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2025-05-29 10:02:51 鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

有跡象顯示日本通脹正在擴(kuò)散化，不只是輿論場(chǎng)上食品和大米價(jià)格飛漲的問(wèn)題。疊加零售銷(xiāo)售增速趨勢(shì)已轉(zhuǎn)負(fù)，25年一季度日本GDP環(huán)比負(fù)增0.2%……日本經(jīng)濟(jì)明顯陷入滯脹狀態(tài)。

2.市場(chǎng)供需失衡，“巨鯨”撤退

日本央行長(zhǎng)期以來(lái)一直是日本政府債券的最大持有者。購(gòu)債是日本央行刺激經(jīng)濟(jì)策略的一部分，因?yàn)檫@可以使政府發(fā)行更多債券，從而增加支出。

如今，日本已擺脫通縮，而且不再專(zhuān)注于通過(guò)購(gòu)債來(lái)提振經(jīng)濟(jì)，去年7月日本央行已開(kāi)始縮小購(gòu)債規(guī)模。截至目前，該央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已大幅縮減了21萬(wàn)億日元（約合1460億美元），并且每季度購(gòu)債規(guī)模削減4000億日元。

通常情況下，收益率誘人的超長(zhǎng)期債券會(huì)被日本保險(xiǎn)公司和其他機(jī)構(gòu)投資者搶購(gòu)，但這一次他們卻沒(méi)有補(bǔ)位。而保險(xiǎn)公司在長(zhǎng)債利率飆升中吃了大虧，四大壽險(xiǎn)公司上一財(cái)年日債賬面浮虧達(dá)600億美元，激增三倍。同時(shí)財(cái)務(wù)省的融資計(jì)劃仍依賴(lài)于長(zhǎng)債，導(dǎo)致上周二的20年期日債發(fā)行崩盤(pán)。

3.龐大的政府債務(wù)負(fù)擔(dān)

人們對(duì)日本龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)深感擔(dān)憂(yōu)。日本是一個(gè)政府債務(wù)率高達(dá)200%、實(shí)際GDP增速1%左右的經(jīng)濟(jì)體。

5月19日的參議院答辯會(huì)中，石破茂為反駁在野黨的減稅呼聲，直言日本的財(cái)政狀況“比希臘還差”，揭開(kāi)了債務(wù)壓力的鍋蓋，引發(fā)了國(guó)債的拋售情緒。

全球債市正在發(fā)生什么？

自特朗普4月宣布對(duì)等關(guān)稅以來(lái)，全球許多主要市場(chǎng)的長(zhǎng)期債券跌勢(shì)加劇，雖各有各的“鬼故事”，對(duì)債務(wù)的擔(dān)憂(yōu)卻是一致的。

特朗普“大漂亮”減稅法案進(jìn)入審議階段，美債跌勢(shì)在5月加?。挥?guó)為緩解財(cái)政壓力，削減100億英鎊的長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行；德國(guó)致力于解除債務(wù)上限，號(hào)稱(chēng)“不惜一切代價(jià)”。在接近充分就業(yè)的環(huán)境下仍然維持較為寬松的財(cái)政立場(chǎng)，是當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的普遍共性，高利率時(shí)代仍將延續(xù)。

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