公募交易傭金下調(diào)影響有多大重塑券商生態(tài)(2)

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2024-04-23 10:39:32 第一財(cái)經(jīng)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前市場上采用銀行交易結(jié)算模式的基金占比較高，達(dá)90.83%。因此，新規(guī)實(shí)施后，大多數(shù)公募基金的傭金分配比例上限將減半。

券商研究所首當(dāng)其沖受到降傭影響，因其收入主要依賴傭金，相對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門多元化的收入來源，研究所受沖擊較大。具體來看，影響主要涉及四類券商：控股基金公司的頭部券商因傭金分配比例較高，將直接受到?jīng)_擊；以純研究為主的券商影響較小；研究能力弱、代銷能力強(qiáng)的券商因未來銷售服務(wù)費(fèi)無法從傭金體現(xiàn)，影響較大；無研究業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的券商將失去與基金公司合作機(jī)會(huì)。

中信建投非銀金融與前瞻研究趙然團(tuán)隊(duì)指出，券商系公募普遍存在給予大股東傭金支付比例超過15%的情況，隨著比例上限下調(diào)，其他券商研究所或?qū)闹惺芤妗４舜握{(diào)整不影響券商交易結(jié)算方式，雖然2017年起新成立基金公司被要求采用券商結(jié)算模式，但目前該模式占比仍較低。

券商結(jié)算模式不受傭金分配比例上限約束，有望成為券商未來增長點(diǎn)。分析師建議加大對券商結(jié)算模式的應(yīng)用推廣，此舉既能提高交易資金安全性，也能更好地融合基金管理人與券商的多元化業(yè)務(wù)需求，深化雙方合作。

新規(guī)進(jìn)一步強(qiáng)化了券商及基金公司的合規(guī)內(nèi)控要求。與征求意見稿相比，正式稿新增了部分條款，如明確被動(dòng)型股票基金的交易傭金不可用于支付流動(dòng)性服務(wù)，嚴(yán)禁通過轉(zhuǎn)換存續(xù)基金證券交易模式規(guī)避傭金比例上限規(guī)定，以及基金管理人委托貨幣經(jīng)紀(jì)公司的服務(wù)費(fèi)用不得從基金資產(chǎn)中列支等。

此外，新規(guī)規(guī)定除被動(dòng)股票型基金外，其他類型基金交易傭金費(fèi)率不得超過市場平均水平的兩倍。據(jù)某券商分析師估算，若交易傭金費(fèi)率降至萬分之五，總交易傭金將減少約32%，讓利約53億元；若交易量隨市場回暖增加，讓利空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。

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