如何看待新一輪債務置換？前四輪債務置換的啟示及化債理念再思考優(yōu)化結構減輕壓力(2)

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2024-10-25 09:07:00 金融界

正在進行的第四輪債務置換（2023年10月以來-今）：2023年10月以來，各地合計發(fā)行特殊再融資債券超1.5萬億元。2023年7月24日，中共中央政治局會議提出“一攬子化債方案”后，特殊再融資債券超預期發(fā)行，助力地方隱性債務顯性化。截至2024年10月23日，全國28個省份累計發(fā)行特殊再融資債券15277.3億元。從時間上看，主要集中于2023年4季度，累計發(fā)行特殊再融資債券規(guī)模達到13885億元，2024年以來發(fā)行節(jié)奏有所放緩。分省份來看，貴州、天津、云南、湖南、內(nèi)蒙古、遼寧獲得特殊再融資債券的支持力度較大，累計發(fā)行規(guī)模均超千億元。此輪特殊再融資債券額度主要向債務壓力較大的省份傾斜，助力地方政府優(yōu)化債務結構、降低付息成本，防范化解地方債務流動性風險。

當前有必要通過新一輪大規(guī)模債務置換，優(yōu)化地方債務結構、降低債務付息壓力，推動地方政府工作重心逐步從化債化險轉移到發(fā)展經(jīng)濟和提供公共服務上來，從應急狀態(tài)回歸正常狀態(tài)。在當前防范化解地方債務風險的大背景下，地方政府面臨著諸多嚴峻挑戰(zhàn)。房地產(chǎn)處于調(diào)整轉型期，房地產(chǎn)相關稅收、土地出讓收入等收入來源受到較大影響，地方財政收支缺口擴大，地方債務還本付息難度加大。同時在化債政策要求下，地方政府主要精力在于壓降債務規(guī)模，發(fā)展經(jīng)濟的能力和積極性受到影響。

特殊再融資債券和特殊新增專項債券均受限于地方債券限額，有必要通過提升債務限額進行大規(guī)模存量隱性債務置換。無論是特殊再融資債券，還是特殊新增專項債券，其本質(zhì)均是以標準的地方政府債券置換銀行貸款等隱性債務，其發(fā)行規(guī)模受限于地方債務限額。截至2024年10月23日，地方政府債務余額為44.9萬億元，限額為46.8萬億元，意味著當前債務置換的最大空間僅剩19351億元，考慮到當年還有1697億元的新增地方債券尚未發(fā)行，實際結存限額僅為17654億元，有必要通過提高債務限額打開債務置換的空間。就具體形式而言，可延續(xù)當前特殊再融資債券和特殊新增專項債券的形式，也可重啟置換債券的發(fā)行，后者更加規(guī)范、也更符合債券實際用途。

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