大擴容！千億市場迎新 信用債ETF獲批！8只信用債ETF獲批。2024年最后一個交易日，ETF市場再度傳來擴容消息。此前8家公募上報的信用債ETF均已拿到批文，有望于2025年正式開啟發(fā)行。

國內(nèi)首只債券ETF于2013年3月5日成立，至今已有11年歷史。盡管如此，債券型ETF規(guī)模僅有1733億元，產(chǎn)品數(shù)量只有21只。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，債券指數(shù)基金未來發(fā)展仍有廣闊前景。

2024年12月31日，業(yè)內(nèi)獲悉，8家公募上報的信用債ETF均已拿到批文。具體來看，易方達基金、華夏基金、南方基金和海富通基金等4家基金公司拿到批文的ETF是跟蹤“上證基準做市公司債指數(shù)”的基金，廣發(fā)基金、博時基金、大成基金和天弘基金等4家基金公司拿到批文的ETF是跟蹤“深證基準做市信用債指數(shù)”的基金。其中，易方達基金、南方基金、大成基金和天弘基金將迎來旗下首只債券型ETF，進一步完善公司產(chǎn)品矩陣。

大擴容！千億市場迎新 信用債ETF獲批

上證基準做市公司債指數(shù)選取上海證券交易所基準做市品種規(guī)則的公司債作為樣本，反映上交所流動性較好公司債的整體表現(xiàn)。海富通基金認為，相應(yīng)ETF的推出將利用ETF特有的產(chǎn)品機制，通過一二級市場的聯(lián)動進一步活躍公司債市場，增強交易所債券市場的流動性，形成良性循環(huán)，助推交易所債券市場的建設(shè)和發(fā)展。

截至10月底，上證基準做市公司債指數(shù)共有成分券159只，總市值為4572億，指數(shù)成份券信用資質(zhì)良好，期限覆蓋范圍廣。易方達基金固定收益特定策略投資部總經(jīng)理李一碩指出，做市基準公司債指數(shù)的推出有助于增加交易所信用債市場配置、交易工具供給，提升市場吸引力，豐富投資者結(jié)構(gòu)。

深證基準做市信用債指數(shù)成分債券為在深圳證券交易所上市流通的信用債，成份券信用評級均為AAA，發(fā)行主體以央國企為主，主體評級均為AAA。博時基金固定收益投資二部基金經(jīng)理張磊表示，從指數(shù)樣本券來看，均為信用資質(zhì)較好、流動性較好的公司債。產(chǎn)品信用風(fēng)險較低。從歷史回報看，指數(shù)回報較好，風(fēng)險收益比高。

大成基金指出，深做市信用債ETF是深交所首只公司債ETF，具有較為鮮明的稀缺性，能夠滿足投資者對于債券ETF的投資需求，與投資者理財需求多元化、細分化的趨勢同頻。此外，該基金也有望成為場內(nèi)重要流動性工具，提高交易效率。

近年來，ETF迎來蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品數(shù)量擴容至千只，最新規(guī)模達到3.78萬億元。然而，債券型ETF規(guī)模僅1733億元，產(chǎn)品數(shù)量僅21只，分別歸屬于11家公募機構(gòu)。2023年底，債券ETF的規(guī)模僅801.52億元。與債券型基金超10萬億元規(guī)模相比，債券ETF規(guī)模占全市場ETF的比例不足5%。

2024年是ETF實現(xiàn)跨越式發(fā)展的一年，但僅有少數(shù)幾只債券ETF宣布成立。目前，已上市的21只ETF產(chǎn)品包括16只利率債、3只信用債和2只可轉(zhuǎn)債。不過，在2024年債券牛市行情催化下，債券ETF規(guī)模突破千億元，最新規(guī)模達到1733億元，年增速高達116%。百億規(guī)模債券ETF數(shù)量也從2023年底的2只逐步擴容為5只。

張磊分析，債券指數(shù)基金未來發(fā)展有廣闊的前景。一是債券指數(shù)基金市場占比相對較低，目前在10%左右，相比美國40%的債券基金為被動投資有較大提升空間。二是信用債指數(shù)基金發(fā)展相對滯后，存量信用債指數(shù)債基數(shù)量較少。三是隨著長期國債收益率下降，通過主動管理獲取超額收益的空間更加有限，指數(shù)基金的費率優(yōu)勢和工具屬性會更有吸引力。四是相比普通債券指數(shù)基金，債券ETF具有交易靈活便捷、質(zhì)押方便等優(yōu)勢。

對于債券市場，上周債市整體震蕩，利率先在央行監(jiān)管余波和止盈壓力的作用下有所調(diào)整，后在債基凈申購和配置需求的推動下再度強勢下行。中歐基金分析，前期市場一致?lián)屌芙迪㈩A(yù)期后，近期行情從快牛轉(zhuǎn)向震蕩，年末交易行為的影響明顯加強。

展望2025年年初，預(yù)計市場仍是踏空壓力和止盈需求并存的格局。1月降息或有較大概率落地，市場可能出現(xiàn)一波止盈調(diào)整，但當(dāng)前中期利率繼續(xù)下行基本是市場共識。整體看，短期利率預(yù)計延續(xù)震蕩、波動加大，交易上應(yīng)加強逆向操作。

摩根士丹利基金認為，廣義無風(fēng)險利率的趨勢性下行不變，但節(jié)奏上可能會有一定的波動。積極有為的財政政策背景下，赤字率或提升，專項債、特別國債發(fā)行規(guī)?？赡軘U大且發(fā)行節(jié)奏大概率前置。貨幣政策預(yù)計維持適度寬松，降準降息可期。外部環(huán)境中，貿(mào)易摩擦或升級使全球風(fēng)險偏好下行，短期內(nèi)影響債市，但長期仍由國內(nèi)政策主導(dǎo)。價格端CPI溫和回升，匯率波動或加大。供給端政府債發(fā)行壓力增加，但央行支持有望緩解沖擊。需求端銀行與保險仍為重要配置力量，大行或持續(xù)買入國債，農(nóng)商行等也將發(fā)揮穩(wěn)定作用。整體收益率大概率維持“1字頭”，波動增大。

信用債市場方面，供給整體維持緊平衡，各品種有不同變化趨勢。產(chǎn)荒或常態(tài)化，因債務(wù)置換致銀行資產(chǎn)配置訴求提升、債券凈增收縮。整體來看，2025年的債券投資更強調(diào)配置，同時在供給節(jié)奏波動時點逆向投資可能是更好的策略。

短期內(nèi)，市場波動可能會提高，但債市反轉(zhuǎn)風(fēng)險不大。從中長期維度看，債券市場趨勢仍有望持續(xù)。名義增速與資本回報下行，低通脹背景下實際利率偏高，債券收益率仍有一定下行空間。從供求角度看，2025年信用債或仍有較好的配置價值。供給方面，化債背景下，城投新增融資面臨較大收縮壓力；企業(yè)融資需求有限，非金信用債供給不足。需求方面，保險公司2024年因非標供給減少和存款需求下降，對債券配置量有所上升。銀行自營資金，特別是信貸需求更多的中小城農(nóng)商行，對信用債配置需求也有所上升。