為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，今年中國(guó)政府加大了政策力度。根據(jù)政府工作報(bào)告的數(shù)據(jù)，今年新增政府債務(wù)總規(guī)模達(dá)到11.86萬(wàn)億元，比去年增加了2.9萬(wàn)億元。

隨著《關(guān)于2024年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2025年中央和地方預(yù)算草案的報(bào)告（摘要）》的公開(kāi)，中央政府和地方政府各自的舉債規(guī)模也得以揭曉。2025年的11.86萬(wàn)億元新增政府債務(wù)中，中央政府發(fā)債6.66萬(wàn)億元，占新增債務(wù)總量的約56%；地方政府發(fā)債5.2萬(wàn)億元，占比約44%。

這與2024年的情況有所不同，2024年中央與地方的上述占比分別為48%和52%，地方新增債務(wù)超過(guò)中央。而2025年中央新增債務(wù)超過(guò)地方，中央財(cái)政承擔(dān)更多新增債務(wù)。2025年比2024年新增加的2.9萬(wàn)億元政府債務(wù)中，95%由中央財(cái)政承擔(dān)。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，今年中央財(cái)政赤字占全國(guó)財(cái)政赤字比重約為85.9%，屬于近年來(lái)最高水平，體現(xiàn)了中央加杠桿?？紤]到特別國(guó)債，中央加杠桿程度更高，優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)。

多位財(cái)稅專家指出，此前中央就提出要優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，這意味著中央要提高中央債務(wù)占比，降低地方債務(wù)占比。這是因?yàn)橹醒雮鶆?wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕，地方債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重，中央加杠桿空間更大，且債務(wù)成本更低。

根據(jù)預(yù)算報(bào)告數(shù)據(jù)，截至2024年底，中央政府的國(guó)債余額約為34.6萬(wàn)億元，明顯低于地方政府債務(wù)余額47.5萬(wàn)億元。如果考慮到未來(lái)幾年隱性債務(wù)顯性化，實(shí)際地方政府債務(wù)余額會(huì)更高。但目前中央和地方債務(wù)余額均控制在限額之內(nèi)，且2024年末政府債務(wù)余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重約為60.9%，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體安全可控。

中誠(chéng)信國(guó)際研究院執(zhí)行院長(zhǎng)袁海霞表示，我國(guó)中央政府杠桿率僅為地方政府的一半，在當(dāng)前宏觀效率下滑、微觀主體擴(kuò)表意愿不強(qiáng)等背景下，中央加杠桿有利于提振信心、擴(kuò)大需求，更好發(fā)揮統(tǒng)籌調(diào)控職能。通過(guò)增加對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付等方式，也有利于減輕地方發(fā)展包袱，激發(fā)地方活力。同時(shí)，中央發(fā)力將進(jìn)一步優(yōu)化政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低整體宏觀債務(wù)成本，尤其考慮到目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型涉及的重大戰(zhàn)略及關(guān)鍵領(lǐng)域的項(xiàng)目大多具有較強(qiáng)的外部性和公益性，加大“央進(jìn)”力度是應(yīng)時(shí)之舉。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，從今年央地新增債務(wù)占比和投向來(lái)看，中央加碼趨勢(shì)顯著且更多用于投資和支持全國(guó)性消費(fèi)政策，而地方財(cái)政加碼相對(duì)克制，新增債務(wù)更多用于化解隱性債務(wù)和支持房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展。

值得注意的是，2022年至2024年連續(xù)三年地方財(cái)政赤字規(guī)模均維持在7200億元不變，而2025年地方財(cái)政赤字提升至8000億元，較2024年增加800億元，增長(zhǎng)約11%。地方財(cái)政赤字通過(guò)地方發(fā)行一般債券來(lái)彌補(bǔ)。

袁海霞認(rèn)為，今年政府工作報(bào)告指出“一些地方基層財(cái)政困難”，今年地方赤字規(guī)模較上年有所增加，有利于緩解地方財(cái)政收支壓力特別是“三?！眽毫?，并推動(dòng)防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)預(yù)算報(bào)告數(shù)據(jù)，2025年全國(guó)政府債務(wù)限額合計(jì)約99.85萬(wàn)億元，其中中央政府的國(guó)債限額約為41.86萬(wàn)億元，地方政府債務(wù)限額為57.99萬(wàn)億元。政府債務(wù)余額不得突破限額。