老鋪黃金跑“脫節(jié)”了古法制金工藝引領(lǐng)高利潤(rùn)(2)

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2025-04-21 12:17:06 新浪

面對(duì)不斷上升的原材料成本，周生生認(rèn)為持續(xù)上漲的金價(jià)遏制了黃金首飾的消費(fèi)欲望。周大福則認(rèn)為短期金價(jià)急升雖然會(huì)影響銷售，但毛利率提升將減輕銷售下跌的影響。老鋪黃金采取了不同的策略，強(qiáng)調(diào)古法制金工藝的價(jià)值。自產(chǎn)成本與外包加工費(fèi)是以人工成本為主的兩個(gè)項(xiàng)目，占比雖小，卻是老鋪黃金的核心價(jià)值。

根據(jù)實(shí)際產(chǎn)量結(jié)構(gòu)測(cè)算，除了2021年自產(chǎn)平均成本低于外包加工費(fèi)用，在2022與2023年前者均高于后者，且兩者平均值僅有31-40元/克。今年初，灼識(shí)咨詢發(fā)布的《黃金行業(yè)藍(lán)皮書》認(rèn)為，古法工藝強(qiáng)調(diào)厚重質(zhì)感，產(chǎn)品加工費(fèi)高于普通工藝產(chǎn)品，以按克計(jì)價(jià)的素圈金戒指為例，古法單價(jià)加工費(fèi)可達(dá)900元，較普貨黃金高出1-2倍，單件毛利率10%，也較普貨黃金4%毛利高。

以老鋪黃金京東旗艦店7克重的古法手工足金指環(huán)估算，人工手工費(fèi)最低280元，遠(yuǎn)低于灼識(shí)咨詢推算的加工費(fèi)；2024年9999金的年均現(xiàn)價(jià)約557元/克，那么原材料成本就要超過3500元（不含稅）。最終，這枚終端售價(jià)7000多元的金戒指，僅毛利率就超過45%。

2024年是老鋪黃金擴(kuò)店數(shù)量最多的一年，門店平均收入大幅增長(zhǎng)。老鋪黃金通過折扣優(yōu)惠和一口價(jià)模式吸引消費(fèi)者，忠誠(chéng)會(huì)員貢獻(xiàn)的收入占比長(zhǎng)期位于97%左右。此外，老鋪黃金還出現(xiàn)了“高級(jí)黃牛”，即買手客戶，他們通過限購(gòu)和提價(jià)策略，創(chuàng)造了稀缺性，進(jìn)一步推動(dòng)了銷量。

然而，老鋪黃金也面臨產(chǎn)能短板。2021-2023年間，老鋪黃金的產(chǎn)能利用率高達(dá)100%，且產(chǎn)銷率長(zhǎng)期處在130%以上。為此，2024年老鋪黃金大幅增加生產(chǎn)工人數(shù)量，達(dá)到429人。但傳承古法制金工藝需要時(shí)間和耐心，每道工序需要一兩年甚至兩三年才能做精，培養(yǎng)一個(gè)真正能獨(dú)立完成作品的人，大約需要10年以上。

2024年，老鋪黃金的研發(fā)開支同比大增近80%，研究及設(shè)計(jì)雇員從前一年的13名增加至20名。然而，老鋪黃金的款式更新速度可能跟不上暴增的產(chǎn)品銷量。從招股書披露的2024年推新迭代計(jì)劃對(duì)比同期銷量來看，更新迭代79款產(chǎn)品，并推出82款新品的數(shù)量可能不夠。

未來，金價(jià)可能會(huì)進(jìn)入新一輪熊市周期，老鋪黃金能否繼續(xù)保持其獨(dú)特的古法制金工藝和設(shè)計(jì)，以及忠誠(chéng)會(huì)員的支持，還有待觀察。

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