特朗普再度揮刀藥價(jià)：最惠國(guó)模型卷土重來，哪些制藥巨頭最“肉疼”？高盛預(yù)測(cè)影響幾何(2)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2025-05-12 19:13:50 華爾街見聞

高盛分析師指出，Medicaid是特朗普第二任期成本削減的關(guān)鍵焦點(diǎn)，因其每年高達(dá)9000億美元的支出規(guī)模形成了巨大的財(cái)政壓力。白宮正在游說國(guó)會(huì)將Medicaid版MFN納入1.5萬億美元的預(yù)算和解法案，盡管方案短期未必落地，但已讓相關(guān)藥品提前進(jìn)入估值折扣區(qū)間。高盛測(cè)算顯示，如果將MFN擴(kuò)展至Medicaid，各公司受影響程度在10%-15%之間不等，對(duì)這些藥企的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景構(gòu)成顯著不確定性。

此外，高盛報(bào)告特別警示，MFN定價(jià)的影響可能通過340B藥品折扣計(jì)劃被進(jìn)一步放大。340B計(jì)劃要求制藥商向符合條件的醫(yī)院以折扣價(jià)格出售門診藥品，作為獲得Medicaid和Medicare B部分覆蓋的前提條件。近十年來，340B計(jì)劃增長(zhǎng)迅猛，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)25%，遠(yuǎn)超同期9%的藥品總支出增長(zhǎng)。如果MFN把Medicaid最佳價(jià)格壓低，將抬高單元回扣額，從而進(jìn)一步拉低340B天花板價(jià)，使醫(yī)院拿藥更便宜，藥企凈回款縮水。高盛分析認(rèn)為，如果最佳價(jià)格降幅超過AMP降幅，制藥企業(yè)將面臨額外負(fù)面影響，加劇行業(yè)估值壓力。

對(duì)整個(gè)生物制藥板塊而言，藥品定價(jià)將繼續(xù)成為懸在行業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。在政策進(jìn)一步明朗之前，投資者應(yīng)密切關(guān)注公司對(duì)政府項(xiàng)目的暴露度差異，特別是對(duì)Medicare B部分和Medicaid依賴度較高的企業(yè)可能面臨更大的估值壓力和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者需要甄別敞口，短期回避政府付費(fèi)占比高且缺乏替代品的單一彈性藥企，關(guān)注腫瘤免疫、罕見病、大分子自費(fèi)比例高的公司受沖擊有限。同時(shí)，盯住議程變化，看企業(yè)的管線厚度和定價(jià)權(quán)多元化。

首頁上一頁 12共 2 頁

(責(zé)任編輯：0882)

關(guān)閉

特朗普再度揮刀藥價(jià)：最惠國(guó)模型卷土重來，哪些制藥巨頭最“肉疼”？高盛預(yù)測(cè)影響幾何(2)

相關(guān)新聞

今日熱點(diǎn)

頻道熱點(diǎn)

特朗普再度揮刀藥價(jià)：最惠國(guó)模型卷土重來，哪些制藥巨頭最“肉疼”？高盛預(yù)測(cè)影響幾何(2)