最近奢侈品行業(yè)經(jīng)歷了頻繁的高層變動(dòng)。LVMH集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行了重要的人事調(diào)整，包括諾悠翩雅的CEO調(diào)任路易威登副CEO，鐘表部門(mén)CEO接任諾悠翩雅CEO，芬迪CEO改任迪奧副CEO。開(kāi)云集團(tuán)也在年初為圣羅蘭和巴黎世家任命了新CEO。

這些高層變動(dòng)背后反映了企業(yè)主動(dòng)求變的決心，但同時(shí)也透露出業(yè)績(jī)不佳的壓力。愛(ài)馬仕增速較去年同期下滑10個(gè)百分點(diǎn)；開(kāi)云集團(tuán)錄得雙位數(shù)跌幅，Gucci銷(xiāo)售額已連跌五個(gè)季度；LVMH集團(tuán)的銷(xiāo)售額遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，其中酒水業(yè)務(wù)收入大跌；Burberry利潤(rùn)暴跌94%，宣布裁掉全球約五分之一的員工，希望能在2027財(cái)年節(jié)省6000萬(wàn)英鎊開(kāi)銷(xiāo)。

據(jù)麥肯錫統(tǒng)計(jì)，從2019年至2024年期間，奢侈品行業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)了近三倍，主要由于多數(shù)品牌執(zhí)行了提價(jià)策略。然而到了2025年，放緩跡象明顯，提價(jià)策略也失效了。

從近期整體業(yè)績(jī)來(lái)看，頂尖奢侈品集團(tuán)表現(xiàn)普遍不太理想。愛(ài)馬仕一季度銷(xiāo)售額同比增速僅為7%，低于去年同期的17%和市場(chǎng)預(yù)期的9.8%。LVMH今年一季度營(yíng)收同比下降3%，低于分析師預(yù)期。開(kāi)云集團(tuán)一季度銷(xiāo)售額同比大跌14%，CEO直言這是一個(gè)艱難的開(kāi)局。Burberry一季度總營(yíng)收同比下滑17%，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)暴跌94%。Prada集團(tuán)是少數(shù)交出亮眼成績(jī)單的品牌，一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，這得益于Miu Miu品牌的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。歷峰集團(tuán)一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)7%，略高于市場(chǎng)預(yù)期。

業(yè)績(jī)變化迅速傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)。LVMH股價(jià)年內(nèi)跌幅接近13%，市值被愛(ài)馬仕超越。多家投行下調(diào)LVMH目標(biāo)價(jià)。而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的Prada，股價(jià)漲勢(shì)也最凌厲，領(lǐng)跑一眾奢侈品集團(tuán)。

在行業(yè)逆風(fēng)狀態(tài)下，各品牌的表現(xiàn)進(jìn)一步分化。有一個(gè)靠譜的核心品牌顯得至關(guān)重要。Prada旗下MiuMiu今年一季度收入暴漲60%，成為集團(tuán)最強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)引擎。相比之下，開(kāi)云集團(tuán)因Gucci和YSL兩大主力品牌營(yíng)收分別下滑25%、8%而陷入困境。LVMH的絲芙蘭、迪奧等品牌表現(xiàn)也不盡如人意。

多品牌發(fā)展有其戰(zhàn)略意義，但在行業(yè)下行周期中，這種策略顯示出局限性。經(jīng)營(yíng)成本高、資源分散、品牌區(qū)隔模糊等問(wèn)題對(duì)高層管理能力提出極高要求。開(kāi)云集團(tuán)明確表示將簡(jiǎn)化層級(jí)、重新梳理品牌資源，這被認(rèn)為是對(duì)多品牌戰(zhàn)略的一次糾偏。

北美和日本市場(chǎng)在全球奢侈品版圖中作用突出。北美市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，是大多數(shù)品牌的重要支撐。日本市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇令人驚喜，多個(gè)品牌在日本市場(chǎng)取得顯著增長(zhǎng)。然而，未來(lái)能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)仍存不確定性。日本受物價(jià)上漲、國(guó)際局勢(shì)變動(dòng)影響，經(jīng)濟(jì)后勁不足。北美情況復(fù)雜，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步惡化的跡象。

分業(yè)務(wù)線看，皮具（包）無(wú)疑是中流砥柱。愛(ài)馬仕的皮具和馬具業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了10%，LVMH的時(shí)裝與皮具部門(mén)收入占據(jù)了集團(tuán)半壁江山。相較而言，其他業(yè)務(wù)部門(mén)表現(xiàn)差異較大。LVMH酒類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收下跌了9%，手表和珠寶業(yè)務(wù)零增長(zhǎng)。開(kāi)云集團(tuán)旗下的三大珠寶品牌反而表現(xiàn)相對(duì)出彩。

皮具之所以堅(jiān)挺，除了款式多樣、品牌宣傳力度大之外，還因?yàn)楸Ｖ德矢?、二手市?chǎng)流通率好。相比之下，珠寶手表等“硬奢”行情不佳。二手腕表交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，勞力士腕表二手市場(chǎng)交易價(jià)格指數(shù)較兩年前的巔峰期下滑超30%。

面對(duì)挑戰(zhàn)，各家品牌近年來(lái)均以“漲價(jià)大法”應(yīng)對(duì)。2025年，許多品牌繼續(xù)采取漲價(jià)手段。官方聲明中提到的成本上漲、通脹壓力等理由并未改變消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)行為。頻繁漲價(jià)導(dǎo)致消費(fèi)者流失，部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)向高仿品。麥肯錫調(diào)研顯示，31%受訪者在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)購(gòu)買(mǎi)過(guò)奢侈品級(jí)復(fù)刻品，并以“精明消費(fèi)”為榮。

奢侈品行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)：消費(fèi)群體更迭，全球經(jīng)濟(jì)震蕩，經(jīng)營(yíng)渠道變革。但奢侈品之所以能成為奢侈品，正是因?yàn)槠涠嗄攴e累的產(chǎn)品品質(zhì)與聲譽(yù)能夠支撐它們穿越周期。行業(yè)起起伏伏，消費(fèi)千變?nèi)f化，這也是奢侈品沉淀底蘊(yùn)的必經(jīng)之路。