特朗普于2025年1月20日正式宣誓就任美國(guó)第47任總統(tǒng)，開啟“特朗普2.0時(shí)代”。上任第一天，他計(jì)劃簽署多項(xiàng)行政命令，涉及國(guó)家能源緊急狀態(tài)、移民和貿(mào)易等。白宮官方網(wǎng)站更新了特朗普的主要主張。參議院委員會(huì)投票確認(rèn)國(guó)務(wù)卿的任命，并通過其他四位內(nèi)閣成員的投票表決。

市場(chǎng)方面，美股美債休市，但美股期貨走高；美元因關(guān)稅政策先低后高。從競(jìng)選期間開始，資產(chǎn)價(jià)格圍繞特朗普政策反復(fù)波動(dòng)。然而，特朗普的許多主張存在自相矛盾之處，因此哪些政策優(yōu)先級(jí)更高、進(jìn)展更快、力度更強(qiáng)，將直接影響通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及資產(chǎn)交易邏輯。觀察其上任后的政策進(jìn)展尤為關(guān)鍵。

從就職首日情況看，特朗普初期側(cè)重點(diǎn)可能聚焦在移民和能源政策，市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)稅政策相對(duì)溫和。如果后續(xù)采取漸進(jìn)方式且增長(zhǎng)性政策如減稅更快推出，這將有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好。

在就職演講中，特朗普宣稱“美國(guó)的黃金時(shí)代即將開啟”，主要聚焦移民和能源政策，而貿(mào)易政策沒有太多細(xì)節(jié)。具體來看，他提到將在南部邊境宣布“國(guó)家緊急狀態(tài)”，停止所有非法入境行為，恢復(fù)“留在墨西哥”政策；同時(shí)宣布國(guó)家能源緊急狀態(tài)，重申增加石油和天然氣開采以控制通脹，并終止“綠色新政”，取消電動(dòng)車強(qiáng)制令。

關(guān)于其他政策主張，如減稅和增加刺激措施，演講中并未提及太多，可能需要等待后續(xù)行政命令或進(jìn)展。特朗普主張延長(zhǎng)甚至永久化個(gè)稅減稅期限，并將企業(yè)所得稅稅率從21%降至15%；加大基建投資，重新分配未使用資金至基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；支持AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，取消對(duì)AI領(lǐng)域的監(jiān)管；取消對(duì)加密貨幣的監(jiān)管。

截至報(bào)告發(fā)布前，特朗普就任首日簽署了多項(xiàng)行政命令，包括廢除電動(dòng)車強(qiáng)制令、退出巴黎氣候協(xié)定和世界衛(wèi)生組織、對(duì)加拿大和墨西哥加征關(guān)稅等。此外，他還簽署行政命令赦免約1500名國(guó)會(huì)山事件參與者。

內(nèi)閣方面，國(guó)務(wù)卿已確認(rèn)，其他四位內(nèi)閣成員的任命也通過參議院委員會(huì)的投票表決。

未來一個(gè)月內(nèi)，更多行政命令、內(nèi)閣成員的確認(rèn)、國(guó)會(huì)全體演講、新總統(tǒng)預(yù)算案等將提供更多政策方向，進(jìn)而決定資產(chǎn)交易。目前初期的側(cè)重點(diǎn)更多在移民和能源政策上，市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)稅政策則相對(duì)溫和，后續(xù)更多行政命令可能提供更多政策方向。

關(guān)于財(cái)政支出和削減方向，聯(lián)邦預(yù)算流程通常于2月第一個(gè)星期一開始，新政府上臺(tái)可能會(huì)推遲。需要立法推進(jìn)的政策，例如稅改力度、關(guān)稅程度、削減開支、增加能源和基建投資、債務(wù)上限等都可能被納入新財(cái)年的預(yù)算中，為市場(chǎng)提供更多有關(guān)各項(xiàng)財(cái)政政策的細(xì)節(jié)和交易方向。

盡管移民政策是主要焦點(diǎn)，但關(guān)稅基調(diào)更為溫和。如果后續(xù)采取漸進(jìn)方式且增長(zhǎng)性政策更快推出，相比市場(chǎng)擔(dān)心的情況而言，更有利風(fēng)險(xiǎn)偏好。結(jié)合短期政策，預(yù)計(jì)美債利率短期內(nèi)有交易性機(jī)會(huì)，通脹性政策推進(jìn)放緩或緩解部分擔(dān)憂；美股估值已經(jīng)處于高位，計(jì)入的樂觀預(yù)期較多，短期可能提振風(fēng)險(xiǎn)偏好；美元整體依然偏強(qiáng)；大宗商品中性偏多，需關(guān)注黃金短期透支。