美元?jiǎng)訐u全球貨幣體系迎來(lái)變革市場(chǎng)信心受挫

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2025-04-23 20:33:17 環(huán)球時(shí)報(bào)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日，美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)“股債匯三殺”，美元、美股、美債同步大幅下跌。三大股指均下跌超過(guò)2%；ICE美元指數(shù)一度跌至97.92的低點(diǎn)，為2022年4月以來(lái)最低；10年期美債收益率上漲了7.74個(gè)基點(diǎn)，30年期美債收益率上漲8.6個(gè)基點(diǎn)，2年/10年期美債收益率差擴(kuò)大至約65個(gè)基點(diǎn)，為三年多以來(lái)最大。近期美債、美股、美元市場(chǎng)的表現(xiàn)表明，在美國(guó)政府一系列不合理關(guān)稅措施下，市場(chǎng)對(duì)美元的信心正出現(xiàn)巨大動(dòng)搖。

關(guān)于美國(guó)的貿(mào)易逆差，有兩個(gè)基本事實(shí)需要澄清。首先，從美國(guó)的國(guó)際收支平衡表來(lái)看，包括貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易的經(jīng)常項(xiàng)目余額為負(fù)，但金融賬戶余額為正，說(shuō)明美國(guó)在經(jīng)常項(xiàng)目上逆差，但在金融項(xiàng)目上有順差。這意味著美國(guó)確實(shí)進(jìn)口多于出口，但在金融項(xiàng)目上資本流入多于流出，所謂的“單方面吃虧”并不成立。

其次，美國(guó)是凈資本輸入國(guó)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，美國(guó)是一個(gè)“借錢(qián)過(guò)日子”的國(guó)家。數(shù)據(jù)顯示，2023年末，美國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)約為34.4萬(wàn)億美元，對(duì)外負(fù)債54.3萬(wàn)億美元，對(duì)外凈資產(chǎn)-19.9萬(wàn)億美元。這意味著美國(guó)對(duì)外投資的資產(chǎn)小于負(fù)債，是凈債務(wù)國(guó)，也是凈資本輸入國(guó)。美國(guó)一邊累積經(jīng)常項(xiàng)目逆差，一邊帶來(lái)了金融賬戶的持續(xù)順差和資本流入，使持有對(duì)外資產(chǎn)的債務(wù)上升，欠外國(guó)的債務(wù)越來(lái)越多，凈債務(wù)國(guó)的地位也越來(lái)越明顯。

從國(guó)際金融的角度來(lái)看，美國(guó)作為凈資本輸入國(guó)，通過(guò)貿(mào)易逆差支撐了大量的美元輸出，并利用金融實(shí)現(xiàn)大量歐洲美元、亞洲美元等回流。這一循環(huán)機(jī)制使得美國(guó)能夠利用美元的特殊地位獲取鑄幣稅等經(jīng)濟(jì)利益，大量的美元回流也支撐起了美國(guó)國(guó)債的信用。由于美元的國(guó)際地位和國(guó)際清償力，各國(guó)都需要持有美元，因此需要擴(kuò)大對(duì)美出口。這是美元霸權(quán)的基礎(chǔ)邏輯。

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