銀行股價值重估：邏輯、現(xiàn)狀與未來展望中特估下的市場新焦點(2)

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2025-02-14 14:20:45 騰訊網(wǎng)

A股上市銀行估值偏低的主要原因包括市場預(yù)期銀行資產(chǎn)規(guī)模增速下滑、盈利進(jìn)一步下滑以及對銀行風(fēng)險管控能力的擔(dān)憂。近年來經(jīng)濟增速降檔，房地產(chǎn)步入深度調(diào)整階段，國內(nèi)有效信貸需求偏弱，銀行資產(chǎn)規(guī)模擴張受限。商業(yè)銀行凈息差明顯下滑，由于經(jīng)濟增長速度減緩，有效信貸需求不足，銀行在信貸市場中的議價能力削弱；利率市場化改革打破了原有穩(wěn)定的息差環(huán)境；監(jiān)管層要求銀行讓利實體經(jīng)濟，息差收入被壓縮。此外，國內(nèi)銀行信息披露的及時性和有效性不足，引發(fā)投資者對潛在風(fēng)險過度擔(dān)憂。銀行業(yè)周期性明顯，受宏觀環(huán)境影響較大，隨著經(jīng)濟增速放緩、房地產(chǎn)市場的低迷以及地方政府債務(wù)壓力加劇，市場對銀行業(yè)未來盈利能力的擔(dān)憂加深，壓低銀行股估值。

基本面因素方面，高股息收益率吸引力增加。在經(jīng)濟增速降檔的大背景下，主要金融產(chǎn)品投資回報率下降，高股息策略受到青睞。銀行股票具有債券屬性，投資者每年都可以得到相對穩(wěn)定的分紅。2024年我國上市銀行分紅方案相繼實施，提振了市場信心，促使資金涌入市場。銀行凈息差止跌企穩(wěn)，2024年二季度凈息差小幅企穩(wěn)，推動銀行股上漲。監(jiān)管出臺措施維護(hù)銀行凈息差，通過引導(dǎo)市場利率定價自律機制發(fā)揮作用，整改“手工補息”。銀行擴表從“量”向“質(zhì)”，更加注重營收而非規(guī)模，減少季末存貸款沖量行為，嚴(yán)打資金空轉(zhuǎn)，降低存款成本，盤活存量貸款，提升信貸資產(chǎn)證券化水平，加大不良資產(chǎn)處置力度。銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，不良貸款率穩(wěn)中有降。

資金面因素方面，2024年ETF資金大量涌入，主要增持了滬深300指數(shù)成分股，而銀行板塊在滬深300指數(shù)中占據(jù)最大權(quán)重，顯著受益。保險資金注入增量，保費高增帶動保險資金絕對規(guī)模增長，險資大幅流入A股，為銀行板塊注入資金。北向資金連續(xù)增持銀行股，2024年北向資金凈買入銀行標(biāo)的350.56億元，成為第一大加倉行業(yè)。

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