坦率地說,冰凍三尺非一日之寒,從“減肥”到“健身”的過程依然痛苦,“減肥”的后遺癥也需要克服,“慢性病”也還在,并不是市場好了,什么問題都不存在了,實體經(jīng)濟(jì)中的問題,以及結(jié)構(gòu)性問題還在,要通過不斷地“健身”和好的生活方式來改變。
所以,中國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)不是一蹴而就的,不是立刻經(jīng)濟(jì)就繁榮了,市場形成一個良性的大牛市。
這個時候經(jīng)濟(jì)還是相對低迷的,我們要有這樣一個正確的認(rèn)知。
并不是股市一漲經(jīng)濟(jì)就過熱了,股市上漲,只是幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)生機(jī)的一個準(zhǔn)備。
經(jīng)濟(jì)還是一個剛剛偏企穩(wěn)和解決問題的狀態(tài)。
所以,漲著漲著就會發(fā)現(xiàn)一個尷尬的問題,估值很快貴了,甚至比歷史平均水平要高,有些股票馬上要創(chuàng)歷史新高。
借鑒歷史,中國多次牛市恰恰都在經(jīng)濟(jì)相對沒有那么好的時候,唯一例外是2006、2007年,那是典型的基本面以及各個方面都非常好的,具有完整意義的牛市。
更多的時候是經(jīng)濟(jì)低迷,是資本市場幫助國家解決問題。
無論是1996年、1997年幫助國家經(jīng)濟(jì)解決是不是能夠軟著陸的問題,還是1999年5月到2001年6月幫助國企脫貧解困,解決各種債務(wù)問題,這一次也一樣。
解決問題的市場需要并購重組,并購重組是在股價漲高了,從外面尋找資產(chǎn),形成外延式驅(qū)動。
因為內(nèi)涵式增長是自己勤儉節(jié)約解決問題,而外延式增長可以更快改善利潤表,擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表,從而在漲的時候使得估值有所保障。
但這一次有了新的解決方案,那就是以回購、注銷來驅(qū)動EPS、驅(qū)動ROE,在股價上漲的過程中把估值摁住。
2008年以后,蘋果、谷歌、英偉達(dá),為什么股價在一路暴漲的過程中,估值相對來說還可以,沒有泡沫化,它們的ROE都是百分之六七十,甚至更多,原因就是不斷地回購。
A股開盤后不久,市場跌幅加劇,創(chuàng)業(yè)板指最深時下跌超過8%,目前回落至下跌5%;深證成指下滑約4%,而滬指早些時候逼近5%的跌幅,現(xiàn)在保持在超過3%的下降幅度
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