債券基金經(jīng)理看股做債降準(zhǔn)預(yù)期升溫影響幾何(2)

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2024-11-20 11:45:38 新浪財經(jīng)

當(dāng)前的債市策略與前幾個季度有所區(qū)別，比起壓住長債博取資本利得，短久期、高質(zhì)量成為關(guān)鍵詞。單坤分析稱，就投資組合而言，主要聚焦于中高等級信用債、利率債及存單等固定收益品種。8月時，市場對政策刺激的預(yù)期升溫，9月政策刺激落地，這兩個節(jié)點都導(dǎo)致信用債出現(xiàn)較大的短期波動，這些波動給流動性帶來挑戰(zhàn)。目前市場已逐步恢復(fù)，機構(gòu)進(jìn)一步認(rèn)識到信用債的風(fēng)險核心是流動性，而非信用本身，因而在選擇投資標(biāo)的時更傾向于有更高流動性和收益率的債券。

另一名保險資管的債券投資經(jīng)理表示，8月開始的信用債流動性風(fēng)險令市場較為警惕，當(dāng)前存在債基工具化的趨勢，理財子公司感覺到情況有變就會事先贖回債基，債基不得不拋售信用債，這會加劇信用債的流動性問題。投資策略隨之調(diào)整，單坤表示，比起長債，當(dāng)前相對更偏好二級資本債，因其流動性更強且收益率相對較高，適合長期持有。同時，為避免流動性壓力，投資者傾向于持有期限較短的城投債，即便收益率稍低，也能通過持有到期來規(guī)避市場流動性風(fēng)險。

標(biāo)普信評方面也提到，這次化債政策更加積極，更多著眼于地方長期發(fā)展，用發(fā)展的方式化解債務(wù)。額度分配值得關(guān)注，或?qū)?jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)區(qū)域有更多的傾斜。特別是東部部分省份將提前化解完畢隱性債務(wù)，在經(jīng)濟(jì)增長方面更多發(fā)力。相比之下，2023年至今發(fā)行的超過1.7萬億元特殊再融資債主要來自負(fù)債率較高的省份，而東部經(jīng)濟(jì)大省發(fā)行金額不大。

與上半年不同，股市現(xiàn)在是一個核心變量，8月開始股債蹺蹺板效應(yīng)逐漸強化。展望未來，單坤表示，債券基金經(jīng)理最為關(guān)注的是風(fēng)險偏好的變化（股市熱度的變化），以及財政刺激政策的具體細(xì)節(jié)（影響債券供應(yīng)量的變化）。機構(gòu)當(dāng)前對年底降準(zhǔn)的預(yù)期升溫，不少市場分析預(yù)期11月下半月將是降準(zhǔn)的第一個時間節(jié)點。單坤稱，年末降準(zhǔn)的可能性較大，而且跨年資金面可能出現(xiàn)擾動，收益率攀升時或提供布局的機會?？紤]到美聯(lián)儲仍有降息空間，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)也需要貨幣政策寬松支持，仍有望看到國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松，那么債券收益率曲線可能不會明顯上移，而更有可能趨向牛陡，短端利率繼續(xù)下降的確定性相對更高。

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