在新茶飲整體向著健康化的方向發(fā)展的背景下，盡管早已研發(fā)出0反式脂肪酸的植脂末產(chǎn)品，但佳禾食品工業(yè)股份有限公司（簡稱“佳禾食品”）業(yè)績?nèi)允苡绊?。根?jù)佳禾食品半年報顯示，主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)均出現(xiàn)下滑，最明顯的是其粉末油脂（植脂末）業(yè)務(wù)下滑達(dá)到37%。

一直以來，盡管各方在努力科普，但消費者對于植脂末的偏見并未消除。作為一種仿乳制品，植脂末與奶粉有相似的感官品質(zhì)，可以替代奶粉添加在其他食品中以提高產(chǎn)品風(fēng)味等。從市場規(guī)模來看，佳禾食品依舊是植脂末的主要生產(chǎn)企業(yè)之一，除去植脂末，佳禾食品正在發(fā)力其他業(yè)務(wù)來分擔(dān)風(fēng)險，但相關(guān)業(yè)務(wù)未能抵消植脂末業(yè)績的下滑。處于轉(zhuǎn)型陣痛期的佳禾食品，新業(yè)務(wù)未能迅速起勢，老業(yè)務(wù)面臨市場萎縮，“自救”能否有效，仍未明朗。

中報業(yè)績承壓

根據(jù)佳禾食品發(fā)布的半年報顯示，上半年營業(yè)收入為10.73億元，同比下降19.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6944.39萬元，同比下降48.77%。佳禾食品方面表示，公司凈利潤較上年同期下降48.77%，主要系銷售收入的下降及銷售費用的增長所致。

佳禾食品成立于2001年，總部位于蘇州市吳江區(qū)，是一家集植脂末、咖啡及其他固體飲料等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的大型現(xiàn)代化食品企業(yè)。其中，植脂末是佳禾食品的核心產(chǎn)品之一，其植脂末產(chǎn)品主要包括奶茶用粉末油脂、咖啡用粉末油脂、烘焙用粉末油脂等。佳禾食品表示，其在茶飲行業(yè)深耕已久，和各頭部茶飲品牌積極合作，定制化開發(fā)客戶需求產(chǎn)品，打造高質(zhì)量茶飲產(chǎn)品，在茶飲品牌間取得了良好的口碑。據(jù)了解，蜜雪冰城等新茶飲企業(yè)均是佳禾食品的客戶。

由于與新茶飲企業(yè)的深度合作，此前佳禾食品業(yè)績也乘著新茶飲行業(yè)的東風(fēng)不斷提升，根據(jù)財報顯示，2019年—2023年佳禾食品營收持續(xù)增長，增速分別為15.11%、2.07%、28.02%、1.17%、17.04%。進(jìn)入2024年，佳禾食品的業(yè)績卻突然變臉。從產(chǎn)品方面看，最大收入來源植脂末業(yè)務(wù)上半年收入5.87億元，同比下滑37.59%。從渠道上看，佳禾食品將渠道劃分為生產(chǎn)企業(yè)、連鎖、經(jīng)銷、其他，而2024上半年來自連鎖渠道的收入同比下滑46.33%至3.82億元，接近腰斬。

招商證券發(fā)布的研報稱，佳禾食品收入、利潤下滑系植脂末客戶訂單波動、植物基（椰子類）需求偏弱。第二季度，佳禾食品粉末油脂收入2.75億元，同比下滑40.13%，植脂末降幅擴(kuò)大，上半年茶飲客戶需求下降顯著，工業(yè)客戶和出口業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。

佳禾食品也在財報中提到了業(yè)績下滑的風(fēng)險，佳禾食品表示，若宏觀經(jīng)濟(jì)或消費偏好發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致消費者對奶茶、咖啡、烘焙及麥片食品的消費需求嚴(yán)重下降，則下游的食品工業(yè)客戶及餐飲連鎖類客戶將會減少對粉末油脂、咖啡、植物基及其他產(chǎn)品的購買量，進(jìn)而影響到公司產(chǎn)品的銷售。因此，公司存在市場需求下降導(dǎo)致業(yè)績下降的風(fēng)險。

轉(zhuǎn)型效果待釋放

似乎預(yù)見了植脂末的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，在2017年佳禾食品就拓展了咖啡業(yè)務(wù)。除了咖啡業(yè)務(wù)，佳禾食品還發(fā)展了包括有機(jī)燕麥奶，燕麥漿，燕麥粉以及厚椰乳、椰漿產(chǎn)品等在內(nèi)的植物基產(chǎn)品，還為茶飲、咖啡、烘焙、大餐飲等渠道開發(fā)了標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，包括果凍、布丁、預(yù)制無菌豆花、燒仙草以及濃縮奶油等，這些被佳禾食品歸在了“其他產(chǎn)品”中。

根據(jù)半年報顯示，今年上半年，佳禾食品咖啡業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.14億元，同比微增3.36%，營收占比為12%；植物基業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4083.17萬元，同比下滑19.63%；其他產(chǎn)品營收2.06億元，同比增長25.13%。

對于咖啡業(yè)務(wù)，佳禾食品充滿期待。在9月10日發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表中，佳禾食品稱，目前粉末油脂仍是公司的主要業(yè)務(wù)，但咖啡業(yè)務(wù)的發(fā)展將是公司的重點。半年報稱，佳禾食品將充分發(fā)揮咖啡業(yè)務(wù)與粉末油脂業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，加大對咖啡在不同場景下應(yīng)用的研究投入，針對細(xì)分市場和客戶群持續(xù)推出高品質(zhì)的咖啡產(chǎn)品，并通過實施咖啡擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目，提升公司咖啡產(chǎn)品的檔次及附加值，增強(qiáng)公司咖啡產(chǎn)品的競爭力。

除了業(yè)務(wù)方面的轉(zhuǎn)型，在渠道方面，佳禾食品嘗試從B端走向C端，通過燕麥奶、冷萃咖啡等產(chǎn)品，直接與用戶對話。佳禾食品表示，除了規(guī)劃有競爭力的產(chǎn)品，為品牌造勢、聚勢也是C端破局的核心工作之一。產(chǎn)品方面佳禾食品推出了“非常麥”燕麥奶、“金貓”咖啡、“蘇小丸”預(yù)制甜品等投入市場。

佳禾食品表示，鑒于非常麥、金貓咖啡均處于品牌發(fā)展的起步階段，為了迅速抓住消費者心智，短期內(nèi)建立起品牌護(hù)城河，公司精心策劃了一系列相關(guān)營銷活動。

但新品牌發(fā)展需要一定投入，這也短期內(nèi)影響其業(yè)績。根據(jù)財報，上半年佳禾食品的銷售費用為6228.96萬元，同比增長72.35%，佳禾食品稱，主要系公司宣傳費、電商平臺費用增加所致。在回復(fù)投資者問答中，佳禾食品表示，銷售費用的增長主要是因為C端產(chǎn)品開拓和對應(yīng)人員團(tuán)隊的增長，包括公司宣傳費等，導(dǎo)致銷售費用增長。下半年投流會進(jìn)一步優(yōu)化，通過優(yōu)化團(tuán)隊、減少非必要支出等，以達(dá)到效果不變、費用率增長降速。

業(yè)內(nèi)人士指出，從目前的動作來看，佳禾食品確實在轉(zhuǎn)型，但尚未有太大效果，還需要時間等待新業(yè)務(wù)成長。

備受爭議的植脂末

依靠便捷化、性價比高等特點，植脂末非常適合價廉質(zhì)優(yōu)的飲料原料需求，也在新茶飲行業(yè)原料中占有一席之地。但近年來，隨著新茶飲行業(yè)健康化的盛行，植脂末逐漸被新茶飲品牌“拋棄”。

對于植脂末，近幾年引發(fā)了廣泛討論，其主要討論點是植脂末的“健康問題”，有消費者認(rèn)為，植脂末不健康是因為其含有反式脂肪酸。但其實真正對人體健康產(chǎn)生威脅的是反式脂肪酸，兩者并不能混為一談。植脂末是我國法規(guī)允許使用的一種食品原料，目前的技術(shù)，已經(jīng)可以做到讓植脂末0反式脂肪酸。佳禾食品也在財報中表示，近年來，公司全面實現(xiàn)0反非氫化，契合當(dāng)前消費者對于粉末油脂的需求和未來發(fā)展趨勢，帶動茶飲行業(yè)產(chǎn)品升級和健康發(fā)展。

2023年1月，中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的《2022新茶飲研究報告》顯示，2022年新茶飲在諸多方面存在著餐飲業(yè)常見的共性難題，包括是無法完全消除的食品安全風(fēng)險，高糖和植脂末是對新茶飲最常見的兩大誤解。調(diào)查中發(fā)現(xiàn)有消費者將新茶飲與植脂末、反式脂肪酸、致癌直接等同起來，這也是抵制新茶飲的關(guān)鍵原因。盡管各方在做相關(guān)科普，但消費者依舊對植脂末有著深深的誤解，反饋到新茶飲端，也在迎合消費者對健康的需求，“去植脂末”成為近兩年新茶飲企業(yè)的宣傳動作。

2023年9月，喜茶宣布推出首款“新茶飲專用真牛乳”，根據(jù)當(dāng)時的宣傳，該牛奶以100%生牛乳為原料，不含植脂末和任何添加劑，蛋白質(zhì)含量更是高達(dá)3.8g/100mL，比普通牛奶高出27%。2024年7月22日，喜茶發(fā)布了“四真七零”健康茶飲標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)明確提出健康真茶飲應(yīng)該是以“真茶、真奶、真果、真糖”為原料，全線產(chǎn)品符合“0奶精、0香精、0果葡糖漿、0植脂末、0氫化植物油、0反式脂肪酸、0速溶茶粉”的要求。

專注茶飲連鎖的年輪戰(zhàn)略咨詢創(chuàng)始人段北海對新京報記者表示，在新茶飲行業(yè)，植脂末的沒落趨勢顯而易見，在新茶飲行業(yè)消費進(jìn)入到新階段，健康化是必然趨勢?！靶虏栾嬈髽I(yè)‘拋棄’植脂末的行動，這對于植脂末而言估計至少損失一半市場，但是不至于完全拋棄，總有品牌會用的?！?/p>

有投資者對佳禾食品提問稱，近年來多家知名茶飲品牌都打出了“0植脂末”的標(biāo)簽，公司是怎么解讀的。佳禾食品表示，現(xiàn)在茶飲行業(yè)推陳出新的速度非?？?，客戶需要有不同品類的產(chǎn)品來滿足菜單需求，包括現(xiàn)在使用液態(tài)類的產(chǎn)品也是原料的一大補(bǔ)充。粉末油脂有其便捷化、性價比高等特點，還是非常適合價廉質(zhì)優(yōu)的飲料原料需求的，同時公司也在發(fā)展液體類產(chǎn)品作為原料類的大力補(bǔ)充，后期將視市場的需求、品類發(fā)展情況再確定產(chǎn)能投放的節(jié)奏。