新一輪“降息潮”要來(lái)？專(zhuān)家解讀貨幣政策進(jìn)入寬松周期(2)

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2025-05-20 20:49:10 中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)

負(fù)債成本優(yōu)化是差異化調(diào)整的重要考量。長(zhǎng)期存款（尤其是三年和五年期）利率較高，是銀行負(fù)債成本的主要負(fù)擔(dān)。長(zhǎng)期存款占比上升會(huì)顯著推高銀行的綜合付息率，而貸款端受LPR下行影響收益率持續(xù)走低，導(dǎo)致凈息差被不斷壓縮。通過(guò)更大幅度地下調(diào)長(zhǎng)期存款利率，銀行能夠更有效地控制負(fù)債成本，改善期限錯(cuò)配狀況。例如，郵儲(chǔ)銀行調(diào)整后其五年期存款利率已降至1.30%。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也影響了不同期限的調(diào)整幅度。短期存款（特別是活期存款）是銀行流動(dòng)性管理的重要工具，且利率已處于極低水平（0.1%左右），進(jìn)一步大幅下調(diào)空間有限。相比之下，長(zhǎng)期存款產(chǎn)品（尤其是大額存單）仍有下調(diào)空間。2025年4月以來(lái)，包括浦發(fā)銀行、眾邦銀行在內(nèi)的多家銀行已下調(diào)3年期以上大額存單利率，國(guó)有大行此次對(duì)長(zhǎng)期存款利率的較大幅度下調(diào)，實(shí)際上是與市場(chǎng)趨勢(shì)保持一致。

政策導(dǎo)向與監(jiān)管意圖在差異化調(diào)整中也起到關(guān)鍵作用。近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)一直試圖遏制銀行存款的“過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)”和“高息攬儲(chǔ)”行為。存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立后，要求銀行參考國(guó)債收益率和LPR合理定價(jià)存款產(chǎn)品。在LPR下調(diào)預(yù)期下，存款利率相應(yīng)調(diào)整成為必然。部分銀行出現(xiàn)了利率倒掛現(xiàn)象（五年期存款利率低于三年期），反映了銀行對(duì)超長(zhǎng)期限負(fù)債的謹(jǐn)慎態(tài)度，也隱含了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期利率下行的一致預(yù)期。

從宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)看，差異化利率調(diào)整還承載著政策調(diào)控功能。較大幅度下調(diào)長(zhǎng)期存款利率可以促使部分“沉淀”在銀行體系中的長(zhǎng)期資金重新流動(dòng)，或轉(zhuǎn)向消費(fèi)，或進(jìn)入投資領(lǐng)域，從而提振內(nèi)需。適度保持短期存款利率的吸引力，有利于滿足企業(yè)和居民的流動(dòng)性管理需求，不影響正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。這種精細(xì)化的利率調(diào)整策略，體現(xiàn)了貨幣政策從“總量寬松”向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的轉(zhuǎn)型。

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