分析師預(yù)測美元短期或企穩(wěn)

2020年，美聯(lián)儲(chǔ)采取緊急降息措施，導(dǎo)致美元指數(shù)在九個(gè)月間下滑超過13%。近期，鮑威爾關(guān)于降息的暗示再次引發(fā)市場反應(yīng)，美元指數(shù)降至年內(nèi)最低點(diǎn)，逼近100關(guān)口。盡管歷史顯示，在貨幣寬松周期中美元往往走弱，但宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、利率趨勢、資本流動(dòng)等因素也是影響匯率不可忽視的重要方面。

美元的短期動(dòng)態(tài)似乎正在調(diào)整以適應(yīng)潛在的利空消息。其走勢與美聯(lián)儲(chǔ)政策緊密相關(guān)，今年初至今，美元先揚(yáng)后抑。4月中旬，因物價(jià)回升引發(fā)對政策緊縮的擔(dān)憂，美元指數(shù)攀升至106上方。然而，二季度商品價(jià)格下降及房租增長放緩導(dǎo)致關(guān)鍵通脹指標(biāo)趨于平穩(wěn)，下半年美元指數(shù)已累計(jì)下跌約4.8%。此期間，非美貨幣顯著回升，英鎊兌美元達(dá)到2022年3月以來的高位，歐元兌美元也創(chuàng)下13個(gè)月新高，而日元兌美元自年內(nèi)低點(diǎn)反彈了近12%。

BK Asset Management的宏觀策略師施羅斯伯格在接受采訪時(shí)指出，鮑威爾在杰克遜霍爾的講話中傳遞的關(guān)鍵信息是，隨著物價(jià)壓力緩解，美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向就業(yè)市場，力圖防止情況進(jìn)一步惡化。目前，市場只能依賴更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來揣測美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的尺度，因官方并未提供更多明確信號。

美國銀行分析指出，美元指數(shù)近期下跌后，其價(jià)值逐漸接近合理區(qū)間，這主要是由于之前受益于市場低波動(dòng)性吸引尋求高收益的資金流入，而現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)增長放緩的憂慮和頭寸調(diào)整帶來的波動(dòng)性增強(qiáng)，已顯著削減了美元的過高估值。

截至最近周末，美元指數(shù)與美國銀行的定價(jià)模型之間的偏差已收窄至0.4%以下，該模型考慮了全球宏觀經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲(chǔ)政策、能源價(jià)格和全球股市等因素。這意味著，雖然這不是投資者忽視美元拋售壓力的充分理由，但至少高估問題不再是美元多頭面臨的主要障礙。

施羅斯伯格補(bǔ)充說，短期內(nèi)美元可能已經(jīng)將9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期納入價(jià)格。至于市場對年內(nèi)超過100個(gè)基點(diǎn)政策寬松的預(yù)期，他覺得現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早。若8月非農(nóng)數(shù)據(jù)沒有意外，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒕S持謹(jǐn)慎態(tài)度，并與市場保持密切溝通，畢竟今年市場的預(yù)測一直在動(dòng)態(tài)調(diào)整中。

降息步伐對美元的影響尤為關(guān)鍵。歷史數(shù)據(jù)顯示，在不同的降息周期中，美元指數(shù)的表現(xiàn)差異顯著。法國興業(yè)銀行的朱克斯通過研究過去四十年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，美元指數(shù)在某些降息周期開始前就已轉(zhuǎn)弱，而在其他時(shí)期，如1996年和2005年，美元甚至出現(xiàn)了短暫反彈。法興強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)有力的降息周期可能削弱美元，而在溫和降息周期中，資金流入美國資產(chǎn)可能不會(huì)對美元造成太大影響。當(dāng)前美元指數(shù)的波動(dòng)幅度較上世紀(jì)80年代和本世紀(jì)初的高峰有所不及，彼時(shí)經(jīng)濟(jì)衰退疊加美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，導(dǎo)致美元大幅貶值。

近期，美國勞工部下調(diào)了未來一年的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預(yù)測，同時(shí)，7月失業(yè)率上升至三年來最高，加劇了對勞動(dòng)力市場惡化及其可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。盡管多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將在下半年放緩，但關(guān)于是否會(huì)出現(xiàn)硬著陸的辯論仍在華爾街持續(xù)。摩根大通提高了對年底前經(jīng)濟(jì)衰退概率的預(yù)估，而高盛則調(diào)低了這一預(yù)測。瑞銀也上調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，主要基于疲軟的就業(yè)增長和7月失業(yè)數(shù)據(jù)所引發(fā)的擔(dān)憂。瑞銀的羅斯指出，疫情期間積累的額外儲(chǔ)蓄正在減少，持續(xù)的收入增長對支撐消費(fèi)至關(guān)重要。

相比之下，貝萊德則持相對樂觀態(tài)度，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷放緩而非衰退，特別是考慮到科技行業(yè)在內(nèi)的美國企業(yè)財(cái)報(bào)表現(xiàn)超出預(yù)期。“優(yōu)于預(yù)期的企業(yè)盈利，特別是科技板塊，增強(qiáng)了我們對美國經(jīng)濟(jì)的信心。截至目前，科技股和非科技股在第二季度的盈利增長率分別達(dá)到了20%和5%，遠(yuǎn)高于財(cái)報(bào)季初期的預(yù)期?！?/p>