融創(chuàng)背水一戰(zhàn)賭股價未來境外債重組擬“全額債轉(zhuǎn)股”

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2025-04-19 13:08:45 百家號

4月17日，融創(chuàng)中國控股有限公司發(fā)布公告，針對總規(guī)模約95.5億美元的境外債務(wù)重組取得重大進展。截至目前，持有債務(wù)本金約13億美元的初始同意債權(quán)人已簽訂重組支持協(xié)議，持有債務(wù)本金超10億美元的債權(quán)人正在進行簽署程序，支持債權(quán)人合計持有債務(wù)本金占現(xiàn)有債務(wù)本金總額約26%。融創(chuàng)正向其他債務(wù)持有人尋求更廣泛的支持。

這已經(jīng)是融創(chuàng)第二次嘗試境外債重組。與以往市面上的多選項方案不同，此次重組方案為100%“債轉(zhuǎn)股”。若該計劃得以實施，融創(chuàng)中國將成為首家將所有美元債券轉(zhuǎn)換為股票的大型開發(fā)商。

具體來看，融創(chuàng)重組方案的一大特點是“全額債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”，為債權(quán)人提供獲得短期流動性及潛在股票升值收益的機會。公司向債權(quán)人分派兩種新強制可轉(zhuǎn)債（新MCB），一類將獲分配轉(zhuǎn)股價6.80港元/股的新MCB，可在重組生效日起轉(zhuǎn)股；另一類將獲分配轉(zhuǎn)股價3.85港元/股的新MCB，可在重組后18-30個月內(nèi)轉(zhuǎn)股，該類總量不超過債權(quán)總額的25%。

本次融創(chuàng)境外債務(wù)重組將上市公司發(fā)行或擔(dān)保的債務(wù)全面納入重組方案，覆蓋了公開市場債券、私募貸款等不同類型，以徹底化解上市公司層面的債務(wù)風(fēng)險。截至4月17日收盤，融創(chuàng)中國股價報1.58港元/股，漲幅為5.33%。由此對比，目前債轉(zhuǎn)股的股價遠超當(dāng)前股價，這也意味著債權(quán)人債轉(zhuǎn)股后能否“解套”取決于融創(chuàng)能否持續(xù)恢復(fù)經(jīng)營且股價得以抬升。

業(yè)內(nèi)一位長期關(guān)注融創(chuàng)債務(wù)重組的專業(yè)人士表示，這個方案有助于融創(chuàng)徹底解決美元債，不再有清盤風(fēng)險；內(nèi)外債重組成功，凈資產(chǎn)大增，債務(wù)和利息大降，公司進入正常經(jīng)營。但弊端是股本大增、股價會受到?jīng)_擊，中小股東利益受損。鏡鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉認(rèn)為，此次融創(chuàng)“債轉(zhuǎn)股”相當(dāng)于增發(fā)，會稀釋股東權(quán)益，造成股價進一步下探；而且方案中“債轉(zhuǎn)股”的價格大幅高于目前融創(chuàng)股價，預(yù)計股價還會下跌，債權(quán)人可能會猶豫，所以該方案的通過仍有一定壓力。

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