中概股的好日子快來(lái)了，至暗時(shí)刻或已過(guò)去(3)

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2024-09-25 15:49:05 市值觀察

▲中概股凈利潤(rùn)同比增速，來(lái)源：機(jī)構(gòu)

現(xiàn)實(shí)業(yè)績(jī)表現(xiàn)是一方面，預(yù)期才是主導(dǎo)定價(jià)更為關(guān)鍵的因素。然而，在政策介入之下，互聯(lián)網(wǎng)“量?jī)r(jià)”維度加速轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，從此前極度樂(lè)觀轉(zhuǎn)變?yōu)闃O度悲觀，驅(qū)動(dòng)中概股持續(xù)大幅下挫。

除此之外，中概股崩潰還與大跌之前估值太高密切相關(guān)。2021年2月，中概整體PE高達(dá)75倍以上，不少頭部互聯(lián)網(wǎng)龍頭均超100倍，因此前一年多時(shí)間內(nèi)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)暴漲數(shù)倍，產(chǎn)生了明顯估值泡沫。

在多重利空下，中概股高估值終究還是通過(guò)股價(jià)踩踏實(shí)現(xiàn)了大回歸。

不過(guò)，經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間股價(jià)下跌以及估值消化，中概股至暗時(shí)刻或已經(jīng)過(guò)去。

要知道，2021年以來(lái)，中概股最低價(jià)出現(xiàn)在2022年10月，即便是在2024年2月初如此恐慌的時(shí)候也沒(méi)有跌破此前低點(diǎn)。

【沒(méi)理由悲觀】

在市值觀察看來(lái)，中概股未來(lái)有望迎來(lái)一波扎實(shí)的估值修復(fù)。

其一，過(guò)去近4年跌逾70%，把政策、業(yè)績(jī)等重大利空進(jìn)行了充分定價(jià)，且很有可能過(guò)于悲觀了。據(jù)Wind，截止9月23日，中概股估值為17.75倍，已遠(yuǎn)低于過(guò)去五年估值中位數(shù)以及機(jī)會(huì)值。

▲中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)PE走勢(shì)圖，來(lái)源：Wind

其二，不管是電商、教育亦或是游戲等行業(yè)監(jiān)管政策，如今已經(jīng)大為緩和。并且，權(quán)重占比較高的互聯(lián)網(wǎng)龍頭業(yè)績(jī)并沒(méi)有預(yù)期那樣出現(xiàn)失速。

據(jù)數(shù)據(jù)價(jià)投統(tǒng)計(jì)，2024年二季度，中概股TOP10（騰訊、阿里、京東、拼多多、美團(tuán)、百度、快手、網(wǎng)易、貝殼、嗶哩嗶哩）營(yíng)收為9949.5億元，同比增長(zhǎng)10.3%，非國(guó)際歸母凈利潤(rùn)為2034.96億元，同比增長(zhǎng)33.7%。此外，毛利率為38.7%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為16%，較此前幾個(gè)季度均有所回升。

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