楊德龍：A股走出獨(dú)立行情

近期，A股和港股市場(chǎng)經(jīng)歷了一定震蕩，其中港股波動(dòng)較大，而A股市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，并逐步醞釀第二波上攻行情。盡管隔夜美股大跌，尤其是中概股跌幅顯著，但A股市場(chǎng)依然延續(xù)了正常的反彈節(jié)奏，并未受到外圍市場(chǎng)波動(dòng)的太大影響。A股市場(chǎng)能夠走出獨(dú)立行情，主要得益于政策轉(zhuǎn)向的帶動(dòng)。自9月24日起，我國(guó)出臺(tái)了一系列重磅的貨幣政策和財(cái)政政策，極大地扭轉(zhuǎn)了國(guó)內(nèi)外投資者的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)投資者信心構(gòu)成極大提振。

經(jīng)過(guò)三年的下跌，A股和港股的許多優(yōu)質(zhì)股票價(jià)格已經(jīng)大幅打折，有的甚至只有高點(diǎn)的三折、四折，比“雙十一”的打折力度還要大。在大幅回落之后，許多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已具備較大的配置價(jià)值。美股近期整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，特別是在美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果確定后，美股創(chuàng)出歷史新高。特朗普交易活躍，美元走勢(shì)強(qiáng)勁，導(dǎo)致人民幣階段性貶值。但這不是中長(zhǎng)期趨勢(shì)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息，帶動(dòng)美元指數(shù)區(qū)域性回落，人民幣等非美貨幣升值。12月份美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)，明年可能再降息3-4次，將美國(guó)基準(zhǔn)利率降至3%左右，縮小中美貨幣政策偏差，有利于人民幣升值。人民幣升值往往伴隨著外資流入人民幣資產(chǎn)，為A股市場(chǎng)走出牛市行情打下基礎(chǔ)。

上周五人大常委會(huì)會(huì)后，財(cái)政部長(zhǎng)表示，我國(guó)推出的10萬(wàn)億規(guī)模的劃債計(jì)劃是近年來(lái)規(guī)模最大的。通過(guò)劃債減輕地方政府還本付息壓力，未來(lái)五年將減少6000億利息負(fù)擔(dān)。這次劃債計(jì)劃僅是財(cái)政政策的一部分，未來(lái)還會(huì)出臺(tái)更多強(qiáng)有力的財(cái)政政策，拉動(dòng)投資和消費(fèi)。當(dāng)前內(nèi)需不足是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要問(wèn)題，特別是在特朗普開(kāi)啟新任期后，對(duì)美貿(mào)易可能承受壓力。我們需要通過(guò)拉動(dòng)內(nèi)需彌補(bǔ)外需可能的下降，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，走出下滑局面，進(jìn)入新一輪上升周期。預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)出臺(tái)更多逆周期調(diào)節(jié)政策，改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩局面，反映在資本市場(chǎng)上將帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。