M1同比增速下行超1年多因素致降勢，下半年有望反彈

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2024-06-14 16:37:41 第一財經(jīng)

M1同比增速下行超1年

M1的同比增速自2022年第三季度的6.4%降至2024年4月的-1.4%，累計下降7.8個百分點，這一趨勢引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。市場分析顯示，M1增速放緩背后的原因較為復(fù)雜，不能簡單歸因于企業(yè)預(yù)期減弱。傳統(tǒng)統(tǒng)計方法在計算M1時未充分考慮居民活期存款等因素，導(dǎo)致該指標(biāo)對企事業(yè)單位活期存款變動尤為敏感，這種統(tǒng)計方式有待優(yōu)化。

未來一段時間，隨著政府財政支出的增加和房地產(chǎn)市場調(diào)控政策效果的逐漸顯現(xiàn)，M1同比增速有望走出負(fù)增長區(qū)間，迎來反彈。周彭，中金公司的分析師，指出盡管M1下降，但以PMI為標(biāo)志的經(jīng)濟活動指標(biāo)并未顯著下滑，與歷史上的M1下行周期相比，當(dāng)前的PMI表現(xiàn)相對穩(wěn)定。李超，浙商證券的首席經(jīng)濟學(xué)家，則提到中國的M1統(tǒng)計范圍相對狹窄，特別是未包含個人活期儲蓄，這與其他國家有所不同，因此直接比較可能不夠準(zhǔn)確。

對于M1的本質(zhì)，即直接可用作支付手段的金融工具，分析認(rèn)為當(dāng)前中國可能有些符合M1特征卻未被計入統(tǒng)計的金融工具，包括居民活期存款、某些具有流動性的理財產(chǎn)品及第三方支付機構(gòu)的備付金。周彭提出了一種擴展的M1概念（M1+與M1++），將這些具有M1性質(zhì)的資金加入統(tǒng)計，以此更能準(zhǔn)確反映經(jīng)濟運行狀況。

展望下半年，M1增速的下行趨勢預(yù)計將得到緩解。劉璐，平安證券的分析師，預(yù)測M1同比增速有望回升，這主要基于房地產(chǎn)市場回暖、財政支出加速和出口企業(yè)外匯結(jié)算狀況改善的預(yù)期。同時，周彭強調(diào)財政擴張政策的有效實施對于實體經(jīng)濟復(fù)蘇至關(guān)重要，通過財政渠道投放貨幣能直接刺激需求，促進供需平衡，預(yù)計今年的財政政策將較去年更為積極，特別是特別國債的發(fā)行使用將成為影響經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素之一。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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