11月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，與此前持平，符合市場預(yù)期。繼10月貸款市場報價利率（LPR）大幅下行后，本月兩期限品種保持不變。

分析指出，當(dāng)前LPR定價基礎(chǔ)穩(wěn)定，銀行息差承壓缺乏下調(diào)加點動力，本月報價持穩(wěn)在預(yù)料之中。此外，前期一系列政策效果仍在顯現(xiàn)，短期內(nèi)LPR并無迫切下降壓力。然而，著眼于進(jìn)一步穩(wěn)定房地產(chǎn)市場及提振經(jīng)濟(jì)，明年LPR仍有下行可能。

具體來看，LPR的定價基礎(chǔ)并未改變。作為LPR報價的基礎(chǔ)，7天期逆回購利率自9月降息后一直穩(wěn)定在1.50%。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這在很大程度上預(yù)示了本月LPR報價會保持不變。

商業(yè)銀行息差承壓也影響了LPR的調(diào)整。盡管年內(nèi)政策利率調(diào)降、存款利率下行以及整治“手工補(bǔ)息”等措施有助于降低銀行資金成本，但10月LPR超預(yù)期大幅下行25個基點后，銀行息差收窄壓力持續(xù)，缺乏進(jìn)一步下調(diào)加點的動力。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，三季度貸款加權(quán)平均利率已降至歷史低位，短期內(nèi)LPR進(jìn)一步下行面臨較大壓力。人民銀行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中提到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，但進(jìn)一步降息受到凈息差和匯率內(nèi)外部雙重約束。

從近期數(shù)據(jù)看，國內(nèi)消費(fèi)、投資、房地產(chǎn)均呈現(xiàn)積極復(fù)蘇跡象，反映空前力度的宏觀逆周期調(diào)節(jié)政策效果逐步釋放，目前調(diào)整LPR無迫切性。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，一攬子增量政策出臺后，10月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度上行，樓市顯著回暖，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍改善，當(dāng)前進(jìn)入政策效果觀察期，重點是將政策性降息及LPR報價大幅下行效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本降低，持續(xù)激發(fā)投資和消費(fèi)動能，推動房地產(chǎn)市場進(jìn)一步回穩(wěn)。

今年以來，LPR累計下行三次，1年期及5年期以上品種分別下降35個、60個基點，引導(dǎo)實體企業(yè)、房貸利率不斷走低，金融讓利實體經(jīng)濟(jì)幅度空前。10月份新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率及個人住房貸款利率分別為約3.50%、3.15%，繼續(xù)保持在歷史低位水平。LPR下行在降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本、穩(wěn)定樓市及助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面發(fā)揮了重要作用。

展望后續(xù)，年底前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望延續(xù)回升態(tài)勢，政策利率有望保持穩(wěn)定，LPR也將繼續(xù)維持不變。但從更長期看，為進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場回穩(wěn)、提振經(jīng)濟(jì)增長動能、推動物價水平溫和回升，以及有效應(yīng)對外部貿(mào)易環(huán)境不確定性，未來央行將堅持支持性的貨幣政策立場，降息降準(zhǔn)都有空間，屆時LPR也有望跟進(jìn)下行。為緩解銀行息差壓力，未來存款利率進(jìn)一步下調(diào)的概率較高?？紤]到政府債券發(fā)行等短期擾動因素，不排除年底前后央行會再度降準(zhǔn)，而降息則需綜合考慮銀行息差壓力、內(nèi)外均衡等因素。