2024年的配置機(jī)會(huì)好于2023年，這是前一年度“百位機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查”得出的預(yù)測趨勢。進(jìn)入2025年，“百位機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查”顯示，投資者對股票市場配置意愿提升。

2024年在全球復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國A股市場逆勢上揚(yáng)。全年上證指數(shù)上漲12.67%，深證成指上漲9.34%，科創(chuàng)50指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指分別上漲16.07%與13.23%。最大轉(zhuǎn)折發(fā)生在2024年9月，在超預(yù)期的一攬子刺激經(jīng)濟(jì)與資本市場的政策下，A股迎來大幅反彈。2024年10月8日，上證指數(shù)盤中創(chuàng)下年內(nèi)最高點(diǎn)3674.40點(diǎn)。

年初時(shí)，投資者歷經(jīng)2023年A股下行后，對2024年股市反彈充滿期待。在該調(diào)查中，僅有46.15%的受訪者認(rèn)為股票是最值得投資的資產(chǎn)。本次調(diào)查中，受訪的機(jī)構(gòu)投資者對于A股市場的投資信心明顯回升，股票以70.80%的得票率居于“2025年最值得投資的資產(chǎn)”榜首。

展望2025年，信用周期、宏觀價(jià)格、A股盈利將迎來周期上行的新起點(diǎn)，有望推動(dòng)股市新一輪上漲。中金公司指出，2025年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好整體好于2024年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將進(jìn)一步增多。2024年市場驅(qū)動(dòng)力主要體現(xiàn)為估值修復(fù)，2025年能否由估值驅(qū)動(dòng)成功切換至基本面驅(qū)動(dòng)至關(guān)重要。同時(shí)，不可忽視A股經(jīng)歷長周期回調(diào)后，國內(nèi)居民資產(chǎn)和全球資金的配置需求或有更積極的邊際變化。

關(guān)于2025年投資收益預(yù)期，51.10%的受訪者預(yù)期2025年與2024年差不多，20.35%的受訪者預(yù)期2025年較2024年更容易賺取收益。63.72%的受訪者預(yù)期2025年的投資收益率介于10%～40%。

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，初步核算，2024年國內(nèi)生產(chǎn)總值為134.91萬億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長5.0%。在本次調(diào)查中，多數(shù)受訪者預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)生產(chǎn)總值的平均增速將在4.5%～5.0%之間。

影響2025年A股市場的重要因素中，96.46%的受訪者認(rèn)為是“宏觀政策”，94.69%的受訪者選擇了“中國的經(jīng)濟(jì)走勢”，72.57%的受訪者選擇了“資金的流動(dòng)情況”。機(jī)構(gòu)投資者對2025年股票市場的流動(dòng)性呈現(xiàn)相對樂觀判斷，61.06%的受訪者認(rèn)為2025年流動(dòng)性將比較充裕，31.86%的受訪者認(rèn)為流動(dòng)性將保持中等水平。

中信建投證券認(rèn)為，流動(dòng)性對于牛市來說是一個(gè)基礎(chǔ)。中國經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)在實(shí)現(xiàn)之前，流動(dòng)性的寬松將會(huì)持續(xù)很長時(shí)間。因此，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)新問題，實(shí)際利率、名義利率均會(huì)繼續(xù)降低。宏觀流動(dòng)性寬松無疑，微觀流動(dòng)性更加強(qiáng)勢，隨著利率下行，股票估值的吸引力會(huì)越來越高。

本次調(diào)查結(jié)果顯示，受訪的機(jī)構(gòu)投資者對于2025年的投資收益預(yù)期較去年相比沒有太大變化。其中，36.28%的受訪者預(yù)期今年的投資收益率在10%以下；63.72%的受訪者預(yù)計(jì)在10%～40%。沒有受訪者預(yù)期會(huì)取得負(fù)收益。此外，受訪的機(jī)構(gòu)投資者選擇在2025年保持較高的倉位。

在被問及對2025年市場回報(bào)預(yù)期時(shí)，51.10%的受訪者判斷2025年與2024年差不多，20.35%的受訪者預(yù)期2025年較2024年更容易賺取收益，26.55%的受訪者認(rèn)為比2024年更難賺取收益。從調(diào)查的結(jié)果來看，39.82%的受訪者認(rèn)為上證指數(shù)全年將呈現(xiàn)震蕩調(diào)整，“V”型走勢獲得了20.35%的選票，選擇全年呈上漲態(tài)勢的受訪者占12.39%。

銀河證券認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)基本面趨于改善，A股盈利增速也將迎來邊際好轉(zhuǎn)。個(gè)人投資者情緒回暖疊加機(jī)構(gòu)投資者倉位回升帶動(dòng)增量資金加速入市，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具落地也將支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)前A股估值處于歷史中位，但對比海外成熟市場來講仍處于偏低位置。更大級別的趨勢性行情取決于國內(nèi)有效需求的修復(fù)效果和地產(chǎn)市場的止跌回穩(wěn)預(yù)期。

對于2025年何時(shí)會(huì)有較好的股市投資機(jī)會(huì)的問題，有一半的受訪者把票投向了二季度。興業(yè)證券指出，對于2025年的行情演繹，可關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。一是2025年3月至4月的基本面反轉(zhuǎn)驗(yàn)證窗口，二是2025年7月和8月的價(jià)格回正和中報(bào)景氣驗(yàn)證窗口。

在板塊投資方面，機(jī)構(gòu)投資者的投資偏好變得集中。受訪者最看好的行業(yè)依次是半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)硬件與設(shè)備以及銀行。主題投資方面，受訪者最看好的行業(yè)依次是人工智能、人形機(jī)器人、半導(dǎo)體、自主可控、文化傳媒、并購重組以及國防軍工。調(diào)查顯示，大盤藍(lán)籌股成為受訪者的最優(yōu)選，緊隨其后的是中等市值績優(yōu)股。