業(yè)內(nèi)談中國資產(chǎn)轉向政策與科技驅動重估

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2025-05-20 10:06:48 證券時報

近日，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布后，中國資產(chǎn)市場出現(xiàn)積極反應。中美貿(mào)易政策走向及其對中國資產(chǎn)的影響成為關注焦點。

國信證券經(jīng)濟研究所高管袁超表示，前期中國已采取多項政策措施，增強了中國資產(chǎn)應對外部環(huán)境變化的能力。當前關鍵在于用好現(xiàn)有政策。他認為中國經(jīng)濟韌性足、潛力大，在超大規(guī)模市場縱深和全產(chǎn)業(yè)鏈體系加速重構的背景下，中國經(jīng)濟中長期發(fā)展具備堅實基礎，資產(chǎn)重估的內(nèi)在邏輯并未改變。

袁超指出，目前中國資產(chǎn)的吸引力正從“估值修復”轉向“技術驅動+資產(chǎn)重估”。如果政策紅利持續(xù)釋放、科技突破轉化為盈利增長且地緣風險邊際緩和，外資主動型長線資金或將加速入場。

袁超認為，中美貿(mào)易摩擦緩和有利于中國進口產(chǎn)品價格回落和出口產(chǎn)品價格上漲?？紤]到中國對美出口金額遠大于進口金額，“關稅戰(zhàn)”降溫對產(chǎn)品價格回升的推動作用可能大于對價格回落的拖累，整體來看這或拉動國內(nèi)CPI和PPI企穩(wěn)回升。至于貨幣政策是否會根據(jù)中美貿(mào)易磋商進展進行調(diào)整，袁超表示階段性緩和對我國央行貨幣政策基調(diào)影響有限。我國貨幣政策總體仍以國內(nèi)情況為主，保持穩(wěn)定。

在貿(mào)易摩擦背景下，中國資產(chǎn)重估成為資本市場新熱點。袁超認為這一輪中國資產(chǎn)價值重估主要由科技進步與技術創(chuàng)新驅動。中國具備超大規(guī)模市場縱深、全產(chǎn)業(yè)鏈體系重構加速等優(yōu)勢，疊加深化改革紅利與創(chuàng)新動能集聚，使得中國資產(chǎn)重估的核心邏輯未發(fā)生根本性改變。

未來中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中將扮演更加重要的角色，通過充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)體系完整、產(chǎn)業(yè)鏈韌性強勁的優(yōu)勢，加強技術、資本與制度的協(xié)同創(chuàng)新，朝著價值鏈的高附加值領域持續(xù)攀升，為全球經(jīng)濟發(fā)展和市場穩(wěn)定注入更多確定性。

隨著科技創(chuàng)新兌現(xiàn)與政策紅利釋放，A股和港股的整體估值中樞將上移，港股估值的結構性修復將更為顯著。港股因長期受流動性折價和地緣因素壓制，估值修復空間更大。恒生科技指數(shù)市盈率遠低于美國納斯達克100指數(shù)，科技股折價與盈利上修形成錯配，將通過資產(chǎn)重估實現(xiàn)價值重塑。

袁超強調(diào)，中國資產(chǎn)重估不僅意味著短期資本增值和市值增長，更體現(xiàn)在長期穩(wěn)定的投資回報潛力上。隨著經(jīng)濟復蘇和人工智能等科技產(chǎn)業(yè)突圍，景氣成長風格有望突破低估值風格的持續(xù)超額收益，“低估值+高股息”主線邏輯將逐漸轉向“高成長”賽道。在資產(chǎn)重估過程中，企業(yè)研發(fā)投入強度及轉化效率將成為未來中國科技股估值定價的核心指標。

(責任編輯：zx0176)

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