雪王市值攀上千億新茶飲賽道分化顯著

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2025-03-11 22:14:01 證券時(shí)報(bào)

年初以來，新茶飲賽道在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)出現(xiàn)了顯著分化。蜜雪冰城股份有限公司（簡(jiǎn)稱“蜜雪集團(tuán)”）上市首日股價(jià)飆升超過40%，隨后持續(xù)上漲，市值突破千億港元，成為港股消費(fèi)板塊的明星。與此同時(shí)，奈雪的茶、茶百道、古茗等已上市企業(yè)則遭遇了“上市即破發(fā)”的困境，尤其是奈雪的茶，自上市以來市值蒸發(fā)超過90%。這種冰火兩重天的表現(xiàn)反映了新消費(fèi)投資邏輯的變化。

公募基金開始重新審視以新茶飲為代表的新消費(fèi)賽道的投資機(jī)會(huì)。3月3日，蜜雪集團(tuán)在香港聯(lián)合交易所上市，開盤漲幅達(dá)到29.38%，盤中最高漲幅超過41%，并在接下來的一周內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)。截至3月7日，蜜雪集團(tuán)股價(jià)報(bào)收355港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲逾75%，總市值超過1300億港元，成為全球現(xiàn)制飲品行業(yè)市值最高的公司。這一表現(xiàn)不僅刷新了資本市場(chǎng)對(duì)新茶飲行業(yè)的認(rèn)知，也促使公募基金重新評(píng)估這一領(lǐng)域的投資價(jià)值。易方達(dá)基金等多家機(jī)構(gòu)參與了蜜雪集團(tuán)的首次公開發(fā)行股票申購，盡管獲配規(guī)模較小，但顯示出市場(chǎng)對(duì)茶飲賽道的關(guān)注。

相比之下，其他茶飲公司在上市后的表現(xiàn)較為低迷。奈雪的茶、茶百道和古茗均在上市首日破發(fā)，其中奈雪的茶的股價(jià)從19.8港元/股跌至不足2港元/股，市值蒸發(fā)超過90%。分析人士指出，蜜雪冰城憑借高效的供應(yīng)鏈管理、下沉市場(chǎng)的滲透及加盟擴(kuò)張模式，成為新茶飲賽道中的佼佼者；而奈雪的茶由于高成本的直營模式和高端定位的需求萎縮，陷入增長(zhǎng)瓶頸。這種分化反映出資本市場(chǎng)對(duì)規(guī)模效率與品牌溢價(jià)的重新定價(jià)，也是消費(fèi)行業(yè)從流量驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向硬核能力競(jìng)爭(zhēng)的體現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城通過低價(jià)策略和加盟模式，在全球擁有超過4.6萬家門店，下沉市場(chǎng)滲透率高達(dá)57%。其自建供應(yīng)鏈體系將成本壓縮至行業(yè)平均水平的三分之一，形成了正向循環(huán)。某頭部公募基金消費(fèi)組負(fù)責(zé)人表示，蜜雪冰城更像是一家具有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)制造業(yè)公司，而非單純的茶飲企業(yè)。

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