美債作為美元發(fā)行的錨,其信用不斷下降并遭到集中拋售。中國(guó)、日本和俄羅斯等國(guó)央行紛紛減持美債。美債信用下降主要是由于美國(guó)巨額財(cái)政赤字、濫用金融制裁以及美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息的影響。
實(shí)際上,貿(mào)易順差國(guó)是美債的主要海外買家。美國(guó)通過(guò)消滅貿(mào)易逆差來(lái)削弱美債的海外買方市場(chǎng),這相當(dāng)于自毀美元根基。當(dāng)各國(guó)不再持有大量美元盈余時(shí),也就沒(méi)有接盤(pán)美債的動(dòng)機(jī)和能力。關(guān)稅戰(zhàn)加速了這一進(jìn)程,大家對(duì)美債和美元的信心減弱。
全球資本的大規(guī)模調(diào)整表面上是避險(xiǎn)行為,實(shí)際上是針對(duì)美元霸權(quán)結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)的投票。盡管短期內(nèi)難以完全取代美元,但其主導(dǎo)地位的松動(dòng)已成為國(guó)際共識(shí)。