今年黃金大漲30%，明年誰還會(huì)買？摩根大通：全球央媽，中國大媽和西方黃金ETF都有空間

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2024-12-16 09:51:18 華爾街見聞

明年誰還會(huì)買黃金。今年金價(jià)大漲30%并屢創(chuàng)歷史新高，市場擔(dān)憂在當(dāng)前價(jià)格水平下，明年誰將成為黃金的主要買家？

美東時(shí)間12月13日，摩根大通分析師發(fā)布了最新研究報(bào)告，繼續(xù)看漲黃金市場，預(yù)計(jì)2025年黃金價(jià)格有望向3000美元/盎司邁進(jìn)。分析師指出，在2025年，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，黃金將繼續(xù)發(fā)揮重要的對沖作用。

報(bào)告認(rèn)為，黃金的上漲可能會(huì)受到兩種主要情境的推動(dòng)。一是宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，推動(dòng)央行和投資者增持黃金；二是宏觀環(huán)境較為平穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，帶動(dòng)黃金ETF資金流入。長期來看，全球央行美元資產(chǎn)多元化的趨勢也將為黃金市場提供支持。

宏觀環(huán)境驅(qū)動(dòng)黃金需求

分析師認(rèn)為，黃金市場的未來走勢很大程度上取決于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，可能出現(xiàn)兩種截然不同的宏觀情景：

情景一：宏觀環(huán)境動(dòng)蕩

如果出現(xiàn)關(guān)稅增加、貿(mào)易緊張局勢加劇、通脹上升以及美國預(yù)算赤字顯著擴(kuò)大的情況，央行購買，尤其是中國人民銀行，可能成為黃金需求的主要來源。中國人民銀行近期宣布在11月重新購買黃金儲(chǔ)備，這是自4月以來首次增持。

此外，中國的散戶投資者在面對匯率波動(dòng)的情況下，可能會(huì)將黃金視為保值手段，而長期投資者也可能會(huì)在通脹壓力和債務(wù)貶值擔(dān)憂的背景下，進(jìn)一步增加對黃金的配置。

情景二：宏觀環(huán)境相對平穩(wěn)

如果宏觀環(huán)境較為溫和，市場關(guān)注點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)降息周期。在這種情況下，一方面，黃金ETF可能會(huì)吸引更多資金流入，因?yàn)樨泿攀袌龌鸬奈ο陆?。另一方面，雖然央行購買力度可能不及動(dòng)蕩情景下那么極端，但分析師認(rèn)為，央行美元多元化的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變?nèi)詫⒊掷m(xù)。

央行黃金需求持續(xù)強(qiáng)勁

盡管2024年第三季度央行購金量（包括未報(bào)告活動(dòng)的估計(jì)）降至約186噸，但2024年前三季度的總購買量仍達(dá)到約694噸。這一數(shù)字雖然同比下降17%，但仍與2022年水平相當(dāng)。更令人鼓舞的是，隨著年底臨近，央行購金活動(dòng)出現(xiàn)回升跡象。

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