債券基金經(jīng)理看股做債 降準預(yù)期升溫影響幾何(3)
未來幾年地方政府債務(wù)化解的核心目標之一是保持利率穩(wěn)定，利率上漲會無形中增加地方政府的付息成本。地方政府債券的主要購買方是商業(yè)銀行，而非基金公司等市場主體。如果未來中央通過發(fā)行特別國債來補充商業(yè)銀行資本金，政策工具箱中的措施（如降息和降準）也傾向于為商業(yè)銀行騰挪更多資源，以支持其購買地方債。這些措施是推動地方債務(wù)化解的重要一步。
不過，未來A股的變化仍是債券基金經(jīng)理的最大關(guān)注點之一，股票的分流效應(yīng)也讓機構(gòu)保持警惕。尤其是在今年國慶節(jié)前，上證綜指一度突破3600點，債市大幅調(diào)整，理財、債基面臨贖回，債基工具化的趨勢也突出了信用債流動性風險管理的重要性。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯回暖，10月社零增速反彈至4.8%，家電、家具和汽車受以舊換新政策的支撐而明顯好轉(zhuǎn)，“雙11”活動提前導(dǎo)致10月化妝品增速高達40.1%。10月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有明顯改善，11月經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)顯示，30城商品房銷售面積維持正增長，一二三線城市銷售均改善。11月乘用車銷售延續(xù)改善趨勢。盡管如此，房地產(chǎn)開工和投資增速分別從9月的-19.9%和-9.4%降至10月的-26.7%和-12.3%。新房竣工增速仍深陷負增長，10月為-20.1%，雖較9月的-31.4%有所回升。多數(shù)機構(gòu)認為，房地產(chǎn)的好轉(zhuǎn)可能要持續(xù)至少3~6個月，開發(fā)商才可能增加拿地、增加開工，否則仍將處于去庫存階段。因此，政策支持的持續(xù)至關(guān)重要。
中金公司表示，在經(jīng)濟基本面尚未確認拐點之前，短端、長端利率并不存在上升的風險。到明年年底，預(yù)計一年期存單收益率可能降至1%~1.3%附近，10年期國債收益率可能降至1.7%~1.9%附近。
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