觀察美國職位空缺與失業(yè)率，反映勞動(dòng)力供需狀況的指標(biāo)雖顯示勞動(dòng)力短缺有所緩解，但仍未恢復(fù)至疫情前水平，表明勞動(dòng)力市場繼續(xù)推高通脹至美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)之上。因此，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長低于趨勢(shì)水平導(dǎo)致勞動(dòng)力市場放緩，通脹才能真正回歸目標(biāo)水平。

談及美國勞動(dòng)力市場強(qiáng)韌的原因，威爾丁認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長是關(guān)鍵推動(dòng)力。衡量核心GDP的指標(biāo)——剔除貿(mào)易和庫存波動(dòng)的最終國內(nèi)需求——已連續(xù)三個(gè)季度超過3%。

對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性，威爾丁持肯定態(tài)度，至少在2024年周期內(nèi)。她列舉了三大理由：一是美國疫情后實(shí)施的財(cái)政刺激力度遠(yuǎn)超其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，民眾因“直升機(jī)撒錢”獲得的額外財(cái)富仍有部分在經(jīng)濟(jì)中流轉(zhuǎn)；二是與英國、加拿大等國相比，美國聯(lián)邦政府財(cái)政赤字改善速度較慢，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長形成支持；三是相較于歐洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，美國受中國經(jīng)濟(jì)增速變化影響較小。

談及降息與美國總統(tǒng)選舉的關(guān)系，威爾丁指出，美聯(lián)儲(chǔ)希望為選舉結(jié)果可能引發(fā)的市場波動(dòng)和不確定性做好準(zhǔn)備。她認(rèn)為，由于此次選舉競爭激烈，無論哪一方勝出都將引發(fā)市場波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)不愿在11月會(huì)議降息而被視作加劇市場波動(dòng)。9月會(huì)議確實(shí)提供了調(diào)整貨幣政策的機(jī)會(huì)，但目前通脹和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚不足以確定美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在9月降息。美聯(lián)儲(chǔ)作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)，若美國經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，可能會(huì)選擇在12月采取行動(dòng)。

關(guān)于總統(tǒng)選舉結(jié)果對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響，威爾丁預(yù)計(jì)，無論哪位候選人勝出，美國財(cái)政赤字占GDP比例都將維持在6%-7%。其他政策可能引發(fā)更大波動(dòng)，如特朗普提出的提高關(guān)稅政策可能導(dǎo)致短期滯脹，使美聯(lián)儲(chǔ)面臨更復(fù)雜決策局面。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能轉(zhuǎn)向加息的情況，威爾丁認(rèn)為，雖然可能性較低，但概率有所上升。她以上世紀(jì)90年代美聯(lián)儲(chǔ)的反通脹策略為例，指出美聯(lián)儲(chǔ)可能設(shè)定通脹門檻，如3%，在一段時(shí)間內(nèi)允許通脹高于目標(biāo)水平，等待生產(chǎn)率提升或經(jīng)濟(jì)衰退促使通脹回落。一旦通脹持續(xù)高于門檻，美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮加息。

最后，威爾丁建議投資者應(yīng)對(duì)潛在政策不確定性和衰退風(fēng)險(xiǎn)有所準(zhǔn)備。她推薦投資者構(gòu)建包含高評(píng)級(jí)政府和企業(yè)債券的投資組合，這類債券收益率可達(dá)6%-7%，在歷史數(shù)據(jù)中與股票回報(bào)相當(dāng)，且風(fēng)險(xiǎn)較低。對(duì)于具有全球布局能力的投資者，可關(guān)注部分央行對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟作出反應(yīng)的國家，其債券市場可能提供更高的資本增值機(jī)會(huì)?？傮w而言，投資者在資產(chǎn)配置上應(yīng)保持謹(jǐn)慎，避免為追求額外收益而承受過高風(fēng)險(xiǎn)。