日元匯率的持續(xù)攀升及日本央行政策的緊縮傾向,讓眾多分析師感到擔憂。他們發(fā)出預警,大規(guī)模的日元套利交易平倉或重現(xiàn),可能再次觸發(fā)全球風險資產(chǎn),尤其是股票市場的拋售潮。
摩根士丹利的首席美股策略師邁克·威爾遜在最近的報告中提到,若美聯(lián)儲采取較大幅度的降息措施,美股恐將面臨日元套利交易進一步清算的風險。他解釋說,降息超過25個基點可能會提振日元,促使日本外匯交易者因國內(nèi)利率提升而從美國資產(chǎn)中撤離,重復上個月引發(fā)全球市場動蕩的模式。
八月的全球恐慌性拋售中,解除日元套利交易被視為市場崩潰的關(guān)鍵因素。這種交易策略涉及以低利率國家(如日本)的貨幣借貸,再投資于高收益資產(chǎn)(例如股票)。然而,隨著日本央行的加息動作推升日元,借貸日元的投資者面臨追加保證金的要求,不得不購回日元以平倉,這不僅加劇了日元升值,還引發(fā)了連鎖的追加保證金需求,最終導致全球性資產(chǎn)拋售。
威爾遜強調(diào),日元套利交易的平倉風險依舊顯著,美國短期利率的快速下滑或使日元更強,對美國風險資產(chǎn)產(chǎn)生負面影響。自七月中期,因?qū)γ绹?jīng)濟硬著陸的憂慮加劇,美股上行受阻。標普500指數(shù)近期再次下跌,就業(yè)市場放緩的數(shù)據(jù)更是加重了這一趨勢。
準確預見到上月股市回調(diào)的威爾遜表示,債券市場已顯示美聯(lián)儲在放寬政策上行動遲緩。他預見市場波動性在下周美聯(lián)儲會議前將持續(xù)增加,短期內(nèi)美股難現(xiàn)反彈。
BK Asset Management的外匯策略董事總經(jīng)理Kathy Lien也指出,在市場避險情緒加劇的背景下,全球股市動態(tài)將受到日元交易者的密切關(guān)注。她預計,日元套利交易的平倉將進一步展開,全球股市可能迎來又一輪激烈拋售。Lien還預測,美債收益率與美元的下跌趨勢會持續(xù)推高日元,若股市再現(xiàn)大規(guī)模拋售,平倉行為或更加激進。
盡管日元套利交易規(guī)模有所減少,Lien警告稱,本月全球股市可能面臨劇烈拋售,特別是考慮到美國經(jīng)濟正朝向多國央行官員擔憂的方向發(fā)展。
Fed Watch Advisors的首席投資官Ben Emons觀察到,一些對沖基金增加了日元期貨的空頭倉位,顯示新套利交易活動復蘇。然而,日元對美元持續(xù)走強,逼近年度高位,可能導致這些套利交易再次遭受清算壓力。
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