持，因其為“最擁擠且最昂貴的市場”。他認為：“在美大選后形勢更為清晰之前，美國股市的上行空間有限。我們預(yù)計在此之前，市場將呈現(xiàn)波動性較強的區(qū)間震蕩格局。”