據(jù)統(tǒng)計(jì),當(dāng)前市場上采用銀行交易結(jié)算模式的基金占比較高,達(dá)90.83%。因此,新規(guī)實(shí)施后,大多數(shù)公募基金的傭金分配比例上限將減半。
券商研究所首當(dāng)其沖受到降傭影響,因其收入主要依賴傭金,相對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門多元化的收入來源,研究所受沖擊較大。具體來看,影響主要涉及四類券商:控股基金公司的頭部券商因傭金分配比例較高,將直接受到?jīng)_擊;以純研究為主的券商影響較小;研究能力弱、代銷能力強(qiáng)的券商因未來銷售服務(wù)費(fèi)無法從傭金體現(xiàn),影響較大;無研究業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的券商將失去與基金公司合作機(jī)會(huì)。
中信建投非銀金融與前瞻研究趙然團(tuán)隊(duì)指出,券商系公募普遍存在給予大股東傭金支付比例超過15%的情況,隨著比例上限下調(diào),其他券商研究所或?qū)闹惺芤妗4舜握{(diào)整不影響券商交易結(jié)算方式,雖然2017年起新成立基金公司被要求采用券商結(jié)算模式,但目前該模式占比仍較低。
券商結(jié)算模式不受傭金分配比例上限約束,有望成為券商未來增長點(diǎn)。分析師建議加大對券商結(jié)算模式的應(yīng)用推廣,此舉既能提高交易資金安全性,也能更好地融合基金管理人與券商的多元化業(yè)務(wù)需求,深化雙方合作。
新規(guī)進(jìn)一步強(qiáng)化了券商及基金公司的合規(guī)內(nèi)控要求。與征求意見稿相比,正式稿新增了部分條款,如明確被動(dòng)型股票基金的交易傭金不可用于支付流動(dòng)性服務(wù),嚴(yán)禁通過轉(zhuǎn)換存續(xù)基金證券交易模式規(guī)避傭金比例上限規(guī)定,以及基金管理人委托貨幣經(jīng)紀(jì)公司的服務(wù)費(fèi)用不得從基金資產(chǎn)中列支等。
此外,新規(guī)規(guī)定除被動(dòng)股票型基金外,其他類型基金交易傭金費(fèi)率不得超過市場平均水平的兩倍。據(jù)某券商分析師估算,若交易傭金費(fèi)率降至萬分之五,總交易傭金將減少約32%,讓利約53億元;若交易量隨市場回暖增加,讓利空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。