近日港股波動劇烈，香港財政司司長陳茂波表示，自上月底中央公布多項刺激經(jīng)濟措施后，港股都錄得較大增長，但與過去的升市一樣，升浪中都會有一些反覆，他相信，股市回調(diào)后會再往前發(fā)展，但還要留意經(jīng)濟狀況及資金流向。

陳茂波指出，中央公布的措施一方面穩(wěn)定對內(nèi)地經(jīng)濟發(fā)展前景的預期，同時也在流動性方面釋出很清晰的訊號，市場流動性將大大提升，但這些具體的措施都要一些時間才可以在實體經(jīng)濟反映出來，所以股市短期有些波動在所難免，重申金融巿場受很多因素影響，包括外圍息口走勢。

他又表示，根據(jù)巿場共識，美國聯(lián)儲局9月降息后，相信降息周期已經(jīng)開始，但將息的速度和幅度亦受多項因素影響，包括美國本地經(jīng)濟、地緣政治、美國大選等，當局將密切留意，并呼吁大家投資時要小心管理風險。

中金：短期情緒已經(jīng)明顯透支高位震蕩消化前期過快漲幅

經(jīng)過連續(xù)兩周的快速上漲后，短期情緒已經(jīng)明顯透支，與2023年初高點的樂觀情緒相當：

1)當前恒生指數(shù)風險溢價自9月11日9.5%的高點快速回落至6.0%，低于2010年以來歷史均值，為2023年1月以來新低，可以理解為當前計入的樂觀情緒已經(jīng)與2023年初的高點相當。

2)當前MSCI中國指數(shù)動態(tài)估值從9月11日8.6倍的低點快速升至11.7倍，已超過2010年以來歷史平均的11倍。恒生指數(shù)動態(tài)市盈率也從7.9倍達到10.5倍，為2023年1月以來新高。

因此，在計入了充分的樂觀情緒后，后續(xù)政策能否兌現(xiàn)甚至超過這一預期就顯得尤為關(guān)鍵。當前，相比貨幣和地產(chǎn)相關(guān)政策，更關(guān)鍵的還是在于解決中國私人部門持續(xù)信用收縮的手段，即財政擴張的步伐是否夠快，力度是否夠大。我們測算：1)降息45-70bp或可解決融資成本過高問題;2)財政增量7-8萬億元或提振投資回報預期?？紤]到當前的市場預期，2萬億元的財政刺激力度基本符合預期，我們預計市場在快速上漲后可能轉(zhuǎn)為高位震蕩消化前期過快漲幅，而如果超過這一規(guī)模則可帶來新增與額外的動力，反之亦然。

交銀國際:港股仍有上行空間高波動、高分化或是主要特征

隨著回調(diào)來臨，港股后續(xù)預計將迎來更多基本面驅(qū)動的long only((凈長倉)資金進場，疊加之后財政政策陸續(xù)推出、落地，市場情緒回歸理性后，投資者更多關(guān)注基本面。預計港股在未來上行之際，基本面的分化也將催生價格分化，高波動、高分化可能成為港股未來一段時間運行的主要特征。

我們提示投資者在戰(zhàn)略性做多港股的同時，亦需要將關(guān)注點重新回歸行業(yè)基本面，重視行業(yè)戰(zhàn)術(shù)，甄選出有基本面改善支撐的投資標的。

隨著美聯(lián)儲"大踏步"進入降息周期，以及中國及時推出系列重磅貨幣政策支持舉措，我們預計港股將同時受益于海內(nèi)外流動性改善，以及全球資本再平衡，迎來階段性上漲?；仡櫄v輪美聯(lián)儲首次降息啟動后，新興市場彈性普遍大于發(fā)達市場，而港股當前估值無論是橫向、還是縱向均處于歷史低位，意味著其具有較大的修復彈性。與此同時，"926"中央政治局釋放出了強勁的穩(wěn)經(jīng)濟信號，以及"924新政"中，中國央行推出一系列降準、降息等積極貨幣政策，并宣布創(chuàng)設新政策工具活躍股市，短期內(nèi)有望提振市場情緒。隨著資本市場向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導，疊加后續(xù)更多提振內(nèi)需的財政措施舉措出爐，將利于促進內(nèi)需改善，分子端亦有望迎來積極發(fā)展。港股正迎來反攻，以及分子、分母端共振的"戴維斯雙擊"行情。

大漲過后，預計港股估值仍有繼續(xù)修復的空間。結(jié)合流動性環(huán)境來看，當前時點海內(nèi)外流動性寬松超過2023年初的時點，因此對應恒指應有7-15%左右的漲幅。同時，投資者亦需適度管理預期，警示階段性回調(diào)風險，仍需觀察并等待更多財政政策推行、中國宏觀經(jīng)濟指標運行，以及美聯(lián)儲政策路徑變化的情況。

行業(yè)風格配置上，板塊輪動加快，以高彈性為主，高股息為輔。

銀河證券：港股四季度震蕩向上概率較大

港股基本面韌性較強，盈利呈現(xiàn)回暖趨勢。

我們判斷后續(xù)美國經(jīng)濟軟著陸概率依然較大，當前尚不具備衰退條件。新一輪美聯(lián)儲降息周期正式開啟，年內(nèi)預防式降息基調(diào)延續(xù)，全球流動性趨于改善，相對利好港股表現(xiàn)，但需注意美國大選對于市場情緒的擾動因素。疊加924政策組合與9月中央政治局會議提振市場預期，隨著政策陸續(xù)落地，港股表現(xiàn)有望受到提振。

預計四季度震蕩向上概率較大，向上空間需進一步觀察國內(nèi)經(jīng)濟的修復斜率與后續(xù)財政政策加碼力度。配置線索上，一是科技板塊，重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭、消費電子兩大方向;二是高股息策略，重點關(guān)注港股央企。

安信香港：預期港股進入斜率相對低的反復上揚行情

港股的急挫有著交易性層面操作的因素。早前率先入市的外資尤其是對沖基金，看準A股假后復市會攤薄港股的資金，以及國新辦的新聞發(fā)布會大概不會有重大消息公布，勐力拋售股份，并觸發(fā)日前較遲入市高位建倉的資金止損拋售，一些較早建倉的資金也趕緊平倉，保住盈利，形成雪球式下滑。

經(jīng)過昨日的拋售，我們預期大市短線能反彈。昨日的急挫為過去兩周的急升行情劃上句號。接下來，預期港股進入斜率相對低的反復上揚行情。

華泰證券：維持10月中旬前或仍是趨勢演繹窗口期的判斷

第一，由于此前較大幅度的"欠配"，潛在外資"可回流"的資金體量仍然比較可觀，"924"前外資的中國權(quán)益?zhèn)}位低于基準190bp，若對中國的配置力度回到2018-2020中樞水平(低配50bp)，或帶來頭部外資約1000億美元凈流入;據(jù)EPFR，過去兩個觀測周共同基金型外資累計凈流入規(guī)模約70億美元。

第二，地方性地產(chǎn)松綁政策響應速度較快。

第三，假期內(nèi)地產(chǎn)和消費數(shù)據(jù)總體較為積極。

第四，10月中旬后關(guān)注財政落地、叁季報及美國大選等變量。

大摩：料第二階段升市持續(xù)

摩根士丹利認為，中資股目前正處于第二階段升市，預期中資股的反彈將持續(xù)。該行解釋，投資者相信中國能夠擺脫通縮，觸發(fā)中資股估值向上重估，有關(guān)因素短期內(nèi)可望帶動中資股走高最多12%。

展望后市，大摩表示投資者增加資產(chǎn)配置多元化，以及把中資股持倉上調(diào)至與指數(shù)基準同步等需求，有望推動更多資金流入，帶來進一步上升空間。然而，若大市要進入第叁階段升浪，大摩稱中資股盈利增長需要發(fā)力。

花旗：恒指明年底見28000點

花旗今年7月給予恒指明年中目標為22000點，最新把預測升至26000點，上調(diào)幅度18%，較現(xiàn)水平約有12.6%上升空間。該行稱，調(diào)升恒指目標是基于政策刺激，加上廣義貨幣供應(M2)及電力需求增長，同時給予明年底目標28000點，高現(xiàn)水平21.2%。

花旗同樣把中資股本輪升市分為數(shù)個階段，指過去2至3周屬首波反彈并主要由對沖基金平倉推動，其后再由大中華區(qū)內(nèi)的長倉基金透過板塊輪動接力。隨著10月底及11月初第叁季業(yè)績期來臨，花旗估計中資股明年每股盈利增長預測將迎來轉(zhuǎn)捩點，分析師料因應政策刺激，上調(diào)股份季度盈利預測甚至是目標價。

花旗指出，早前與歐美投資者會面后，發(fā)現(xiàn)僅25%至30%海外機構(gòu)投資者給予中國股市"增持"評級，隨著內(nèi)地宣布更多財政刺激細節(jié)，該行料市場對中國股市信心將增強。