當(dāng)前，多家頭部券商將“國(guó)際化”視為建設(shè)一流投行的關(guān)鍵，紛紛增資境外子公司，并加快招兵買馬，開拓除中國(guó)香港以外的東南亞等市場(chǎng)。布局海外，尤其是東南亞市場(chǎng)，主要實(shí)行三步走：獲取資格、大筆增資和招攬人才。

2024年年報(bào)顯示，多家頭部券商的境外凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。華泰國(guó)際去年凈利潤(rùn)66.63億元，增幅達(dá)258.52%，在已披露業(yè)績(jī)的中資券商中最高。中信國(guó)際、國(guó)泰君安國(guó)際、招證國(guó)際的同比增幅均超100%，廣發(fā)控股香港則實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。從對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)占比來看，中金公司的境外業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度最高，中金國(guó)際對(duì)母公司的營(yíng)收貢獻(xiàn)占比超過40%。

隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和中資企業(yè)出海，投行在海外市場(chǎng)毛利非常可觀。以中信證券和中金公司為例，兩者境外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別為109.48億元、53.08億元，毛利率都超過了59%，遠(yuǎn)高于境內(nèi)業(yè)務(wù)。廣發(fā)控股香港2024年?duì)I業(yè)收入9.76億元，凈利潤(rùn)7.36億元，粗略測(cè)算毛利率至少超過75%。不過，不同券商之間存在較大差別，不能斷言境外業(yè)務(wù)的毛利率全面超過境內(nèi)業(yè)務(wù)。銀河證券境外業(yè)務(wù)營(yíng)收為21.73億元，毛利率為13.22%，并未超過境內(nèi)業(yè)務(wù)的毛利率。

近年來，證監(jiān)會(huì)提出加快建設(shè)一流投行，海外拓展成為重要指標(biāo)之一。中信建投董事長(zhǎng)劉成表示，加快補(bǔ)上國(guó)際化短板，將國(guó)際業(yè)務(wù)布局作為未來發(fā)展的重要戰(zhàn)略方向。招商證券董事長(zhǎng)霍達(dá)也在年報(bào)中提及，加快開拓國(guó)際化業(yè)務(wù)，明確新五年戰(zhàn)略期的發(fā)展路徑。頭部券商的國(guó)際化布局不再局限于香港市場(chǎng)，而是立足香港，輻射亞洲，放眼世界。

從業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略看，幾家有代表性的頭部券商已告別“摸著石頭過河”的階段，逐漸探索出自身發(fā)展特色，在香港股債融資市場(chǎng)、全球跨境并購(gòu)方面取得顯著成績(jī)。例如，中金國(guó)際穩(wěn)抓香港IPO等股權(quán)融資市場(chǎng)份額，在跨境并購(gòu)方面表現(xiàn)突出。2024年，中金公司在中資企業(yè)全球股本融資、中資企業(yè)全球IPO融資、中資券商中資企業(yè)境外債承銷等方面均排名第一。華泰國(guó)際則走科技驅(qū)動(dòng)型路線，對(duì)接境內(nèi)外全業(yè)務(wù)鏈，其全球交易平臺(tái)正式投產(chǎn)，連接多個(gè)國(guó)際金融中心，提供全方位的金融資產(chǎn)交易服務(wù)。

目前頭部券商搶占海外市場(chǎng)的策略包括申請(qǐng)新市場(chǎng)的業(yè)務(wù)牌照或資格，通過收購(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋面，加大對(duì)國(guó)際子公司的投入，以及招攬和培養(yǎng)國(guó)際化人才。例如，華泰證券獲得日本東京專業(yè)債券市場(chǎng)的承銷資格，后續(xù)計(jì)劃開展相關(guān)業(yè)務(wù)。銀河證券通過聯(lián)昌并購(gòu)項(xiàng)目，將國(guó)際業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)延伸至東南亞多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。中信國(guó)際去年員工人數(shù)達(dá)到2113人，較前一年增加了231人，其中不少來自國(guó)際知名投行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)向海外拓展，我國(guó)券商的國(guó)際化已是大勢(shì)所趨，未來有望成為頭部投行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新引擎。