今年以來，全球貿(mào)易形勢(shì)變化推動(dòng)了黃金價(jià)格上漲。中美日內(nèi)瓦商貿(mào)談判后，國(guó)際金價(jià)一度從歷史高位回撤近6%，但美國(guó)總統(tǒng)特朗普在關(guān)稅問題上的反復(fù)以及美國(guó)多邊貿(mào)易談判缺乏實(shí)質(zhì)性進(jìn)展導(dǎo)致市場(chǎng)焦慮情緒再度上升。花旗在其最新報(bào)告中將三個(gè)月金價(jià)目標(biāo)位再次調(diào)至3500美元，不過長(zhǎng)期前景面臨不利因素挑戰(zhàn)。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國(guó)財(cái)政危機(jī)、美元弱勢(shì)和實(shí)物需求旺盛是短中期的利多因素。

花旗在上周日發(fā)布的一份研究報(bào)告中預(yù)測(cè)未來三個(gè)月內(nèi)黃金交易目標(biāo)為3500美元，高于此前設(shè)定的3300美元。這一修正源于特朗普再次發(fā)出威脅，要從6月1日起對(duì)歐盟征收50%的關(guān)稅，隨后他改變了想法，同意將關(guān)稅談判期限延長(zhǎng)至7月9日，并表示與歐盟的談話“非常愉快”。

盡管上調(diào)了目標(biāo)價(jià)，花旗分析師對(duì)黃金長(zhǎng)期前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。他們列舉了兩個(gè)可能的不利因素：隨著美國(guó)中期選舉臨近和美聯(lián)儲(chǔ)降息，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和相關(guān)股票風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)解除；個(gè)人和家庭目前持有的黃金水平接近五十年來最高點(diǎn)。自2023年以來，花旗一直對(duì)黃金持樂觀態(tài)度，首次將金價(jià)目標(biāo)上調(diào)至每盎司3500美元是在2025年4月。由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂加劇，這一目標(biāo)曾被短暫超越。隨著貿(mào)易緊張局勢(shì)緩解，短期預(yù)測(cè)一度下調(diào)，標(biāo)志著一個(gè)盤整階段的開始。

展望未來，花旗預(yù)計(jì)金價(jià)將在當(dāng)前水平附近震蕩整理，2025年下半年區(qū)間交易潛力很大，在3100美元至3500美元之間。該行將這一時(shí)期視為戰(zhàn)術(shù)定位而非定向押注的機(jī)會(huì)?；ㄆ爝€指出，黃金的潛在需求仍然強(qiáng)勁，因?yàn)槟壳叭騁DP的約0.5%用于黃金，這是近半世紀(jì)以來的最高比例。高水平的不確定性推動(dòng)了投資流入黃金，印度或中國(guó)等主要市場(chǎng)的彈性繼續(xù)支持金飾需求。

由于地緣政治和美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策的不確定性，金價(jià)今年累計(jì)上漲超過20%。券商麥格理表示，美國(guó)預(yù)算前景惡化表明通脹可能會(huì)上升，這將有利于黃金作為對(duì)沖工具。日益增長(zhǎng)的避險(xiǎn)吸引力可能會(huì)使金價(jià)在第三季度飆升至歷史新高。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將美國(guó)政府的長(zhǎng)期發(fā)行人和無擔(dān)保債務(wù)發(fā)行人評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1，警告美國(guó)持續(xù)的大規(guī)模財(cái)政赤字將進(jìn)一步推高政府債務(wù)和利息支出負(fù)擔(dān)。長(zhǎng)期債券尤其受到赤字擔(dān)憂的影響，投資者對(duì)20年期美債拍賣反應(yīng)冷淡，30年期美債收益率達(dá)到2023年10月以來的最高水平。麥格理在報(bào)告中寫道，今年黃金價(jià)格走強(qiáng)主要是由于投資者和官方機(jī)構(gòu)更愿意為缺乏信貸或交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)買單。黃金支持的交易所交易基金ETF有“充足的空間”增持，此外，黃金還將從實(shí)物市場(chǎng)獲得額外助力，盡管價(jià)格上漲，消費(fèi)需求仍保持堅(jiān)挺。

另一方面，如果特朗普削弱美元的愿望得以實(shí)現(xiàn)，這可能會(huì)成為貴金屬的“強(qiáng)勁順風(fēng)”。法國(guó)興業(yè)銀行外匯策略師朱克斯在報(bào)告中寫道，特朗普的政策舉措正在對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生破壞性影響，他希望重建全球貿(mào)易框架，支持更便宜的美元。歷史上，黃金和美元基本上呈反比關(guān)系。4月22日，紐約商品交易所COMEX黃金近月合約觸及每盎司3509.90美元的紀(jì)錄高點(diǎn)，此前一天美元指數(shù)收于98.278點(diǎn)，為2022年3月以來的最低水平。

經(jīng)紀(jì)商Global X高級(jí)投資分析師亞茨指出，近幾個(gè)月來，黃金與美元的反向關(guān)系“極高”，美元指數(shù)的疲軟導(dǎo)致金價(jià)強(qiáng)勁上漲。過去幾個(gè)月的獨(dú)特之處在于，隨著不確定性和波動(dòng)性上升，美元走弱背景下，黃金充當(dāng)了更有效的投資組合多樣化工具。

貴金屬交易平臺(tái)Zaner Metals副總裁兼高級(jí)金屬策略師格蘭特認(rèn)為，中美貿(mào)易談判取得的進(jìn)展顯著緩解了貿(mào)易緊張局勢(shì)，刺激了風(fēng)險(xiǎn)偏好，一度削弱了黃金的避險(xiǎn)買盤。然而經(jīng)濟(jì)仍存在相當(dāng)大的不確定性，地緣政治緊張局勢(shì)仍在加劇。貨幣政策總體上仍傾向于寬松，美元年初以來的下行趨勢(shì)沒有改變。央行的需求和投資者興趣的提高也起到了支撐作用。他對(duì)黃金的“首選情景”是在3200美元至3500美元的范圍內(nèi)進(jìn)一步盤整，基本趨勢(shì)仍然是積極的，并預(yù)計(jì)幾周內(nèi)將進(jìn)一步測(cè)試3500美元。